中国网财经6月12日讯 “2016陆家嘴论坛”于6月12日至13日在上海举行。在12日下午举行的“供给侧结构性改革、金融创新与宏观审慎管理体制”全体大会上，全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵表示，对于金融产品创新应以满足社会投融资和风险控制的基本需求为主，让金融产品回归为经济实体服务、简约透明。在监管上就应实行穿透式的监管，要看到最终投资人和融资人。
吴晓灵认为，系统性金融风险的根源从宏观上来看是经济结构失衡和宏观货币政策、财政政策的失调。从微观上来看是市场主体、企业、金融产品的信用杠杆加大和信用链条的延长。中国在目前的情况下还不会出现系统性的金融风险，但是如果要把握的不好，小的矛盾积累会导致大的风险产生。
吴晓灵举例，系统性金融风险在微观上主要是企业主体和金融产品的信用杠杆加大和信用链条的延长。2008年金融风暴的导火索CDO，多种债券的组合，而且分层，把优先层卖给风险偏好比较弱的投资人，看起来是一个美好的架构，但是由于基础产品、住房抵押贷款证券化的时候没有注意到次级按揭贷款信用风险和资产质量。当市场宏观上的利率环境改变之后，大量基础产品违约，即使有分层的结构也导致了系统性的金融风险。多层次组合的集合债券在分散风险的同时也加大了杠杆，并延长了债务链，增加了风险的传染性。一个事情总是两个方面，只要有巨大的正效应，一旦出现黑天鹅事件，同样会产生迅速下跌的风险。
“金融产品创新应以满足社会投融资和风险控制的基本需求为主。坚持投资者适当性原则，缩短信用链，减低系统性风险的可能性。实体经济对金融工具的需求是非常有限，需要票据来延期支付，需要股票来筹集股本，需要债务工具来借债，需要风险的期权，期货管理风险，如此而已。但是到现在为止，我们的金融产品非常复杂，金融专业人士都弄不明白，怎么让投资者、市场大众能够控制风险呢？”她认为，让金融产品回归为经济实体服务、简约透明，是未来改革的方向。
吴晓灵还建议，在监管上就应该实行穿透式的监管，要看到最终投资人和融资人，只有这样才可以分清楚投资人应该承担的法律责任，才能够真正的落实投资人适当性原则，缩短风险链，减少系统性风险。
拉大信用链的活动有什么呢？吴晓灵指出，银行如果集合投资计划就会拉长信用链。银行如果投资分级基金的话，不但拉长了信用链，同时也加大了杠杆。因为资产管理人和投资人掌控了更大的资金。再有就是基金的基金，这也会不断地一再地形成宝塔式的延长链。
对于控制信用链，吴晓灵提出两点建议：一个是严格控制银行集合投资计划，如投资要按全额占用资本金。对于基金的基金，如果涉及到私募基金的投资人，应该实行穿透性原则，确保是合格的投资人。
“此外还要鼓励银行持基金管理牌照，缩短信用链。如果银行在这个信用链的基础上持有基金管理的牌照，募集的钱不是银行自己吸收的存款，而是基金投资人的钱，信用链就会缩短很多。”吴晓灵说。
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吴晓灵指出，从宏观上来看，系统性金融风险的根源是经济结构失衡以及宏观货币政策、财政政策的失调。从微观上来看，系统性风险来源于市场主体、企业、金融产品的信用杠杆加大和信用链条的延长。应该说，在中国目前的情况下，宏观上出现系统性金融风险的条件还没有。但如果把握得不好，小的矛盾积累会导致大的风险产生。
吴晓灵指出，互联网金融要健康持续发展，需要着重关注以下三个方面。 首先，要正确引导社会对金融产品的属性认识，遵守法律红线，维护社会秩序。 其次，要加大金融创新力度，满足不同层次投资者的的需求。三，要创新监管，克服监管当局的地盘意识，按实质重于形式的原则，明确产品法律关系和功能属性，实行功能监管。要完善中央地方双层金融监管体制。
对于互联网金融乱象的原因，吴晓灵分析，一是许多人没有认识到互联网技术运用于金融业并没有改变金融的本质，对各类金融产品的本质属性缺乏准确的了解，对金融的法律红线缺乏敬畏之心。二是现有的金融产品设计没能满足不同风险承受能力投资人的需求，因而出现了一些有市场但不合规的产品，运作不当给市场带来风险。三是金融监管跟不上市场发展，缺乏应有的引导和警示。
中国的很多企业治理结构不规范，个人财产和企业财产高度混同，因此建立个人破产制度就显得尤为迫切。没有对个人财产的充分保护，企业家就没有安全感，只能跑路和逃废债。 除了完善市场退出的司法制度，吴晓灵也就不良贷款的市场化处置提出了建议。她认为，不良贷款交易市场要更加多元化，吸引金融机构、民间资本和境外投资者投资不良贷款市场，提高市场的活跃度。
不过今年以来，政府为了鼓励房地产去库存，将首套房首付比例由30%降到了20%。吴晓灵认为这本身已经是加了杠杆，但房地产市场还不满足，还通过场外配资、P2P等其他资金渠道，还有房屋中介做的一些首付上的贷款，比如首付贷这种产品，则会引起房地产市场的风险。 自2002年，全国房价开始普涨并逐年飙升。
吴晓灵，全国人大财经委副主任委员、人民银行原副行长。新京报：一些互联网金融机构担心，随着互联网金融监管细则的出台临近，2016年会倒掉一大批互联网金融公司。吴晓灵：监管细则出台后，如果有大批互联网金融机构倒掉了，只能说明这些金融机构违规了。
一些互联网金融机构担心，随着互联网金融监管细则的出台临近，2016年会倒掉一大批互联网金融公司。吴晓灵：监管细则出台后，如果有大批互联网金融机构倒掉了，只能说明这些金融机构违规了。
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