充分换手后将迎临界点 基金称抓住蓝筹避险

　　上周市场在3000点上方横盘整固，四阴夹一阳的走势并不改“吃饭行情”的本质，更多观点认为，震荡充分换手后市场或迎来关键的临界点，蓝筹将成为资金的“避风港”

　　“涨无能力，跌无动力”是上周市场最形象的描述，大盘在“五星连珠”阴跌后，在上周周四，收出一个带上影的阳线，但周五继续下跌，周振幅1.69%，周跌幅却只有1.36%。

　　对于近日A股的震荡盘整，有机构表示，此前在市场连续上涨、积累了大量获利盘的情况下，只有增量资金的持续进场才能保证A股有进一步上攻的动能。恰逢近期受到监管层的金融去杠杆导向所影响，短期增量资金的进场意愿受到抑制，加上改革推进未见实质成效，投资者对改革的预期有所下降，支撑上涨的逻辑并不稳固，所以A股近日震荡居多。

　　对于接下来的市场走势，基金们也给出了不同的看法，前海开源基金谨慎乐观的表示，A股在攻上了3000点之后开始出现一定的震荡。最近市场都是属于缩量震荡的走势，大盘也没出现多大的下跌，而是出现了十字星，这说明在3000点上方多空有分歧，3000点是很多投资者的心理关口，在这个位置出现震荡也实属正常。上证指数已经逐渐走出W型底部，这点是没有改变的。我们认为，市场的重心在不断抬升，市场的底部也是在不断抬升。A股里蓝筹股的估值是属于一个洼地，从现在来看值得配置的就是优质的股票和贵金属。

　　近日大盘呈延续上涨趋势，融通基金谨慎乐观的表示，市场近期表现强于预期，但宽松货币政策的预期尚未兑现，对后市中性偏谨慎，结构上可关注行业轮动的机会。

　　景顺长城基金偏谨慎的表示，是震荡整理的概率较大，下有底，上有顶。中国的利率相对低位，流动性相对宽松，整个宏观的存量流动性并不缺乏，这是当前支撑判断市场震荡有底的根本原因。同时，后市主要的风险点包括：汇率波动和信用债违约导致的流动性边际收缩风险、中国经济增长不及预期的风险；企业并购重组之后的业绩兑现风险；企业盲目转型带来的公司治理风险等。

　　比较多的市场人士认为三季度的A股市场将上演“吃饭行情”，不过兴业全球基金却表示，对三季度的A股市场，依旧需要谨慎对待。2016年的宏观背景不支持出现趋势性的大机会，市场更有可能以区间波动为主，在目前的大环境下，A股大概率还是以结构性行情为主，所谓的“吃饭行情”不会是大的趋势行情。

　　对于债市的市场前景，招商基金认为，三季度总体走势将以震荡为主，难有方向性行情。进入四季度之后，基本面可能出现一些积极变化，债券市场进入布局阶段，从长期来看，仍有交易空间。

　　在3000点附近震荡的市场，对于赚钱机会基金也给出了不同的建议，景顺长城基金表示，对于A股未来的机会，一定是在制造业和科技产业。从板块角度来看，看好互联网基础设施、物联网、集成电路、新能源汽车、智能制造、低碳科技等领域的投资机会。融通基金认为，后市可自上而下关注几个方面，一是中报业绩预期稳定的白马股，包括地产后周期，如家电、家具；二是景气度高的细分板块，如禽类、乳制品、白酒等；三是前期表现强势的新能源汽车、有色军工等，近期调整幅度有限，反弹后期重视轮动机会，包括地产、银行等大盘蓝筹股。■

　　基金看市

　　景顺长城基金：市场震荡 下有底上有顶

　　对于下半年的市场走势，景顺长城基金的判断是震荡整理的概率较大，下有底，上有顶。中国的利率相对低位，流动性相对宽松，整个宏观的存量流动性并不缺乏，这是当前支撑判断市场震荡有底的根本原因；向上肯定有顶，因为现在整体估值不便宜，经济增速变慢了，新兴产业还没真正起来，少有实际业绩支撑，在风险偏好大致不变的情况下，估值不可能不停往上提。

　　对于A股未来的机会，一定是在制造业和科技产业。在五年左右的周期之后，物联网、智能汽车、VR等相关领域有望带领全球经济进入新的经济增长周期。中国自身改革发展动力很强，中长期看，无论是国内的结构转型还是在全球的资产配置当中，相对优势会得到明显体现。6月以来，市场风格轮动明显，白酒、军工、有色、地产等主题轮番上阵，而行情的持续性又都相对较短。从市场运行来说，一轮牛熊下来，本来就有震荡充分换手的需求。从板块角度来看，看好互联网基础设施、物联网、集成电路、新能源汽车、智能制造、低碳科技等领域的投资机会。

　　后市主要的风险点包括：汇率波动和信用债违约导致的流动性边际收缩风险、中国经济增长不及预期的风险；企业并购重组之后的业绩兑现风险；企业盲目转型带来的公司治理风险等。

　　前海开源基金：蓝筹股是当前最好的避险资产

　　前海开源基金表示，近日A股还是在3000点附近震荡，美股最近连创新高，特别是道琼斯指数和标普500指数已经连续多日创了新高。美股的走势比较强劲，而A股在攻上了3000点之后开始出现一定的震荡。最近市场都是属于缩量震荡的走势，大盘也没出现多大的下跌，而是出现了十字星，这说明在3000点上方多空有分歧，3000点是很多投资者的心理关口，在这个位置出现震荡也实属正常。上证指数已经逐渐走出W型底部，这点是没有改变的。我们认为，市场的重心在不断抬升，市场的底部也是在不断抬升的。从春节前的2638点反弹到3097点，在五一之后又再次探底到2800点，然后现在又站上了3000点上方，所以说缩量只是表明市场信心恢复需要一段时间，但是市场震荡上行态势并没有改变。最近的缩量震荡我们认为不会持续太长时间，随着一些利好因素的兑现，比如说下半年养老金入市、深港通开通等等，后市仍然有进一步上升的空间。

　　现在整体的大环境是全球央行注水，除了美联储在加息之外，其他各国央行都在实施宽松的政策。美联储加息的步伐肯定也要放缓，预计美联储最多在年底加息，甚至今年都有可能不加息，这样全球央行注水的节奏就没有改变。在全球央行注水的背景之下，资金会找一些避险的品种。

　　国内的各个投资市场就像一个连通器，现在来说房价处于一个高位，债券牛市也已接近尾声，金价也有了一定的上涨。A股特别是蓝筹股的估值是属于一个洼地，那么下一步资金就会流入到股市中， 所以从现在来看值得配置的就是优质的股票和贵金属。

　　兴全基金：谨慎面对“吃饭行情”

　　尽管一些市场人士认为三季度的A股市场将上演“吃饭行情”，不过在兴业全球基金副总经理、投资总监董承非看来，对三季度的A股市场依旧需要谨慎对待。2016年的宏观背景不支持出现趋势性的大机会，市场更有可能以区间波动为主。在目前的大环境下，A股大概率还是以结构性行情为主，所谓的“吃饭行情”不会是大的趋势行情。就好比下围棋，现在到了一个要下“细棋”的阶段，需要去花精力努力发掘结构性的机会，而不大可能“躺着赚钱”。

　　英国脱欧事件虽然短期内对市场的情绪有些波动，但为A股创造了良好的外围环境。原来市场对美联储年中加息觉得是大概率事件，现在美联储却是一片鸽派。在不知不觉中，A股的各类资金在分步入市，结构性行情演绎得比较充分。站在目前这个位置，一些机构的分析师觉得三季度是今年行情的蜜月期，是今年“吃饭行情”的机会。不过截至目前，短期一致悲观的时候市场基本上就是短期的底部，一致乐观的时候也是短期的高位。

　　融通基金：宜关注行业轮动的机会

　　近日大盘延续上涨趋势，融通基金表示，市场近期表现强于预期，但宽松货币政策的预期尚未兑现，对后市中性偏谨慎，结构上可关注行业轮动的机会。

　　融通基金认为，自6月24日以来，对市场乐观的核心理由是货币宽松预期的回升，叠加供给侧改革的推进。之前有色、军工、券商等流动性敏感的板块表现抢眼，目前来看，货币宽松预期在A股通过反弹已部分反映，实体方面通过宽信贷、MLF、公开操作也已满足，当预期部分兑现且迟迟未落地时，往往成为潜在的利空。此外，从外围看，在美联储加息预期降至冰点时，最新公布的6月核心CPI同比增长2.3%，为2009年以来最高；英国央行7月份维持货币操作和基准利率不变，也略低于预期。全球央行是否会如英国公投退欧后的预期那样，重启全球宽松，值得重新思考。起码短期来看，宽松是低预期的。

　　融通基金认为，后市可自上而下关注几个方面，一是中报业绩预期稳定的白马股，包括地产后周期，如家电、家具；二是景气度高的细分板块，如禽类、乳制品、白酒等；三是前期表现强势的新能源汽车、有色军工等，近期调整幅度有限，反弹后期重视轮动机会，包括地产、银行等大盘蓝筹股。

　　招商基金：三季度债市难有方向性行情

　　2015年的债券市场整体延续了2014年的牛市，为投资者创造了较高回报。不过，市场走势比2014年更为复杂。招商基金马龙认为，2015年债券市场行情的最大特征是理财资金流向成为行情的主导因素。对于债市的市场前景，三季度总体走势将以震荡为主，难有方向性行情。在宏观经济环境方面，三季度房地产市场或迎来一定的回调，但总体比较健康。进入四季度之后，基本面可能出现一些积极变化，债券市场进入布局阶段，从长期来看，仍有交易空间。未来一段时间债券市场的主要风险是信用风险，以及其引致的流动性风险。产能过剩行业虽然盈利有微弱改善，但持续性被普遍质疑，而且大部分公司的现金流并未改善，限产并不能降低公司的刚性支出。大部分公司再融资能力在下降，年初以来产能过剩行业净发行量持续为负，反映其债券市场的周转能力不断下降。11月~12月有大量产能过剩企业的债券需要周转，届时信用风险爆发的概率将上升。

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