期指主力合约惊现“闪跌”

　　财富热线

　　5月“收官日”，就在A股迎来久违大涨，备受外界热议之际，在股指期货市场上演的“闪电跌停”，格外引人关注。中金所调查结果显示：经查，是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘所致。其间，交易对手高度分散。在此，中金所提醒各位会员和广大交易者，充分注意市场流动性情况，谨慎交易，避免引发市场过度波动。南方日报记者 郭家轩

　　闪跌后迅速回升

　　5月31日，A股沉寂多日后再度上攻，单日上涨达2%，而多个品种期指也同样迎来攻势。然而，股指期货市场却上演了一出“闪电跌停”。当日上午10点40分左右，期指IF市场突然出现异动，主力合约IF1606瞬间跌至2732.4点，下跌逾300点，逼近跌停板。不过，10秒后期价又迅速回升至下跌前水平。期间，由于中证500股指期货（IC）、上证50指数期货（IH）表现正常，现货指数均没有明显变化，这也使得这一异动显得颇不寻常。

　　截至当日收盘，股指期货各大合约集体大涨，包括早盘出现异动的主力合约IF1606，也上涨4.05%。IC主力合约1606收涨5.27%；IH1606则收涨5.27%。

　　对于这一异动，市场第一反应为，可能是“乌龙指”所致。对此，有分析人士判断，“这可能是乌龙指”。毕竟目前两市强势上涨，没有突然反手做空的理由，且IC和IH都没有异动。这种大涨的关头以跌停价卖出，这一下操作估计损失了1亿元以上。

　　但也有另一种观点认为，按照以往经验，这种非理性的大单都会被认为是乌龙指，就是下单时出现操作失误，比如多加了一个或几个“0”。但这次可能不同。因为自去年年中快速下跌之后，期指市场的单个投机账户开平单日限额只有10手，所以这笔大单基本上不会是乌龙指，因为系统不会让他下单。

　　循着这一思路判断，那此举极有可能是因套保所致。分析人士表示，因为一方面，如果现货买了太多了，做空期指锁定下利润，这个策略是合理的。而另一方面，由于套保交易不在10手限制交易的范围之内，因此更有可能是套保交易。

　　一家期货公司资深分析师对记者表示，“投机盘一般做多，而套保才做空，单一时点上套保的量太大了，但是没有足够的多单接，所以就会出现砸盘。”

　　而相关市场从业人士也表示，这么大的单量只能是套保单所为，开空单套保也就意味着买入现货，700张合约对应现货约为7亿，结合当日市场的大涨，说明有资金在股市市场大举进场扫货，一改多日缩量横盘的局势。而且，早盘金融板块拉起了一波指数行情，在现在存量博弈的环境下，能否持续大家心里都没底。期指的这笔“秒跌停”让市场产生了无限的想象，至少说明了期指买盘不强，也说明了玩期指的人越来越少了。

　　但也有一些市场人士质疑，目前比较确定的就是第一笔是700张的卖单，其它信息只能推测，有可能错误的地方包括价格、数量、套保套利标志、买卖方向等。由于投机编码实际上也是可以下出超过10手的，所以并不能肯定一定是下的套保单；虽然不一定是套保单，但肯定是套保额度在700张以上的机构所为。

　　期货交易流动性受关注

　　究竟到底是何原因导致了期指合约盘中急跌，相信很快就会有明确答案。据业内人士透露，中金所监察部门正就上午的期指市场异动展开调查，晚些时候可能会对外公告结果。而根据中金所盘后公布的成交持仓报告显示，IF1606合约5月31日成交量居首位的是国泰君安，总成交量3010手，较前一交易日增加1362手，疑为当日引发急跌的机构所在席位。

　　相对于结果而言，业界似乎更为关注当前期货市场交易制度设置所引发的流动性隐忧。

　　自去年年中股市大幅波动，中金所决定，自2015年9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。

　　所谓的日内开仓交易量是指，客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和，但套期保值交易的开仓数量不受此限。此后期货市场交易量也开始持续萎缩。

　　而在多位资深期指人士看来，无论是“乌龙指”猜测，或还是短时间内的套保空单，这些只是诱因，根本上IF1606出现“砸盘”的症结则在于，目前制度下期指市场的流动性缺失。

　　东吴期货宏观与股指期货研究员田瑞认为，“这是一起套保市价操作因高估市场流动性而导致的砸盘事件，下单方式很不专业，这也凸显出期指限仓的影响”。田瑞认为，从成交情况看，当日事件可排除普通投资者下单，如此大规模的交易，机构套保的可能性较大；即使是市价成交加上诱发的程序单，数百手就能左右期指，这也说明市场流动性被限制后不利对冲风险。

　　因此，有不少业内人士认为，恢复期指市场功能已迫在眉睫。其中，海通期货研究所所长高上表示，当前股指期货成交量只有全盛期的5%，价格发现和风险管理的功能已经遭到大幅削弱。MSCI系列指数正考虑将沪深A股纳入，其中就有市场化程度和对冲工具的要求，如果没有完善的对冲工具，海外大资金入境的积极性也会打折扣。