新三板的A股产业链棋局：产业联动成为核心因素

　　新三板挂牌企业越来越为A股上市公司所青睐，成为后者借势布局产业链的“新战场”。

　　据东方财富Choice数据显示，在逾7500家新三板挂牌企业中，目前共计有453家以协议方式转让的企业股东名单中至少出现一家A股上市公司。记者通过查阅相关上市公司的公告发现，“双方产业协调互补”、“符合产业转型升级”、“促进未来战略布局”等成为其青睐新三板挂牌企业的主要原因。

　　在熟悉新三板市场的分析人士看来，A股上市公司此举在有助于延伸其产业链的同时，对于激活新三板市场也有着积极意义。

　　布局新三板“蔚然成风”

　　随着新三板分层方案的落地，越来越多的A股上市公司有意加入到布局新三板企业的行列。据上证报资讯不完全统计，截至目前，2016年以来已有约40家上市公司对外披露其拟参控股新三板企业。

　　以近期参与认购新三板企业感信信息定增的延华智能为例，其5月25日晚发布公告称，拟以自有资金1800万元认购感信信息新发行的163.37万股股票，交易完成后持有感信信息13.85%的股权。

　　而银亿股份对标的企业则是青睐有加，先后多次参与投资。早在2015年6月，银亿股份即对外披露拟以2亿元对川山甲供应链进行增资，交易完成后持有后者14.71%股权。一年之后，银亿股份以“进一步拓展物联网供应链领域”为由再次披露拟对川山甲供应链进行增资，拟以9999.99万元认购其定向发行的4545.45万股股份，交易完成后将持股比例提升至16.71%。

　　类似的案例还有新大陆，其在已持有翼码科技35.96%股权的基础上，又于2016年2月23日晚披露拟对翼码科技增资，以3516.02 万元认购定向发行的股票，将持股比例进一步增加至37.37%。

　　更有新三板企业赢得了多家A股上市公司的“欢心”。以喜天影视为例，其先后获得了光线传媒、华策影视等多方投资，光线传媒、华策影视均看好与其在经纪业务领域形成良好的协同效应，分别持有10%和5%的股权。

　　值得注意的是，若从上市公司披露投资新三板企业的时间点来看，从2016年3月开始，上市公司相关信披的频率有所加快，其中的1月至2月仅有10余例，而在随后的3个月内共计披露了约30例，月均数量环比增加了1倍。

　　上述分析人士称，“新三板分层方案发布前夕，上市公司参与新三板市场的积极性提高，从另一侧面表明其对分层后的新三板市场是有所预期的。”

　　事实上，记者结合已出台的分层标准进行简单梳理后发现，利欧股份投资的盛夏星空、南钢股份认购的天工股份、思维列控认购的泰通科技等新三板挂牌企业均符合进入创新层的相关标准。资料显示，盛夏星空是一家主营影视剧投资、制作和艺人经纪的文化娱乐公司，2015年实现营业收入6381万元，同比增长186%，实现净利润4102万元，同比增长731%；以海绵钛为原料进行钛加工材生产、加工、研发与销售的天工股份，以及主要从事铁路通信的泰通科技，同样业绩良好。

　　此外，上市公司“送子上新三板”的趋势也逐渐显现。安信证券在其研报中表示，2016年至今，上市公司子公司在新三板挂牌的数量已超过百家，而总的挂牌数量已经接近600家。如中兴通讯、新宁物流、高新兴、中青旅、蓝色光标等上市公司近期均披露其控股子公司挂牌新三板，以助于其后期融资、增厚利润。

　　产业联动成为核心因素

　　相关上市公司在谈及缘何布局新三板企业时，大多数都提到了“双方产业协调互补”、“符合产业转型升级”、“促进未来战略布局”等原因，即十分看重相关交易标的企业与自身的产业契合度，以及是否能够为自身后期转型升级提供实质性帮助。

　　对于上市公司来说，以并购方式扩大产业规模或实施战略转型，交易标的的成色如何是直接影响其规划蓝图能否如预期般兑现的重要因素。正因为此，这些上市公司均明确表示与新三板企业的交易并非风险投资，即“拒绝玩票”。

　　延华智能正在不断推进智慧医疗产业发展，其在认购感信信息股权的公告中直言，“公司与感信信息的业务有高度互补性，公司借助感信信息提供的‘互联网+消毒质控’专业化医疗感控信息平台建设，能进一步增强公司‘区域医疗信息化平台’的服务能力。”公司还表示，通过收购将进一步深化智慧医疗细分市场布局，以促进公司在智慧医疗领域产业链的进一步延伸。

　　2015年业绩大幅下滑的南钢股份，则有意借此推动钢铁主业的升级。今年3月，公司对外披露，拟以4960万元收购天工股份11.76%股权。面对钢铁行业去产能的难题，南钢股份正在积极推动钢铁主业的升级，而天工股份“与公司在钢铁材料产业链上有良好的协同效应”。公司表示，近年来天工股份的业绩呈增长趋势，双方将在钛合金复合板等产品的开发生产及全球销售网络的资源综合利用等方面进行深度合作。

　　主营制冷设备的盾安环境今年2月公告，拟以不超过9996万元认购精雷电器定向增发的714万股股份，同时拟以不超过4020万元受让主要股东持有的合计268万股股份。交易完成后，盾安环境合计持有精雷电器52.68%股权，成为其控股股东。对于交易目的，公司表示，新能源汽车是其战略发展的产业，精雷电器具有公司所需相关产品的核心技术，是公司转型升级高端智能制造、发展新能源汽车部件产业的良好标的。

　　问题是，上市公司的预期最终能否如愿实现呢？尽管目前尚难判断，但并非无例可循。华谊兄弟在2015年11月曾披露以19亿元认购英雄互娱新增的2772万股股份（占股份总额的20%），其在今年的一季报中称，“投资英雄互娱，使公司打通了从游戏制作、游戏发行到电子竞技赛事的完整链条”，期内公司营业收入和净利润分别增长21.89%和7.36%。

　　前述分析人士同时提醒，“单从目前来看，还无法界定上市公司对新三板布局的趋势性，而希望借助新三板企业获得增益的效用也有待时间的检验。”