定增基金扎堆后现浮亏

　　A股市场近期持续震荡调整，令越来越多的基金公司开始青睐定向增发。继保本基金之后，定增基金俨然成为回避市场波动风险、寻求稳定收益的又一避险利器。

　　俗话说：“牛市股票，弱市定增”。在弱市、上升市，参与定增项目相当于在市场低位打折买牛股，因此近期理财市场上有关定增的产品日渐火爆。

　　然而，公募定增已由赚得盆满钵满变得损失惨重，参与定增的基金也纷纷被套。“定增王”财通基金去年获配国金证券定增股高达3711.61万股，一年后浮亏近4.5亿元。随着一年定增解禁期的临近，大幅亏损的命运几乎难以扭转。

　　“当前市场情况下，定向增发由于其本身的特性，具有一定的安全边际，是不错的一类投资标的。当然，我们还是需要清楚地认识到，收益往往都是伴随着风险，而历史也并不能够准确预测未来，对于金融市场这个大系统来说，更具有不可预测性。投资者需要在对自身风险偏好进行合理评估之后，再作出投资决策。”好买基金称。

　　据好买基金测算，今年以来定增规模显著增加，如果按照目前的发行速度，2016年的定增总募集规模将超过2015年的1.2万亿，再次创出新高。因此，定增市场规模的增加会创造更多的投资机会，优秀的定增基金管理人也能够从中挑选出更多的优质资产进行投资，以获取收益。

　　项目收益分化严重

　　今年以来权益类基金收益普遍下滑，弱市之下定增基金成为各大基金公司热衷发行的重点产品。不过，业内人士提醒，定增基金收益分化严重，投资者需选择择时能力与主动管理能力强的基金管理人。

　　数据显示，去年3月1日至7月31日期间，多达67家上市公司实施定向增发。时隔一年，这些定增公司的收盘价已全部跌破增发价，平均亏损幅度高达25.1%。其中，亏损最多的是国金证券，去年5月底的增发价为24元，而当前股价仅为13元左右，亏损幅度近50%。

　　定增项目投资的收益分化严重，因此定增基金业绩也差别较大。Wind数据统计，截至5月25日，已运作的定增基金中，除了九泰基金旗下两只基金业绩为正，其余基金成立以来收益均为负。其中，业绩垫底的财通多策略今年以来收益为-12.7%。

　　以财通基金为例，今年以来在多个定增项目上损失惨重，如去年发行的国金证券近日即将迎来一年期定增解禁期，数据显示，财通基金去年获配国金证券定增股数量高达3711万股，在所有机构投资者中获配数量居首，共计投入金额高达8.91亿元，如今股价仅为去年5月定增价的一半，股价亏损幅度高达49%，财通基金浮亏金额约达4.5亿元。

　　数据统计显示，截至6月8日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共639家，其中股价跌破定增发行价的有110家，占比约17.21%。不少大幅“破发”的项目中，不乏有公募、私募基金的身影。如芭田股份定增发行价为28.73元，增发日收盘价已跌到了26.12元，6月8日收盘价8.46元，相比增发价跌幅达70.55%。万顺股份、中新药业、航天晨光当前价格较增发价也跌了40%以上。

　　那么，在当前情况下，是否还适合投资定增基金？

　　业内人士认为，定增基金不是不可参与。尤其是现在股市依然处于震荡中，2016年至今新发行的定增产品，一年期的平均折扣率依然有16.12%，三年期的则更高。但是，千万不要认为定增基金“稳赚不赔”。

　　基金公司趋之若鹜

　　不过，对于定增，基金公司仍十分看好，近期定增类基金更是扎堆发行。证监会官网信息显示，目前仍有十余只定增基金等待最终审批，涉及博时、银华、南方、国泰、九泰、融通、大成、建信、广发等多家基金公司。

　　“日前，我们已经发完了一只定增基金，在这只基金收益积累到一定程度后再发新的产品，现在拿到批文的定增基金还有两只。我们希望把握好产品建仓时机。从当前市场趋势来看，市场下行空间有限，这个点位适宜布局定增业务。”深圳一家公募人士向记者表示，在“反担保”保本基金发行叫停后，今年下半年公司将主推定增基金。据介绍，当前定增投资通常有10%-30%的折扣，相当于自带折价买股，若股市下跌，则给投资者提供了“安全垫”保护；若股市上涨，则带来了折价收益。

　　根据好买基金的统计，2016年至今，新发行的定增产品，一年期的平均折扣率为16.12%，三年期的平均折扣率为33.79%。而粗略估算，由于一季度的市场暴跌，未来一段时间新发定增的折扣会更高，这就为投资者提前布局创造了机会。

　　有基金经理表示，定增产品重点锁定的是定增企业，因而在基金操作风格上，选股的重要性远大于择时的重要性。而投资方面则侧重于选择符合经济转型、产业升级的成长类股票。在寻找定增标的时，居于利益锁定确保投资项目大概率获益，基金公司会重点关注大股东、高管参与定增或者有员工持股计划的上市公司。此外，还会结合基本面研究、估值和业绩做综合匹配。

　　济安金信基金研究中心副总经理王群航认为，目前正是进场捡“便宜货”的相对恰当时机。“如果按照目前的发行速度，2016年的定增总募集规模将超过2015年的1.2万亿，再次创出新高。而当前点位，市场继续向下的可能性和幅度不会太大，因此出现明显亏损的可能性也较低。”王群航表示，虽然定增并非稳赚，但相关的股票值得关注，相关的定增基金也值得关注。