■第二看台

　　我国正在大力推进大众创业、万众创新。但传统的银行、证券交易所、新三板，很难快速满足几千万家中小企业融资问题，特别是大众创业、万众创新中科技类创新企业的发展问题。在当前我国经济下行压力大的情况下，股权众筹这样一种融资工具被认为是有效、能服务中小企业，特别是解决科技类、创新类企业的融资问题。

　　期权变现有强烈的现实需求

　　对创业公司来说，创始人、投资人、员工是最重要的三个要素。期权是企业发给员工的一种奖励制度。简单来讲，企业创业阶段资金不足、有不确定性，员工薪酬普遍较低，于是从企业股份里预留出一部分比例作为员工的奖励。员工在公司工作年限越长，奖励期权越多。期权将员工和公司利益紧密捆绑在一起，但由于期权本身行权期太长、不能实现流通，给大家普遍印象是：所谓期权是公司给“画的饼”。

　　据美国数据显示，2000年，一家公司上市时间平均要3.1年；2005年，这个时间是5.7年；到2010年，上市时间延长到9.4年。

　　员工的生活节奏跟企业上市节奏无法吻合，而较低薪酬可能在一定程度上会影响员工的生活质量，员工已陪同企业经历了最高危阶段，那么在符合双方约定条件后，员工是否有选择处置期权的权利？如何能让期权变现？

　　此外，市场上对之有非常强烈的需求。一方面是员工有非常强烈的变现需求，他们是要改善生活，但没有渠道；另一方面，投资人非常看好这些企业，但作为投资个人，没有机会参与到这些企业中去。在这种情况下，美国已有两家公司专门为帮助大公司员工实现期权变现而设立，并在推特和Facebook上市前，帮助其大量员工进行期权变现。

　　参考了美国情况，并分析了我国监管制度和实际情况，因果树设计并推出了“期权变现通”产品。

　　股权众筹更应服务高成长企业

　　国家鼓励“双创、四众”，即用众创、众包、众扶、众筹平台建设去直接服务于大众创业、万众创新，鼓励通过科技创新来带动经济的新增长点。现在技术进步已如火如荼了，接下来是对以股权众筹为核心、为代表的金融制度改革再进一步突破。

　　金融制度改革的方向应该倾向于普惠金融、人人金融，不光是对帮助创业公司，也是让更多普通合格的投资人参与到股权投资中，享受国家“双创四众”的红利。

　　在什么阶段投资？投资什么类型的企业？应该是科技和增长潜力好的高科技企业、互联网企业，并在其成长到一定阶段之后。2016年股权众筹要大力发展，除因果树、人人众筹这样的股权众筹平台作为试点外，相信还有更多平台或试点，包括公募、私募股权众筹也会大力发展。只有“四众”发展好了，大众创业、万众创新才有保障和基础。

　　部分变现不妨碍企业创业和发展

　　转让少许期权对应的收益权并不会影响下一轮融资、估值。由于期权变现交易的不是股权，而是期权背后的收益权。交易期权部分仅为企业整个期权池里的15%左右，部分员工收益权转让不会影响整个公司的估值。

　　允许部分期权变现不妨碍企业长期发展。员工转让的仅是部分期权的收益权，不会影响员工对企业的忠诚度。期权不应成为长期绑定员工的一种工具和枷锁，真正吸引员工的应是企业高速成长和独特文化。从一名员工加入公司拿到期权、陪同公司成长成熟，最后到套现，只有员工有了真正选择权，有了期权流动性，他才能成为企业真正“合伙人”。说到底，期权变现能实现让企业与员工共成长，让员工有憧憬，自我驱动。利益共享，成为主人。

　　（杨东为中国人民大学法学院副院长、教授，滕放为因果树联合创始人。）