政府引导基金何以井喷式增长

　　当前，在经济下行压力不断加大的情况下，稳增长成为首要任务。政府通过引导基金撬动民营资本，扩大财政资金的杠杆效应显得尤为重要。

　　投中研究院近期发布的《2015年政府引导基金专题研究报告》指出，随着一系列利好政策的出台，政府引导基金从之前的缓慢增长开始呈现出遍地开花的井喷之势。据投中数据终端CVSource统计，截至2015年年底，国内共成立457只政府引导基金，目标设立规模达12806.9亿元，平均单只基金规模为28.02亿元。

　　政策利好激发增长

　　2002年中关村创业投资引导资金的成立标志着我国政府引导基金发展的开端。2005年十部门联合发布《创业投资企业管理暂行办法》，第一次出现引导基金的概念；2008年国家发改委联合财政部、商务部共同出台《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，第一次对引导基金的概念进行详细定义；2010年《政府性基金管理暂行办法》印发；2015年财政部颁布《政府投资基金暂行管理办法》……我国政府引导基金在政策的指引下不断地规范发展。

　　2015年1月，国务院常务会议决定设立400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金，助力创业创新和产业升级；9月，再次决定中央财政整合资金出资150亿元，吸引民营和国有企业、金融机构、地方政府等共同参与设立600亿元国家中小企业发展基金。

　　地方引导资金勃兴

　　随着两大国家级引导基金的推出，中央鼓励政府引导基金的发展态势明确，各地方政府纷纷积极主导设立政府引导基金，设立主体也由省级单位逐渐延伸至市级甚至区县级单位，引导基金的数量和规模都呈现爆发式增长。

　　据投中研究院统计，各地区都在如火如荼地设立引导基金。2015年新增引导基金无论是数量还是目标规模，华北地区均跃居各地之首，累计成立156只引导基金，目标设立规模高达到6425.4亿元。华东地区和华南地区引导基金的设立也较为积极活跃，基金数量分别为131只和58只，基金规模分别为911.5亿元和943.4亿元。政府引导基金起步较晚的中西部地区近一年来也发展迅猛，不断出现较大规模的引导基金，希望撬动更多的社会资本涌入当地，带动本地区的经济发展。中西部地区整体的基金数量并不多，但规模均过千亿元，这主要依赖于地区内单只大规模引导基金的成立，如千亿规模的新疆维吾尔自治区PPP政府引导基金。

　　2015年成立的引导基金中，湖北长江经济带产业基金规模最大。由湖北省财政出资400亿元作为政府引导基金，向金融机构、企业和社会资本募集1600亿元，共同设立规模约2000亿元的长江经济带产业基金，撬动资金杠杆率4倍。该基金将重点聚焦新一代信息技术产业、高端装备制造、新材料、生物医药、节能环保、新能源、新能源汽车等七大新兴产业的快速发展，传统支柱产业的转型升级，现代服务业的突破发展和绿色、科技、生态型农业及产业化发展。其对于子基金的设立是多层次、多品种的，包括并购、股债结合、新三板、四板、Pre-IPO、PE、VC、天使等不同阶段和类型。

　　投资倾向三大热门领域

　　投中报告指出，在投资领域方面，我国政府引导基金对TMT（电信、媒体和科技）、医疗健康和消费品及服务的关注度最高，占比分别为36.92%、23.08%和12.31%。

　　投中研究院分析师梁立明分析指出，在我国经济结构转型升级的大背景下，TMT行业作为战略新兴产业的重要组成部分受到国家的大力支持，成为政府引导基金的投资重点，云服务、大数据等新兴科技产业也成为TMT行业中的投资热点。由于健康越来越受到国人的关注和重视，健康产业极具投资潜力，已成为我国经济产业中一大“朝阳产业”，且医疗健康领域存在着一定的技术壁垒，投资回报率较高，所以也受到了政府引导基金的追捧。此外，随着我国经济下行压力不断加大，稳增长成为我国政府的首要任务，消费品及服务作为稳定经济增长速度、拉动内需的新引擎，也是政府引导基金较为关注的领域。

　　内部收益率预期显差异

　　报告显示，我国政府引导基金对2016年中国VC/PE市场基金内部收益率（IRR）预期出现一定的差异，约30%的引导基金认为2016年的IRR为10%~14%，超46%的引导基金认为2016年的IRR为20%～24%。

　　梁立明分析称，这种差异的存在一方面是由于2015年资本市场寒冬造成了部分引导基金对于股权市场的预期下降，另一方面是400亿规模的国家新兴产业创业投资引导基金和600亿规模的国家中小企业发展基金的推出，鼓舞了部门引导基金对于股权市场的预期。

　　三类基金前景被看好

　　“从中国未来LP群体发展的前景来看，境内养老金（含社保基金、企业年金等）、险资和上市公司普遍被市场认为具有更大的发展空间。”投中报告称。

　　2015年8月国务院发布的《基本养老保险基金投资办法》允许养老基金在境内进行投资，这一政策的推出使境内养老金未来的发展被看好，认为其会成为未来3～5年内发展前景最佳的LP；险资因其庞大的资产配置规模和严格的基金筛选标准，也被认为是国内人民币基金的重要LP；上市公司加速扩张其在全国乃至全世界范围内的产业链布局，使其有成为人民币基金的重要LP的潜力。“而对于去年较被看好的政府引导基金，市场则进入冷静的思考。”梁立明表示，虽然加快发展政府引导基金是实施供给侧改革的重要举措，但政府引导基金不应仅作为LP出资，未来发展的重点要放在已设立基金尽快形成投资、发挥效益上。