市场资金难形成合力

　　■ 深圳特区报财经评论员 王平

　　近期国内股市两种力量对比形成极大反差。外资积极买入，做多意愿坚决，国内资金徘徊犹豫，明显感觉信心不足且力有不逮。当如何看待这种情况？

　　指数窄幅横盘磨了15个交易日后，选择向上变盘，还是“旱地拔葱”式的行情。5月31日，证券板块一马当先，各大股指一阳横扫十六日颓势，上证综指突破20、30日线，站上2900点整数关口，深证成指和创业板一口气站上了60日线。

　　这次股指反弹与其说是多方的胜利，不如说是外资的胜利。在近期大盘低迷时，沪股通长期连续买入，这个力度上周又有所加码，全周净流入123.18亿元，创出年内新高，仅次于去年8月28日那一周的263.22亿元。

　　南方富时中国A50 ETF加入外资多头阵营。从5月25日到6月1日6个交易日，有近57亿元人民币海外资金借道流入A股。5月31日沪深股市大涨当天，南方富时中国A50 ETF 出现接近1.85亿个基金单位的净申购，流入A股18.3亿元人民币。据透露，有近10家外资机构参与了这一天的申购。

　　反观国内资金的表现，从东方财富统计的数据看，两市主力资金除5月31日出现431亿元净流入之外，近10个交易日其它时间都处于净流出状态，其中，自5月4日以来，大单资金除了5月31日净流入138亿外，均为净流出。或者说，股指收出大阳后的近三个交易日，在2900点关口附近整理阶段，主力资金还在逢高出货。

　　有人说是外资不抛弃不放弃成就了反弹，更有人说外资正在洗劫A股，并对震荡反复的市场提出质疑，当外资都敢来A股市场抄底的时候，你还怕什么？

　　对于外资抄底成功，我们需要客观冷静看待。首先，有分析认为，目前展现出来的外资抄底，并不是单一意义上的外资。因为在资本流动更为便利的条件下，内地外汇资金流出，内地企业在海外赚取的外汇，都可以通过相应渠道进入内地股市，这次的抄底更应该看作是各路资金的混合。

　　其实，这一次，外资大比例申购ETF份额，主要是冲着6月中旬A股指数纳入MSCI指数概率上升，作提前配置。同样是南方富时中国A50 ETF，Markit和彭博社追踪数据显示：其做空比例在5月短短一个月时间就飙升至之前的5倍，由1.3%飙升到了6.1%，为2015年4月以来最高水平。同时，另一只ETF也出现了历史新高的空头头寸。在美国交易的ishare安硕中国大盘股ETF的做空比例由1个月前的3%急速蹿升到了18%，创下了两年新高。而这只ETF跟踪的标的正是A股的大盘股。

　　有人形象称，A股投资者又一次在裸奔，而外资是带着降落伞的。外资涌入并非基于A股上涨的预期，而是基于自己未来需要配置A股，为了掌握主动权而采取的策略。正因为如此，外资通过做空对冲了未来A股可能暴跌的风险。有专业机构甚至估计，考虑到6月15日是MSCI决策和美国可能加息的时间点，初步判断本轮反弹会延续到6月15日之前。

　　沪股通的体量有限，与国内庞大的机构投资者相比充其量就一中散，出没于沪深股市，寻找低买高卖的机会，投机的成分高于投资成分。但不可否认的是其抄底成功概率似乎比国内机构大许多。去年沪股通流入资金最多的那周，正好对应的是阶段底部，随后市场开启了长达4个月的反弹。此外，去年7月3日那周沪股通净流入资金86.22亿元位居5178点以来单周沪股通净流入资金第三位，对应的也恰好是阶段底部。

　　当然面对国内如此不规则的市场，外资也有失手的时候。比如今年4月15日那周沪股通净流入资金83.1亿元，但随后市场却出现了大跌。南方富时中国A50 ETF6月23日净申购基金单位达到2.13亿个，但那一次显然站到了高高的山岗上。而且，这一次，沪股通连续买入期间，从官方到民间，深港通开通的传闻也很多，或者这批资金这次是歪打正着也不得而知。

　　与外资单纯的动机相比，国内资金亦步亦趋明显受制于各种基本面预期的不确定。6月份影响股市的事情还不少。对于A股，以及全球市场而言，美联储6月加息是影响最大的事件。尽管周五美国公布5月份非农报告令美联储加息可能性骤减，但却引发了全球金融市场大幅动荡，即便如此，一些分析认为7月加息的可能存在。英国将在6月23日就是否退出欧盟举行全民公投，其给市场带来的风险或许和美联储6月加息也相差无几。

　　即将在6月10日到7月初举办的欧洲杯，近期A股也要面对。从历史上来看，最近4届欧洲杯举办期间，A股无一幸免全部下跌。专业人士提醒，大盘面临着“大赛魔咒”的压制，控制仓位、适当兑现浮盈，是较好的选择。此外，二季度信用债处于兑付高峰期，债券市场信用风险需要防范。定增解禁股的压力不容小视，6月份解禁市值达到2500亿。

　　主力各怀心思，无法形成合力，特别是在沪深股市唱主角的国内机构见好就收的做派，让市场充满短炒思维。6月3日尾盘，指数冲高乏力，不少强势个股股价迅速大幅回落，反映目前市场持股信心还是不够稳定。海通证券上周末的一份问卷调查显示，52%认为反弹还会继续，29%认为反弹已经结束，19%不确定。而从各种专业机构和专业人士的分析也看出，对于大盘短期走势也存在较大分歧，在这样一种情况下，指数反弹还会有波折。