企业热衷期货“仓单生意”

2016年08月01日02:30 中国证券报

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　　随着市场对期货的认识逐渐深入，点价交易、仓单回购等仓单运用方式受到市场的广泛认同，从PTA生产商、中间贸易商再到下游聚酯工厂，都在结合自身的优势，积极主动的参与到市场竞争中，探索仓单运用的新模式，力求在激烈的市场竞争中赢得主动，赚取利润实现共赢。

　　陈璐雯表示，从企业上市以来，象屿股份公司主要定位于供应链服务，与传统的低买高卖，赚取差价贸易方式不同，主要是给上下游企业从资金、信息、物流等方面进行全方位的服务。目前公司也在进行战略性布局，对PTA上下游被低估的优质资产通过股权投资、定量增发的方式达到串联整个PTA产业链的目的。

　　董立表示，公司定位于“产业服务的贸易商”，力求串联好上下游产业链。他进一步解释道，当下游企业急需用货，而上游生产商出现供应不足或不及时，导致无法发货时，我们就会利用手头上的仓单来满足下游企业的需求，打通现货提取渠道的闭塞，赚取差价，实现双赢。

　　逸盛研究中心副经理吴中表示，当PTA生产商产能过剩时，如果直接利用期货做套期保值，往往会承担浮亏、追加保证金等风险，而利用“点价模式”将多余的产能卖给中间商，能够有效规避这些风险。

　　他进一步解释，作为PTA生产商，会根据生产成本、库存成本、理想的利润、期现生贴水价格去核算出一个合理的价格，而当这个推算出的价格高于现货价格时，我们就会将其卖至中间商，而当期货价格跌速快于现货价格时，即期货盘面价减去基差小于现货均价时，我们就会再对仓单进行回购，交付给合约客户，来赚取价差。

　　“PTA生产商期望PTA价格越高越好，而下游聚酯企业期望PTA价格越低越好，这往往会形成相对立的局面，这就凸显的中间商的作用。”吴中说，中间商关注的不是价格而是价差，只要价格合适，再高的价格都会去接，其自身优势的发挥起到了串联上下游企业的作用。

　　双赢局面在仓单回购上体现得更为明显，黄艳芳表示，PTA上游生产商生产出PTA产品，而下游终端企业的生产节奏有决定其不可能全部接纳上游生产商的产量，这就会造成上游生产商的资金挤占压力，而此时中间商会接手，并通过卖出空头合约套期保值，而当PTA价格下跌时，上游企业会有回购的需求，此时通过期货合约价加减升贴水的价格卖给上游生产商，同时在期货市场上进行平仓，赚取合理价差。

(责任编辑：罗伯特)

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