2016年7月12日，上海——诺亚控股有限公司(下称“诺亚财富”)今日发布《诺亚财富2016下半年投资策略报告》(下称“报告”)，报告分宏观、私募股权投资、A股市场、股票私募基金、公募基金、海外市场、类固定收益、房地产等八大板块，对2016年上半年经济和市场进行梳理，给出下半年国内外大类资产配置调整建议。
诺亚财富认为，在中国经济辞旧迎新的大趋势下，应积极布局，投资以增持新经济、减持旧经济为主线，在资产间、行业间进行调整。
宏观经济：增速放缓到2018-2019年真正触底 但不会硬着陆
2016年是中国十三五的第一年，新常态下中国经济增速放缓不断引发关注。报告认为，当前中国经济处于第二产业让位于第三产业的结构调整转型期，增速放缓是中国经济新常态的基本特征，预计到2018-2019年才会真正触底，短期会有起伏，也会有阶段性回暖，但不会硬着陆。
报告进一步认为，中国能否成功转型、跨国中等收入陷阱，取决于能否实施真正的供给侧改革。
诺亚财富首席研究官金海年在发布会上表示：“只有真正实施供给侧向市场化方向的改革，才能实现经济转型的成功，但也要警惕供给侧改革分化以及改革执行不及预期。”
展望2016下半年，诺亚财富预计：中国经济增速仍将放缓，下半年GDP增速预计为6.6%，全年增速或放缓至6.6%-6.7%。
投资策略：增持新经济 减持旧经济
早在今年初诺亚财富发布的2016上半年度投策报告中就指出：中国传统经济动能趋弱，新兴中国雏形显现。本次2016下半年投策报告，诺亚财富依旧维持这样的宏观判断。基于此，诺亚财富认为，2016下半年大类资产配置应围绕“新旧经济分化”进行调整。
“股权投资的重点要落在新兴产业，债权投资的重点在成熟稳定行业。”金海年向记者表示。
私募股权作为一项长期投资，应围绕新经济风口。以TMT、绿色环保、文化传媒、消费升级、智能制造为代表的新经济仍是股权投资的大风口。
而2016下半年的A股市场，诺亚财富依然维持存量博弈的判断，但其分析指出，二级市场容量较大，权益类市场仍是投资者在中长期资产配置中较好的选择。
而房地产，在人口结构变化、政策分化、总体高库存的环境下，分化与转型已成为房地产行业的共识。报告认为，可以适当减少实物地产配置，增加关注业务创新的房地产基金配置。
债券投资方面，防风险、谨慎择券成为主题。诺亚财富认为，在整体收益率下行的带动下，非标产品收益率将进一步下行，预计2016年下半年一年期非标产品平均收益率为7%。
下半年风险提示：警惕风险因素集聚
越是经济转型换挡期，各类风险越容易暴露出来。2016年虽然已经过半，但历史遗留的，以及未来可能发生的各类风险仍然不可小觑。
报告认为，国际方面，需重点关注全球货币政策分化、欧洲难民危机、朝鲜核问题、地缘政治动荡四大风险因素；国内方面，应重点关注供给侧改革分化、执行不及预期、失业率及银行不良贷款率上升、行业信用风险、地方政府债务等风险。
附表1：
诺亚财富2016下半年大类资产配置建议：
(注：《诺亚财富2016下半年投资策略报告》由诺亚财富研究与发展中心执笔，参与人员有：金海年、张岫、李要深、王玲、贾文娟、刘晓政、齐雯、殷悦焓、曹莹、陈锲、汪波、王映雪、李飞飞、卢陈希、邵妲妃、孙一如、张珺、黄琳珊、曾轶欣、赵娜、李骥远、马晖洪、王彪文、夏春)
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2014 年以来大宗商品、特别是能源价格的下跌引发自然资源类基金收益率下降，但从长期来看，当前的能源价格低位，对应的是较高的预期投资收益率。同时，诺亚财富也提醒投资者，近几年，PE/VC 回报出现分化，管理人的选择变得至关重要。
市场经济存在三大周期：一是基钦周期（短周期），大约三年左右；二是朱格拉周期（中周期），大约10年左右；三是康德拉季耶夫周期（长周期），大约60年左右。原因四：而且经济真正的触底反弹，在数据统计上需要4-6个季度的稳定，目前仅看一季度或者3月份的数据，不足以形成趋势；
” 用个人财富投资国家利益，是诺亚财富基于当前中国经济结构深度调整以及对中国未来发展的坚定信心而给出的最重要的投资策略建议。 “私募股权投资方面，诺亚具有较为明显的先发优势。
截至一季度末，财富派平台注册客户数达到294,796人，较去年同期增加360.7%。 同时，财富派的产品转型也取得了一定的进展，今后会聚焦于标准化产品。 如果说财富派聚焦普通白领，代表了诺亚财富目标客户群体的下沉，那么家族财富和全权委托业务，则代表诺亚财富继续站高一线，服务超高净值客户及家族客户的目标。
展望2016年夏季行情，诺亚财富对A股走势仍持谨慎观点。原因主要在于，需求改善叠加去产能，通胀水平仍有上行压力，美联储是延后而非放弃加息，人民币汇率全年仍面临贬值压力，短期稳增长和中长期调结构两个目标间存在拉扯。
一方面，经济周期在供给端影响企业融资。在经济高速发展的时期，企业更多通过债权融资进行扩张；而当经济面临动荡的时候，企业可能血本无归，故而企业更多希望通过股权融资获取未来发展资金。中国M2/GDP的高企也说明了金融市场尚不够发达，经济发展仍然依赖于间接融资渠道。
诺亚财富分析指出，公募基金市场当前正是布局良机，不过总体上，。
数据显示，2015年诺亚财富全年募集资金为990亿元人民币，同比增长56.2%。其中，类固定收益产品占比由2014年底。
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