大小标的拍卖溢价反差强 大资金冷对江苏银行IPO估值

　　去年过会，目前正等待上市的江苏银行，一举一动都牵动着投资者的心。而今年以来，其股权转让也异常火爆，备受市场关注。

　　据经济导报记者统计，仅在淘宝拍卖平台上，自今年2月份以来，就有5笔有关江苏银行股权拍卖的项目，成交4笔，流拍1笔。此外，还有1笔相关股权拍卖正在进行，1笔拍卖还在准备中。

　　导报记者注意到，相比不足三成的银行股权拍卖成交率来说，江苏银行股权拍卖的成交率远远高于此。且已成交的4笔拍卖中，有三场的拍卖竞价均超百余次，拍卖过程相当激烈。“虽然上市时间仍未确定，但基于IPO预期，从其增值空间和时间成本相比较来说，仍有较大吸引力。”一位不愿具名的分析师在接受导报记者采访时如是表示。

　　成交4笔流拍1笔的反差

　　导报记者仅翻阅淘宝拍卖平台发现，今年以来，银行股权转让标的不少，但成交的并不多。其中，拟上市银行的股权在淘宝拍卖市场颇为抢手。尤其是已过会的江苏银行，今年2月份以来结束的5笔拍卖中，4笔成交，仅1笔流拍。

　　从今年以来已结束的5笔江苏银行相关股权拍卖交易中，2笔50万股以下的标的竞拍过程尤为激烈，最终都以较高溢价成交。这2笔交易的竞拍参与人分别为9人、11人，竞拍次数均达到百次以上。

　　淘宝拍卖平台交易记录显示，2016年2月2日，7.95万股的江苏银行股份最终以80.08万元成交，每股市值达10.07元；2016年5月17日，另外一笔关于江苏银行5.8万股股份的拍卖以62.28万元成交，每股市值高达10.74元。

　　按照江苏银行2015年年报所示，归属于母公司股东的每股净资产为6.27元。就此计算，上述2笔拍卖的溢价率分别达到60.6%、71.29%。导报记者注意到，上述2笔股权拍卖的起拍价也均以7.86元溢价起拍。

　　而关于江苏银行股权的另外3笔已结束的拍卖中，同为50万股江苏银行股权的拍卖，命运却大不相同。其中，2016年2月23日，一笔起拍价为303.85万元的拍卖以流拍结束；另一笔50万股股权的拍卖于5月31日开拍，经过了5位竞拍人175轮的出价，最终以480万元成交。在这笔成交的拍卖中，每股市值约为9.6元，溢价率超过50%。

　　导报记者注意到，与上述几笔交易相比，千万元量级的订单反而吸引力下降。5月18日，淘宝拍卖平台挂出1笔200万股江苏银行股权转让的标的。从交易记录来看3位竞拍人经过45轮竞价后，最终以1303.4万元成交，每股市值为6.517元，溢价率仅3.94%。

　　“虽然小额标的的溢价率较高，单从体量较大的股权标的来看，投资者对其态度还不太明朗，情绪不算高。”有业内分析师表示，事实上，千万元量级的转让一般成交价往往偏低，所以对于机构投资者更有吸引力。

　　就此，16日，导报记者致电江苏银行相关负责人，他说：“在开会中，稍后回复。”之后便再无音讯。

　　不良率增长

　　但IPO预期仍高

　　在注册制还未推进的当下，IPO过会资源仍是各路资金追捧的对象。于去年底通过IPO发行审核的江苏银行，作为8年来上市开闸后通过审核的第一家商业银行，估值预期也一路高涨。

　　“目前新股上市后依然会有一段上涨行情，看中了江苏银行股价上涨带来的增值。”一位淘宝拍卖平台上参与竞拍江苏银行股权的竞拍人向导报记者坦言。也正是基于IPO预期，江苏银行的股权一经挂出便被快速抢食。

　　事实上，江苏银行于2007年1月正式挂牌，在成立之初就立下3年上市的宏愿。2010年6月，江苏银行果然如约进入上市辅导，并提交了上市申请文件，但此后却是历经坎坷，其间多次被媒体质疑，也经历多次申报材料更新。2015年6月，江苏银行终于公布招股说明书的预先披露文件。

　　江苏银行在招股书中披露，“拟在上交所发行股数不超过25.975亿股，发行后总股数不超过129.875亿股。发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实资本金，以提高资本充足水平，增强综合竞争力。”

　　公开招股书的江苏银行于2015年7月1日就已通过发审会，但坎坷的命运依旧缠绕着江苏银行。去年6月底的股市连续暴跌，导致证监会宣布暂缓新股发行。而刚被叫到号的江苏银行又被重新拉回等候区。直到2015年11月13日，在首次公开发行股票信息披露系统，江苏银行的状态终于变为“已经通过发审会”。

　　有分析机构认为，如果后面顺利发行，江苏银行将是2007年以来首家上市的城商行。而在江苏银行的身后，除5家已过会农商行外，至少还有15家农商行正在筹备登陆A股或H股。

　　有了IPO高涨的预期，江苏银行备受业界关注。此前，曾被曝出信息披露涉嫌违规的问题，而江苏银行最新财务报表中所暴露出的不良资产恶化问题也广受众议。数据显示，2011-2015年，江苏银行不良率分别为0.96%、1.01%、1.15%、1.3%、1.43%，呈现逐年上升态势，这与其他3家等待上市的城商行相比，并无优势可言。在熬过8年之后，目前江苏银行仍在上市路上。