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据资金交易员反馈，23日大行供给继续转暖，但跨季资金需求也在增多，季末前市场心态仍偏谨慎。虽然有央行保驾护航，流动性平稳跨季问题不大，但短期可能难以期望货币市场利率出现大幅度的下行，而央行下调7天逆回购利率的意愿和条件似乎均不充足，决定了资金面暂时难为债券市场。
理财负债端的下行将减轻收益率下行的阻力，也将进一步倒逼资金利率下行。 三个月Shibor利率已经开始下行。Shibor利率由资质较高的银行报价形成，在时效性与实际市场可得性上不及七天回购利率，具有一定的时滞性，但其被央行寄予厚望，是利率市场化时代央行心目中较为理想的基准利率。
可以预期，春节后，伴随现金回流至银行体系，1个月以上的资金成本有望下行。 不过，市场担忧短端利率难以下行，从而制约长端利率的下行空间。
短期内收益率仍有波动风险。一是收益率快速下行之后，乐观情绪释放殆尽，部分交易型机构获利了结，市场可能出现阶段性调整；二是利率债2016年发行量叠加地方政府置换债后或超10万亿，近期已出现放量迹象，净发行量较去年同期大幅增加，也可能影响市场情绪；三是央行将于近期对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，补缴准备金前后若央行对冲不及时，流动性有阶段性收紧的可能。
因此，由于MLF利率构成当前“利率走廊”中长期利率体系的上限，上限下调无疑既打开了调降公开市场操作逆回购利率的想象空间，又提升了期限利差进一步走低的预期。 央行主动引导中长期利率下行 在债市万马齐喑之际，我们认为还需要回归到“利率走廊”设置的基本原理上来理解央行主动引导中长期利率下行的政策行为。
6月中旬以来，在欧美金融市场避险情绪持续发酵、美联储加息预期反复的背景下，国内债券市场跟随全球主要债市再度出现大幅拉涨。分析人士表示，尽管现阶段经济基本面及外部偏宽松的货币环境仍利多债市，但市场高位风险中短期内仍可能逐步显现。
王超认为，目前信用利差处于历史低位水平，相对而言，金融债、地方政府债更具投资价值，高等级信用债及老的城投债也是不错的品种。“在未来3年的保本周期里，我们会紧密跟随股票市场变化，一旦股市出现较好的投资机会，我们会择机参与力争提高收益。
由于资本项目的逐步开放，以及人民币国际化的需求，将对货币政策产生牵制作用。与此同时，中美之间的利率联动不断加强，在美国进入加息周期的环境下，中国利率的下行空间较小，未来更多依靠利率。
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