专家建议提升金融资源配置效率 推动我国经济高质量发展

　　金融供给侧结构性改革是我国金融改革开放迈向全面深入的重大标志，将从根本上优化我国金融体系的结构，提升我国金融资源的配置效率，在防范化解重大金融风险的基础上推动我国经济高质量发展。4月1日，国家金融与发展实验室年会在北京举行。来自国家高端智库和金融机构的专家学者，围绕“深入推进金融供给侧结构性改革”这一主题，从服务实体经济、优化金融体系结构、防风险与补短板、完善金融基础设施、扩大高水平双向开放等五个角度进行探讨和交流。

　　正确认识“债务灰犀牛”　关注结构增长速度等因素

　　通过对近几年货币政策特性的研究，国家金融与发展实验室副主任张平认为，增强金融系统的韧性是货币政策、宏观审慎政策之后的第三条道路，主要是指通过提高金融中介的资源配置与风险抵御能力，来吸收经济波动。而中国适时提出了金融供给侧结构性改革，强化金融机构的服务特性，增强机构自身能力，使金融系统从规模效率转向配置效率，兼顾了金融体制转型与平稳发展。

　　高杠杆率是金融脆弱性的根源，因此市场也将高杠杆问题称为“债务灰犀牛”。中国社科院经济研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张晓晶认为，造成中国债务积累与杠杆率攀升的体制性根源在于国有企业、地方政府与金融体系“三位一体”的错综复杂关系。他进一步表示，政府兜底看似是控制住了风险，但其实代价更大，所以我们要改革，包括向竞争中性、所有制中性靠拢；规范地方政府行为，约束扩张冲动，重塑央地关系；破除政府兜底、隐性担保，硬化预算约束，强化退出机制，发挥市场的决定性作用；推进金融供给侧改革，优化信贷配置。

　　“债务率本身是需要关注的指标，但除此以外，还要考虑债务的结构、增长速度、透明度和开放度等。”中国社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌表示，根据经验，即便是有了债务增长，只要通胀保持在稳定的水平，经济也维持原来的增长速度，将成为降低金融危机最重要的保障。反过来说，如果出于对债务率的担心，搞过度的收缩、严重的通缩，严重的通缩和信用的崩溃下一步自然而然就是金融危机。

　　资本流入前景乐观　应提高吸收内外部冲击能力

　　对于资本的流入，国家金融与发展实验室特聘高级研究员、摩根士丹利中国首席经济学家邢自强持乐观态度，他认为中国资产是一种多元化的收益，具有吸引力。比如中国的债券，与美国国债之间的关联度极低，能够提供比美欧国债更高的收益率，将成为全球资产管理者多元化分散风险的一大手段。据了解，今明两年还可能发生诸多促进外资流入的催化剂事件。比如，从4月1日起，人民币计价中国国债和政策性银行债券将逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月后完全纳入该指数。“决策层在进行加大对外开放层面是比较有决心的，也充分做好了应对将来经常账户出现转折点的准备，来增加资本账户人民币资产的吸引力。” 邢自强如是说。

　　中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛也认为支持外资进入国内资本市场具有多方面的积极意义。但他同时也强调，任何事情都是有利有弊的，要关注跨境证券投资增多有可能诱发的资本流动冲击风险。未来外国炒家就有可能利用境内各个市场，甚至境内外市场的联动性发起立体性攻击，越开放实际上意味着我国金融调控面临的市场环境就越发复杂。因此，管涛建议，应建设有深度、广度，有流动性的金融市场体系，提高吸收内外部冲击的能力；深化利率、汇率市场化改革，健全货币政策框架，疏通传导机制，提高宏观调控的自主性和有效性。同时，加强跨境资本流动监测预警，做到风险早发现、早预警、早处置，并在情景分析、压力测试的基础上拟定应对预案，重点要模拟演练防范化解跨市场的传染和攻击风险。