中概股回归成就谁的盛宴

2016年06月06日01:00 经济参考报 作者：曹中铭

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　　随着日前史玉柱被选举为世纪游轮的董事长，以及上市公司并购重组项目的实施，这意味着曾经的中概股巨人网络实现了真正意义上的回归。而在此前举行的证监会新闻发布会上，针对“证监会将暂缓在海外上市的红筹企业回到国内上市”的疑问，证监会新闻发言人表示，中概股“回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。”并且“正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。”既然中概股回归步入“分析研究”阶段，实际上已经表明监管部门的一种态度。

　　正如监管部门所言，中概股回归确实有其“特殊性”。在美上市的中概股，其估值普遍不高，与A股相比更是有天壤之别，两者之间根本不可同日而语。而且，相对于A股市场，美国股市监管更加严厉，真正做到了严刑峻法，中概股在美上市，如同走钢丝，稍有差错，就有可能付出巨大的代价。此外，中概股在美国市场不受待见。美国有多家投资咨询机构，频频将矛头对准中概股。众多因素之下，中概股欲回归A股市场其实也在情理之中。

　　不过，中概股的回归，更多采取借壳上市的方式。近三年来，已有5家中概股成功跻身A股市场，但其走的都是并购重组的通道，走IPO程序的目前还没有。因为有中概股的“光环”，也因为有并购重组的助力，中概股借壳上市，也在A股市场引发了股价遭爆炒、市场投机猖獗的“后遗症”。

　　自去年以来，在美上市的中概股掀起一股私有化高潮，今年宣布私有化的中概股更是明显增多，A股市场中的中概股借壳概念股则遭到爆炒。然而，投资者对于壳资源的大肆炒作，也引发了市场的普遍质疑。另一方面，也放大了相关个股的投资风险。

　　中概股回归的理由看起来冠冕堂皇，往往扯股价被低估的虎皮作大旗，实际上看中的是A股上市公司的超高溢价，更看中A股上市公司背后的资本盛宴。

　　其实，中概股回归将成为多个利益相关方的资本盛宴。首先是借壳者的盛宴。中概股借壳上市，相关上市公司股价必然会遭到爆炒，中概股借壳上市成功之日，借助于股价上涨，借壳者所持股份就能享受超高溢价。

　　其次是壳公司大小非的盛宴。中概股借壳引发股价大涨，大小非同样是赢家。而且，借壳之后，由于持股比例被稀释，某些曾经的大非变成了小非，其减持受到的限制减少，明显有利于其提前减持套现。

　　其三是先知先觉者的盛宴。A股市场并不乏先知先觉者，内幕交易即为温床。一些上市公司欲实施并购重组时，在其还未停牌前股价往往出现异动，这明显是不正常的。显然，有先知先觉者提前进入潜伏。对于中概股的借壳上市，同样不排除消息被泄露出去的可能，那么就可能有先知先觉者进入享受股价爆炒的盛宴。

　　尽管目前监管部门仍然在研究，但对于中概股的回归问题，其以何种形式回归值得探讨。个人建议，应禁止中概股以借壳的方式实现上市，中概股要在A股挂牌，只能通过IPO渠道。如此，对其它排队企业才公平。

(责任编辑：罗伯特)