保本产品逐渐稀缺 灵活配置基金替代功能凸显

　　今年以来A股市场剧烈波动，尽管近几日的反弹对人气有所激活，但整体而言市场避险情绪依然较高，“保本”仍是投资者的本能诉求。近日有消息称监管部门“暂不受理保本基金申报”，对此，业内人士称，随着保本产品的申报、发行监管趋严，“进可攻退可守”的保本基金渐成市场稀缺资源。但此时投资者不妨换一种思路，一些资产配置灵活、追求绝对收益的基金虽然没有“保本”条款，但也能做到攻守兼备，追求正回报，不失为一种好的选择。

　　保本基金突出“安全垫”

　　经过年初市场急速下挫以及5月初股指再下台阶，投资者信心在一轮轮杀跌中不断走低。面对不确定的市场环境，不想天天“心跳加速”成为稳健投资者的核心诉求，保本基金开始受到投资者的热烈追捧。

　　Wind数据显示，截至今年5月底，年内成立的保本基金累计首募规模接近1240亿元，在全部新发基金募集规模总和3092亿元中的占比达到40%。业内人士表示，保本基金宣称的“100%保本”、“收益具有想象空间”等优势是该类基金深受市场追捧的重要理由。

　　据业内人士介绍，目前国内保本基金的投资策略基本都以CPPI策略为主（固定比例组合保险策略），该策略首先立足于从低风险资产中获取基础收益建立安全垫，再将安全垫乘以一定倍数投资于股票等风险资产，并从中获取较高的确定性收益。

　　国投瑞银基金认为，保本基金的运作原理就是在两年或者三年的保本周期内，将基金资产分别投资于债券和股票类资产，其中，股票类资产的投资比例将根据积累的“安全垫”而定。

　　融通基金固定收益部副总监、融通通泰保本基金经理王超表示，在积累一定安全垫后，可以适当参与权益投资。虽然当前股市行情不太好，但目前股指点位处于相对低位，随着改革的推进及经济结构的调整，未来3年，股市或大概率出现较好的投资机会；保本基金的契约没有对股票最低仓位的限制，无需被动持仓，其管理的保本型基金也会紧密跟随股票市场变化，择机参与权益投资。

　　多家公司抢发保本产品

　　据介绍，保本基金作为市场中承诺保本的基金品种，投资者在认购期购买并持有到期能够享受基金公司的保本承诺。记者初步统计，仅6月份就有接近10家基金公司争相发行相关产品。当然，业内人士也表示，“保本”并非意味着“保守”。当市场低迷之时，保本基金投资者可以坐享一份稳稳的幸福。当投资机会来临时，保本基金的投资者也不会是市场行情的旁观者。

　　融通基金王超介绍，公司旗下通泰保本于2013年5月30日成立，至今累计收益率24.8%，年化收益率回报7.71%。根据公司公告，该基金2016年6月7日（含）至7月5日（含）将开放申购和转入业务。需要留意的是，如果申购期间通泰保本提前达到或接近规模上限40亿元，将提前结束过渡期并进行基金份额折算，随后提前进入第二个保本周期。

　　老牌公募博时基金也发布公告称，将于2016年6月13日至7月8日发行博时保泰保本混合基金。公告显示，博时保泰保本基金第一个保本周期由深圳市高新投集团有限公司作为担保人，就第一个保本周期内为基金提供不可撤销的连带责任担保。同时，博时保泰保本基金引入了触发式条款，如基金两类份额累计净值收益率连续20个工作日达到或超过保本周期目标收益率18%，提前结束保本周期，及时锁定前期收益，落袋为安。该基金拟任基金经理杨永光和孙少锋表示，基金将按照CPPI策略对各类金融工具的投资比例进行动态调整。其中，股票、权证等风险资产占基金资产的比例不高于40%；债券、银行存款等安全资产占基金资产的比例不低于60%，基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

　　适当关注“类保本”产品

　　业内人士表示，随着保本产品的申报、发行监管趋严，未来“进可攻退可守”的保本基金渐成市场稀缺资源。此时投资者一方面可继续关注保本基金，另一方面也可追踪一些灵活配置型基金，做到攻守兼备，追求正回报。

　　例如，国投瑞银瑞宁灵活配置型基金将于6月13日起发行。根据该公司介绍，该产品追求绝对收益，股票投资仓位随收益上升而提升，以达到控制风险、实现正回报的目的。该基金以三年为一个资产配置周期，每个周期内大类资产配置采取“阶梯仓位”方式，即股票仓位随净值变化区间调整。虽然没有“保本”条款，但国投瑞银瑞宁将以追求绝对收益为目标。为实现这一目标，新基金将重点关注打新、固定收益、定增三大投资策略。

　　针对目前有些保本基金净值不到1元的问题，王超称，保本期内，有些保本基金净值不到1元不代表到期不能保本。举个简单的例子，由于货币具有时间价值，假定3年后100元价值现在的90元，就是说拿90元投资于无风险的资产，3年后将获得本金及利息合计100元。假如现在投入本金为100元，这样的话就可以用90元配置于无风险资产，剩余10元配置在权益资产上，这样到期后的总资产价值=100元+股票市值；因为股票市值不可能跌到0以下，所以保本基金在最后到期时净值仍在1元以上。在满足保本条件的前提下，保本基金还有担保机构的担保，即使到期净值在1元以下，除非极少数极端情况，担保机构需对不足1元净值的部分进行偿付，这也有效保障了投资者的资金安全。