追求收益和风险的平衡

　　□金学伟

　　大多数人在说大道至简时，可能想的更多的是“至简”两字，想说的是方法至简，所谓大道至简就是“最好的方法是最简单的”。因此，不是受股神、大师蛊惑，去参加各种培训班，就是把大部分精力放在“独门暗器”、“终极公式”的追寻上，徒耗精力。

　　其实，世上所有和“术”与方法有关的，无不是复杂多样、以系统性方式存在的，否则，查理·芒格也不会建议投资人要掌握100种模型和它们的一些思维技巧。而且，所有从以往经验中拟合来的方法，哪怕在拟合过程中体现最高的成功率，一经拟合产生，它的作用也多半是被以后的实践所证伪、所打破，因为市场有一种天然的自我进化能力——所有复杂自适应、自组织系统都具备这样的能力。借用普利高津《确定性的终结》一书中的话说：市场就是由“不断创生、不可预测的新鲜事物”组成的；我们经历的每一时段都是许多“可能”世界中的一个；宏观的不可逆是由微观的随机性造成的，即使再从头来过，所有条件相同，最终的结果也会不同。

　　所以大道至简的“简”不是法，而是道。不是说最好的方法是最简单的，而是说复杂多样多变的世界存在一些亘古不变的道，它们很简单，却起着根本性的、统领一切的作用。术为道之用，道为术之魂。单个的方法只有成为道的外延，由道而生，成为“道之用”，才有生命和灵魂，成为有效系统的一部分。否则，就像普利高津说的，零散的概念术语，不能成为系统一部分，它所指向的仍然是混沌，无法让我们从混沌走向有序。

　　在移动平均线上，我一直强调两个结合——均线和周期结合，继而和波浪结合，就是由道而生的一种术。因为在股票市场中，有3样东西是永恒不变的：一是“向上”——市势永远向上；二是“波动”——它将永远波动；三是“循环”——所有的趋势性涨跌都是周期循环的一部分。它们构成了价格运动的道。把均线和周期结合起来，基本上就兼顾了“市势永远向上”和“一切涨跌趋势都是周期循环一部分”这两个概念。

　　先看一下1996年1月到1999年5月，512点至1510点至1047点。这是由两个18至20个月周期组成的基钦周期循环。由于基钦周期的时间长度在40个月左右，所以与它相一致的均线就是800天均线，800天线是基钦周期的本线。根据市势永远向上的定律，一个单纯的基钦周期式的上升循环，其调整的最终落点就是800天线。不到800天线，调整不会结束；到了800天线，调整基本上就结束了。1999年5月的1047点就是在触及了800天均线后，进入新一轮上升循环。

　　放大一级，从1996年1月到2005年6月是一个朱格拉周期循环。由于1个朱格拉周期包含了3个基钦周期，所以它的本线就是2400天线。考虑到2245点这轮牛市的起点是从1994年7月开始的，比一个完整的朱格拉周期多出18到20个月，因此，我们可以把它的本线调整为2800天线。根据周期循环定律，调整不到2800天线不会结束；根据市势永远向上，跌破2800天线就可以在思想观念和思维方式上转变我们的视角和观察部位，把全部精力放到对底部的判断上。事实上，2004年9月大盘跌破2800天线后确实产生了一波强劲反抽，如果不是同时兼顾时间周期，这波反抽很容易让人想起调整结束了。而后的大半年，虽然大盘跌到998点，但放长到一个大周期看，1250点以下确实是一个底部区域。

　　当然，任何事都有极限。2007年的6124点是中国股市完成第三个朱格拉周期的上升波段后的一次总调整，虽然按常规，它的本线应该是2400×3，但这种时间跨度太长的超级循环总要打点折扣，因为时间永远是多头的朋友，如此长时间的经济和资产价格的累积增长会把整体股价水平抬高几个台阶，所以最终两个朱格拉周期线——4800天线成为2013年6月调整结束的终点，尽管差了30多点。

　　把均线和周期结合起来，我们就能通过两条途径把握市势，并适时转换自己的观察部位。一是时间周期——这是属于哪一个级别的周期？二是本线——与之相配的均线是哪一条？

　　在春节前的《胜算》一文中，我对2638点做了如下判断：这个点位有较大概率会由反弹、回拉、反复震荡，最终成为本次调整的一个底部。其主要原因也就在对1849-5178-？循环的周期级别判断和它的本线考察上。

　　如果这仅仅是一个基钦周期级循环，而且是一个上升的朱格拉周期的开头部分，那毫无疑问，跌到2638点，其回归本线——800天线的任务已经完成，剩下的只是时间、时间、时间。而这个时间窗口，早则定在6、7月间，长则定在9月，其他都暂时放在一边。

　　如果这不仅仅是基钦周期级循环，而是一个朱格拉周期级循环，那么，它的本线就是2400天线，这个位置也已到过，并成为近1个多月来大盘反复拉锯的轴心。

　　这两种循环级别只对长周期的趋势判断有影响。前者说新的一波牛市快来了；后者说新的牛市还要等上几年。但对中短周期的判断没有任何影响，都告诉我们：5178点的调整快要告一段落了。如果说还有什么让我无法下最后定论，还需要做进一步观察的话，那就是——

　　时间：迟来的上涨多强劲，早到低点多变数。2638点来得过早，这次2780点也来得过早。迟则下跌能量释放充分，上升动量积蓄充分。早则下跌动量无法充分释放，上升动量积蓄不够。

　　形态：以我多年的波浪和分形研究看，本次2780点突然拉起一点不感意外，因为该有的都有了，但不够简洁，趋势的形成需要有一个简洁的开头，也就是从混沌走向有序。

　　共识：从我最早提出调整到6、7月到后来的再三强调，市场都一片嘘声，但进入5月底来，“6月布局，7月吃饭”突然成了市场共识。对所有的共识，我都秉持天然的怀疑态度，哪怕这是我最早提出来的。因为股市的高预期、快节奏，决定了预期明天会发生的事今天就会发生。但6月股市依然温吞如故。

　　在一个重要的时空范围，自己的分析预测系统却无法给出具有压倒性优势的解释，这时最好的大市策略就是以一定的仓位，进行一段时间的技术性操作。以牛胆对待买入，以熊心对待卖出。这样，我们就能在风险和收益之间取得良好平衡。