2016下半年资本市场三大猜想

　　告别起起落落的上半年，资本市场已经翻开了猴年下半年的全新篇章。年初以来，大盘指数由去年年末的高点3684.57点跌至了今年最低点2638.3点，并在随后几个月持续盘整。

　　不过，在6月市场成交量、换手率数据小幅回升，新能源汽车、OLED、物联网等主题热点不断，市场活跃度小幅提升，在市场潜在的做多力量集聚的背景下，A股能否在半年下跌17%后，率先在7月打响“翻身仗”？相比于股市，今年上半年公募市场各偏股型基金跌幅较小。但在4476只基金中，哪些将能在下半年“脱颖而出”，重回高增长通道？年初至今，对于汇率走势的预期已发生了很大变化，年初市场一致预期美联储加息3-4次，如今12月加息概率也仅有22%，年内美联储是否会再次加息也存在疑问。

　　南方日报记者 郭家轩 唐子湉 唐柳雯

　　猜想1

　　股市：震荡中把握结构性机会

　　2016年已走过了一半。上半年沪指下挫17.22%。个股跌多涨少，498只个股跌幅超过30%。随着国内外诸多利空事件在6月落下帷幕，下半年行情，机构到底怎么看？7月市场能否率先迎来“翻身”？

　　近期兴业、中信、长江等20多家券商纷纷发布了中期策略报告。梳理各家券商的中期策略发现，多数机构均认为，下半年A股将维持震荡行情，但也蕴藏结构性机会。

　　其中，中信证券预计，年底前上证指数运行区间为2350-3150点；中原证券则判断，下半年上证指数核心波动区间为2650-3350点。对于趋势判断较为乐观的国泰君安认为，实体、金融双重“去杠杆”，将继续限制短期A股市场的估值空间，但这将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间，预计三季度末、四季度初A股将迎来凌厉的反弹。

　　无独有偶，兴业证券也表示，大多数风险可能只是“虚惊一场”：企业中报盈利或超预期，政策环境趋向温和，改革预期逐步明朗，A股在七、八月很可能迎来“吃饭”行情。“下半年养老金可能会入市，还有深港通也有可能宣布开通，这也会刺激蓝筹股有一波行情。”前海开源基金执行总经理杨德龙也表示，可以说下半年的不确定利空因素都排除了，行情在下半年可能会超出投资者预期，甚至有一波比二、三月份反弹更强劲的反弹。

　　而认为估值向下概率更大的中信证券认为，在年底前难有单边行情，将会维持宽幅震荡，并且向下空间更大。中金公司表示，综合多方面指标还难以得出A股估值已经见大底的判断，并且这一过程不会一蹴而就。

　　对于下半年的投资机会，综合来看，新兴成长股、大消费、国企改革等板块获得了一致看好。其中，中金公司认为，食品饮料、龙头医药、家电等泛消费类行业以及估值已经接近历史低位的周期性行业，包括券商、电力设备、交通基础设施等。主题性机会可重点关注动画漫画、智能汽车、新能源与电力设备、文教体育、国企改革、深港通等主题。

　　兴业证券则从“质”和“势”两个角度，建议把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块，如电子、航空、化工（电子化学品）、小金属、建材（玻纤、PCCP）等。主题投资方面，建议关注新能源和智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流与供应链等。

　　猜想2

　　基金：关注新能源、食品、黄金主题

　　今年上半年，A股主要指数均跌逾17%。反观公募市场各偏股型基金，跌幅较小。其中，指数型下跌14.33%，主动股票型下跌12.03%，混合型下跌6.83%。截至2016年6月30日，正常运作的基金共有4476只，6月份共有53家基金公司共发行60只基金。

　　2016年已过半，接下来在公募基金方面有些怎样的投资机会呢？记者发现，“新能源”、“新能源汽车”，是多家公募基金在展望下半年投资机会时提及的高频词汇。

　　例如，上投摩根基金就认为，新能源车、清洁能源等政策陆续落地，产业景气提升，销量呈现爆发式增长，锂电池材料景气提升。无独有偶，景顺长城基金在三季度策略报告中也提及，智能制造将引领创新革命，看好景气向上的新能源汽车、电子制造等。

　　“过去的十年，智能手机与移动互联网共同引导了创新改革，极大地改变了人们的生活习惯，推动了相关产业链的快速发展。而智能制造未来可能会成为新的爆发点，以智能汽车、人机交互、人工智能等为代表的创新方向，有望带来新一轮创新革命。”渤海证券分析师郑连声也表示，新能源汽车已由概念炒作逐步向基本面回归，随着骗补核查等利空逐步出尽和政策支持力度的不断加大，下半年有望重回高增长通道。

　　记者了解到，目前市场中有不少新能源主题基金可供选择，其中包括国泰国证新能源汽车指数、交银国证新能源、富国中证新能源汽车、申万新能源汽车、工银新材料新能源。

　　值得注意的是，景顺长城基金还提到，接下来，投资者应注意规避估值虚、盈利虚、讲故事的个股，关注估值实、盈利实、有业绩的投资标的，如估值不高且有稳定增长的食品饮料等。

　　具体而言，记者了解到，目前市场中食品饮料主题基金共有3只，分别为景顺长城中证800食品饮料ETF、国泰国证食品饮料、天弘中证食品饮料A。而目前市场中的白酒主题基金也有3只，均为指数型分级基金。包括鹏华中证酒、招商中证白酒、中融中证白酒。

　　当然，对于下半年市场可能存在的风险，投资者也不可小觑。景顺长城基金认为，投资者可适当关注受益于美国加息推迟与全球避险情绪提升的黄金投资机会。

　　值得注意的是，由于避险情绪高涨，今年上半年市场中的黄金ETF大多取得了20%以上的增幅，业内人士表示，由于未来全球经济仍可能存在较大不确定性，适度配置黄金可达到避险功能。记者了解到，目前市场中有博时、国泰、易方达、华安等公募基金旗下均有黄金ETF产品，且上半年均有不错表现，值得投资者关注。

　　此外，对于今年流行的保本基金、定增基金、定开债基金等“爆款”，有专业人士认为，投资者追随热点品种时还需谨慎。同时，对个人投资者而言，需要注意规避投资主体是机构的定开债基金，避免大资金的进出导致基金净值波动。

　　猜想3

　　汇市：美联储加息或推后 多种货币存机会

　　今年以来，外汇市场也颇不平静。今年1月初日本央行意外实行负利率拉开了全球汇率市场波动的序幕。随后，美联储加息预期数次落空，6月英国脱欧震惊世界。展望下半年，震荡的趋势还将延续：英国脱欧的过程牵连复杂，影响还将持续；美国将迎总统大选，不确定性笼罩市场；欧洲和日本央行面临“量宽”难题，货币政策对汇率的调节能力有待接受考验。

　　在英国脱欧公投后，不少机构更新了今年下半年对各主要货币的目标汇率。花旗银行表示，欧元兑美元近期已经被推到低位，中期可能反弹；英国经济将被脱欧事件所拖累，英镑中期内被看空。在新兴市场，尽管短期的市场波动难以避免，但花旗银行认为，新兴市场货币无需过度贬值，美元兑人民币6-12个月的预期为6.75；而日元将进一步升值，直到日本央行重启大规模的量化宽松政策。

　　除此之外，外汇市场最关心的问题仍然是美联储的加息步伐。“美联储的加息步伐可能要推后到第四季度，这个话题仍然会保留一定热度。英国脱欧之后，美元和日元走强，但是如果这些因素得到足够的消化之后，美元的市场表现回归于美联储加息步伐，相信美元会有所回落。”中信银行广州分行金融市场部负责人梅治信在接受南方日报记者采访时表示。

　　另一方面，将在11月举行的美国总统大选也为金融市场带来许多不确定性。如果后续美国贸易政策发生改变，可能会影响美元走势。摩根大通表示，不管今年大选谁取胜，美国与其贸易伙伴之间关系紧张化，都可能会导致投资者涌入欧元和日元等货币。

　　下半年，英国脱欧谈判以及可能引发的其他国家脱欧等问题，将继续影响欧洲乃至世界贸易体系格局，世界各经济体之间的货币政策也面临分化。其中，欧洲和日本央行均可能在短期内加码量化宽松措施，以刺激经济复苏。不过，市场预计日本央行的货币政策对日元的“降温”效果有限，日元还将在今年第三季度维持较高水平。

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　　紧跟全球央行

　　动态把握机会

　　美联储加息预期降温美元将走软

　　尽管美元在英国脱欧公投后，乘避险情绪升温强势上涨，但业内人士对美元并不看高。随着市场对“脱欧”事件冷静下来后，可能会发现，今年预期有四次的加息一次都无法实现，美元当下的强势不可持续。

　　梅治信认为，市场重新聚焦美联储加息问题后，美元对欧元、瑞士法郎、澳元、加元等货币会有所回调，非美货币还将迎来一波上涨机会。“比如欧元对美元汇率可能在108-114区间波动，在110左右可以买入，在113以上就可以考虑卖出了。”

　　日本央行扩大量化宽松 日元现买入机会

　　日元从今年年初开始，已经对美元累计上涨将近20%。市场认为，日本央行不会对过热的汇率坐视不理，最快可能在本月推出更有力的量化宽松措施，届时日元将迎来回调。不过，日本央行打压日元汇率可能只在短期内有效，可关注日本央行动态以把握短暂的买入日元机会。

　　英镑汇率继续看跌赴英旅游正当时

　　英国任性脱欧之后，英镑付出了代价，目前对美元汇率徘徊在1.33附近，对人民币汇率也彻底跌破8.90。暑期已到，英镑当前的价格为出境游带来实惠。阿里旅行、携程旅游等机构认为，英镑汇率的下跌短期内将使中国游客赴英旅游、购物的成本下降。