60亿估值说没就没 新三板公司的《桃花扇》怎么唱？

　　立于2010年的诸葛天下(833933)名头很响，是“中国汽车服务市场第一股”，也曾被认为是行业内的独角兽，可是种种迹象表明：不要相信哥，哥只是个传说。

　　眼看他起朱楼

　　2014年2月，诸葛天下所属的“诸葛修车网”荣誉上线，即通过第三方加盟的方式，将烧钱、跑马、圈地几乎做到极致，很快就在全国建立了350多家服务站。

　　对一家汽配O2O公司而言，诸葛天下的扩张之路也是大多数互联网公司百试不爽的“标配”做法，即通过招揽全国各地汽车配件经销商和修理厂，集中优势资源，吸引他们到诸葛汽配商城平台交易，并且提供线下物流配送服务。

　　60亿估值说没就没，新三板公司的《桃花扇》怎么唱？

　　截止2016年7月21日，在不到两年半的时间里，该公司建立的350个服务站由点到面次第开花，全国一大半以上的城市都有自己的根据地。

　　而诸葛天下巩固其根据地的方法是高返点和补贴。其中，仅2015年返给各服务站的费用就达1.45亿元，占其总成本的95.98%。

　　另一方面，为了扩大业务，公司近年来还在拼命补充人员。曾几何时，这家公司的员工人数只有十几号人，到2016年3月，注册员工却超过500人。那段时间，公司几乎每天都有新人入职，最疯狂的时候，一天之内仅一个研发部门就要负责60多个面试。

　　这样做的好处是公司业务在短期内得到迅速扩张，但是也会带来很致命的问题。通俗的说，步子大了，容易扯着蛋。

　　三板虎(微信公众号：sanbanhu)分析了一下该公司2015年的财务报表，发现该公司每个服务站平均年收入不到70万，但是仅每年的网络平台使用费和人工成本这两个大项的支出就达到50多万。

　　也就是说，如果有一天公司烧钱的速度放慢或得不到融资，公司状况可能会一夜回到解放前。

　　眼看他宴宾客

　　2015年12月9日，北京，诸葛天下挂牌敲钟仪式上，公司董事长祁庆踌躇满志的说：诸葛修车网上线不足2年，交易额已近百亿，公司估值达60亿。

　　祁庆还一个劲的暗示：公司的发展速度吸引了汽配圈及资本圈的广泛关注。

　　毫无疑问，通过前期的“跑马圈地”，诸葛天下的业务扩张是惊人的，加上公司的体量相当庞大，该公司一度被认为是行业内的“明星企业”。

　　早在2015年10月，公司刚挂牌新三板时，公司就成功完成了一轮增发，实际募资6600万元，当时公司的估值达30亿。

　　一个月之后，公司拟再募集1.19亿，预计此次募集完成后，公司估值将达到60亿——但是这次融资以失败告终。

　　2016年4月，公司发公告称，公司因为净产值为负，将改名ST诸葛，所谓的明星企业诸葛天下戴帽了。

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　　但ST诸葛并不气馁。就在上个月，其创始人祁庆还言之凿凿的表示，公司将在8月启动一项高达10亿的新一轮融资。在祁庆的远景规划中，最后一轮10亿的融资完成后，公司将专注于线下的云仓和物流。

　　但是不少专业人士很早就分析过，从公司惨淡的报表和并不被人看好的行业趋势来看，ST诸葛的盈利能力有限，很难想象它还可以再大笔的融资。

　　眼看他楼塌了

　　对于一家以烧钱支撑起局面的公司而言，如果烧钱时断炊了，意味着一切重归为零。

　　我们从该公司2015年的年报可以看到，2015年，诸葛天下亏损高达6.4亿元。更致命的是，公司账上只剩下1.69亿现金，按照之前的同比亏损速度，公司最多只能支撑到今年4月，现在已经是7月份了，公司还在坚持，已经很不容易了。

　　毕竟不是每家公司都是恒大淘宝，后面有恒大地产和阿里这样的金主罩着，一年亏个10亿都和闹着玩一样。

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　　事实上，自从7月19日E轮融资失败后，公司为了应付眼前的危机就采取了一些措施。比如说取消对商户和用户的补贴，裁减人员等。最糟糕的一幕还是来了：诸葛修车网重庆分站部分被拖欠工资的员工，洗劫了诸葛天下老顶坡分站。

　　所以最近，之前从未认输过的祁庆给内部员工写了一封邮件，他将公司目前的窘境归结为现在市场正处于大寒冬时期，暗示危机很快就会过去。

　　7月15日和7月19日，诸葛修车网官微连续发布了两则文章：《致所有的诸葛人：吾志所向，一往无前》和《不忘初心，方得始终；风雨同舟，所向无敌》，以打鸡血的口气虚构了公司的诗和远方。

　　同时，从诸葛天下近期频繁的公告中我们也不难找出一些鼓舞士气的消息，比如说公司宣称最近又和某家公司签了战略协定，成功向某公司借款6000万元，连借款不超过1500万的议案也公布出来了。但是，不管是战略协定还是借款议案，总归是远水救不了近渴，而所借的几千万的款项，相对于6亿多的亏损，终究是杯水车薪。

　　眼看他楼塌了，这出《桃花扇》该如何唱下去？诸葛天下最终能否从泥泞中站起来，或许连它自己都说不清楚。

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