7月基金业绩回暖，谁是市场新宠？

　　记者 凌怡

　　市民刘女士去年购买了一款由某股份制银行代发行的保本基金，一年下来的收益率达到了20%。随着市场持续震荡、徘徊不前，市场对保本基金的需求逐步扩大。截至今年5月，保本基金数量达到133只，存续规模2766亿元，成为名副其实的“吸金”神器。

　　然而，销售红火的背后也隐藏了保本基金的高风险。近日，监管层下发《关于保本基金的指导意见（修订稿）》，对保本基金的准入条件、风控标准、运作风险等进行指导。业内人士认为，此举有利于降低行业风险，但新规对投资范围的严苛限制，也会加大保本基金的投资难度，保本基金预期收益率恐将下滑。

　　同时，7月以来基金整体业绩持续回暖，而QDII(合格境内机构投资者)基金业绩上涨较快，成为近阶段市场“新宠”，遭遇疯抢。

　　政策解读

　　投资范围、杠杆双限制，保本基金准入门槛提高

　　业内人士认为，作为带有“保本”特性的产品，保本基金规模快速膨胀，容易形成“刚兑”意识。潜在的风险损失可能危及基金公司体系，最终损害持有人利益。

　　对此，在修改意见中，在保本基金的准入条件、风控标准等方面新增和调整了许多细则。据记者观察，为了降低保本基金运作风险，《征求意见稿》明确了保本基金投资稳健资产的范围，仅限于银行存款、剩余期限超过剩余保本周期小于一年的国债、地方政府债券等。还要求权益类资产投资金额不得超过安全垫2倍，信用等级在AA+以上的固定收益类资产投资金额不得超过安全垫10倍等。

　　从准入条件上看，新增了保本基金的基金经理需要具备两年以上偏股或债券基金的管理经验的要求，同时需要基金管理人已经管理的基金类型已包括股票型、混合型和债券型基金。

　　此外，还要求基金公司控制发行保本基金规模，新发保本基金不得超过上一年度经审计的净资产30倍的规定，规定发行公募保本基金的总规模不得超过管理人上一年度经审计净资产的5倍。

　　恒天财富王志清认为，适度控制保本基金规模，有利于降低行业风险。“大规模的保本基金意味着太多的刚性兑付，保本产品出现大规模亏损，基金公司无法保本时，将损害投资者的利益。”而由于新规对投资范围的严苛限制，未来保本基金的增量恐将减少，也会加大保本基金的投资难度，保本基金预期收益率恐将下滑。

　　市场反馈

　　仅25只保本基金收益增长，年内跌幅超过5%

　　其实，在今年5月份监管部门就已注意到，目前发行的保本基金产品均采用了连带责任担保的方式，潜在风险不容忽视。对此，下发了“证监会暂停保本基金的申报”的通知。加上近期债市时绝对收益率下行，且股市波动剧烈，使得保本基金经理在操作时更为谨慎，保本基金收益率已不再亮眼。

　　天天基金的数据显示，截至15日，今年以来有6只保本基金的净值跌幅在5%以上。而在全市场123只保本基金中，今年以来只有25只保本基金的净值增长为正。王志清表示：“根据数据显示，保本基金去年的平均收益达到20%，但目前的平均收益率只有8%左右。”

　　“我们在今年5月曾销售过一款保本基金，但市场反应并不是很热烈。一小部分投资者会在做整体资产配置时，适当购入保本基金。”华夏银行杭州分行个人业务部经理陈明芳表示。

　　有业内人士指出，保本基金的运行主要通过投资债券等低风险的产品积累收益，再通过股票投资来取得较高的投资收益，以打造“安全垫”。但是当前债市绝对收益率降低，保本基金积累安全垫的时间将被拉长，基金的操作风险也将增加。

　　另外，王志清还提醒投资者，保本基金并不是完全意义上的保本。“国内发行的保本基金是有保本期限的，需要持有2-3年后才能实现保本。提前赎回的话，亏损部分基金公司是不负责兜底的。”

　　未来趋势

　　7月以来基金业绩持续回暖，QDII基金成新宠

　　保本基金预期收益率下滑，投资者该如何寻找新机遇？7月以来基金整体业绩持续回暖，而QDII基金业绩上涨较快，成为近阶段市场突出亮点。

　　曾经由于投资管理成本高，加上多次境外投资“水土不服”，备受投资者诟病，导致QDII基金业绩不佳，一直是基金公司最为头疼的产品之一。不过，随着人民币贬值预期的增长，QDII基金业绩“一夜逆袭”，成为市场争抢的“香饽饽”。

　　数据统计，5月下旬以来，华夏、鹏华、广发等大型公募旗下的QDII债券型基金纷纷暂停申购或暂停大额申购及定投业务。同花顺数据显示，目前有44只产品暂停申购或者暂停大额申购，占比接近三成。

　　“随着人民币贬值，投资者出境资产配置的需求逐渐增加。而QDII作为合格的境外投资通道就开始大热，一开始黄金、原油类基金产品被全场扫货，后面权益类额度也被一抢而空。” 中信银行杭州分行私人银行中心财富顾问徐常伟认为，“经济增速减缓，人民币贬值态势短期内不会改变，投资者选择境外资产配置，置换强势币值资产是正确的选择。”

　　据天天基金数据显示，上周QDII基金平均收益为2.36%，从具体品种来看，资源、德国30（DAX）、恒生股主题的QDII基金产品表现最好，黄金、全球债券主题等前期涨幅较大的品种出现回调。

　　徐常伟预测，下半年低估值蓝筹个股，如航空、医药等行业，较有可能会出现投资机会。“这些行业业绩体积大且扎实，往往被低估值。另外，通过QDII投资境外优质公司的债券也相对安全，收益率也能达到4%-5%左右，超过普通银行理财产品。”

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