A股迎MSIC大考 蓝筹基金蓄势待发

　　A股是否纳入MSCI新兴市场指数的“大考之日”临近，随着市场预期升温，外资也加快布局A股的脚步。在机构看来，如果A股真的纳入MSCI指数，金融等大蓝筹将是主要受益标的，相关基金也值得重点关注。

　　距离6月15日，A股是否纳入MSCI（美国明晟公司）新兴市场指数的“大考之日”越来越近。

　　国信证券分析称，纳入MSCI指数意味着A股将进一步融入全球市场，获得更多海外机构投资者的关注，同时也将获得约200亿美元的新增资金配置。目前跟踪MSCI指数的资产管理规模达到10万亿美元，超过750只ETF基金以MSCI系列指数作为参照基准。若A股按5%的比例纳入，则在亚洲、新兴市场、全球等3个指数中所占的权重分别为1.3%、1.1%和0.1%。按照跟踪这三类指数的资产管理规模约4.5万亿美元估算，预计潜在的资金配置规模约为219亿美元。

　　海外资金流入

　　MSCI“大考”的脚步声临近，在国内市场预期升温的同时，外资布局A股的脚步也在加快，显示出海内外市场对于结果的乐观预期。

　　根据测算，MSCI提议初始纳入A股的比例为5%，纳入后A股在MSCI新兴市场指数的权重约为1.1%，如果此次决定纳入将在2017年6月左右执行。根据MSCI公布的数据，如果全额纳入A股，A股的权重为18.3%，整个中国市场的权重为40.8%。截至2015年底，全球有10.5万亿美元的资产规模以MSCI系列指数作为直接投资标的。如果首次纳入比例为5%，那么将为A股带来的潜在资金流入规模约214亿美元（占A股自由流通市值0.7%）。如果全部纳入，带来的潜在资金流入约3640亿美元。

　　华夏基金告诉记者，除了跟踪MSCI全球主要指数的指数基金之外，以MSCI为投资基准的主动基金规模更大，包括境外的主权基金、养老金、共同基金等产品，随着A股被纳入将会吸引更多全球投资者的覆盖和关注，从长期来看，外资投资者对A股市场的配置比例将会显著提升。

　　蓝筹主题利好

　　海富通机构权益投资部总监黄东升日前表示，如果此次获得通过，将吸引中长期资金进场，虽然量不一定多，但也是一个标志性事件，对于市场的风险偏好会有提振，预计后市震荡往上的概率大一些。

　　在机构观点看来，6月份成功纳入MSCI指数的概率较高，这将为A股带来超千亿美元级别的资金，而蓝筹股则将成为吸金的主力。因此，近几年业绩表现较好的大盘蓝筹价值型基金值得关注。

　　华泰证券策略研究小组指出，A股与MSCI联姻，估值偏低、分红率高、业绩稳定的蓝筹和消费股优先受益。华泰证券表示，重点看好金融、医药生物、房地产、汽车、食品饮料等行业。金融方面，当前MSCI中国相关指数中金融股权重占比最大，而金融成份股中尤以银行股权重最大，银行股体量大、流动性强、估值低等特点符合境外资金偏好。汽车行业中，满足市值、自由流通市值、流动性、交易频率等要求的大蓝筹类股票将脱颖而出。同时，国外投资者大部分是机构投资者，风格偏向于价值投资，医药行业作为稳健的成长性行业预计将受益。

　　国金证券也指出，根据MSCI指数编制标准，符合纳入条件的A股成份股具有市值和自由流通市值较大、流动性较高等特征。参考MSCI指数编制标准并予以简化，主要考虑总市值和自由流通市值，综合参考流动性，主要受益标的主要集中在金融板块。

　　对应到基金投资上，目前市场主要投资金融以及医药、地产、汽车、食品饮料的主题型产品都比较丰富。指数型基金方面，投资者可以关注投资研究和管理能力较强的大型公司旗下产品，而主动型管理的基金也不乏主题型，例如金融板块就是工银瑞信金融地产、国富金融地产等产品，医药则包括富国医疗保健行业、易方达医疗保健等，可以以历史业绩为参考进行筛选。

　　鹏华基金量化研究副总监陈龙表示，随着制度的不断完善，监管层有望在此之前宣布深港通启动的时间，进一步加大A股市场的开放力度，可能大幅提升A股被纳入MSCI指数的概率。从海外经验看，将中长期利好股票市场，大金融行业受益最为显著。根据申万测算，以申万一级行业来衡量，可能进入MSCI新兴市场指数的A股中，银行、非银金融、医药生物、房地产、食品饮料等5个行业的权重最高，受益将较大。

　　公募基金备战

　　“我认为MSCI宣布将A股纳入基准指数的可能性大大提高了。”金瑞基金（Krane Funds Advisors）首席投资官Brendan Ahern在接受彭博电话采访时按捺不住激动的心情说，“这是一个巨大的进步。”作为美国惟一一家专注于中国主题相关投资机会的资产管理公司，金瑞基金与博时和易方达等中国大型基金公司合作，推出在美国上市的中国主题ETF产品。

　　由于预期A股本月将被纳入MSCI新兴市场指数，外资机构对在海外市场上市的A股ETF兴趣大增。在香港上市的广发国际MSCI中国A股国际指数ETF成交量激增，6月1日的成交量达到53.8万股。

　　此外，南方富时中国A50ETF（交易所交易基金）连续净申购也引起市场广泛关注。5月下旬以来，该指数基金接连收到数亿元级的大单净申购，最近一周该指数基金净流入资金已达60亿元。该基金是海外最大的RQFII（人民币合格境外机构投资者）A股ETF，追踪富时中国A50指数，该指数由在上海证券交易所或深圳证券交易所上市的总市值最大的50家A股公司组成。

　　对此，西南证券策略分析师朱斌认为，近期海外增量资金的入场与A股有望加入MSCI指数有关，短期内对股市反弹有一定催化作用。

　　朱斌指出，国际市场上跟踪MSCI指数的资金达到9.6万亿美元，若A股按流通市值的5%纳入MSCI，则有望吸引约165亿美元资金跟踪A股。尽管资金规模不大，但对处于多空胶着的A股市场而言，有助于提振多方信心。

　　国金证券相关研究报告显示，A股纳入MSCI新兴市场指数后，受益的主要是追踪MSCI中国A股指数的ETF基金以及大盘蓝筹股。目前国内已有追踪MSCI指数的金融产品，未来或将进一步丰富。2015年，华夏基金首发跟踪MSCI中国A股指数的ETF——华夏MSCI中国A股ETF，场外还发行了跟踪该ETF的联接基金，这是我国境内首只也是目前惟一一只跟踪MSCI中国A股指数的ETF产品，因此若A股纳入MSCI新兴市场指数，该产品是最为直接的受益标的。

　　呼吁理性看待

　　MSCI指数是目前全球基金经理采用最多的一种基金指数，是投资的重要参考。A股一旦被纳入MSCI指数，必然对中国股市产生重要影响。不仅中国希望能纳入MSCI指数，让资本市场与国际接轨，MSCI也希望A股能够加入，使其指数更加完整。

　　不过，自2013年以来，MSCI三度拒绝了A股纳入其新兴市场指数的申请。实际上，A股纳入MSCI指数并非是提振A股的灵丹妙药。

　　从此前韩国、中国台湾、中国香港和中概股的经验看，纳入MSCI，并不会改变市场的原有趋势，但会提升海外投资者的占比和影响投资者交易行为,个人投资者的换手率呈下行趋势。如果市场接纳越多的外部资金，市场将更趋于价值投资，投机交易将会受到抑制。

　　随着A股纳入MSCI新兴市场指数的揭榜日临近，部分私募和险资机构透露近期正逢高减仓，他们认为由于市场没有像样的反弹逻辑，可能难有系统性行情，MSCI公布结果日或许即是短期见顶日。但是，部分价格见底的消费医药类个股以及有望纳入MSCI新兴市场指数的A股行业龙头仍值得布局。