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国企改革正当时公募布局四条投资主线

2016年07月14日08:20 中国证券报 作者：任飞

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　　通过资本运作推动资产证券化，用好市值管理手段盘活上市公司资源，从而实现内部资源优化整合，并实现国有资产价值最大化是今年国企改革的重要内容。

　　近日，国资委对外宣布，拟将诚通集团、中国国新两家企业作为国有资本运营公司试点，同时指导地方国有企业结合改革发展实际推进国有资本投资。有专家称，未来有30万亿的国有资产进入资本市场，由此带来的国企改革新机遇广受公募机构关注。

　　“混改”新抓手

　　近期，央企并购重组正在加速推进。随着改革的不断推进，各地国有资产实行证券化的热情持续不减。据了解，广东省未来十五年内的国有资产证券化率将超过70%。

　　广州市社会科学院高级研究员彭澎在接受中国证券报记者采访时表示，一方面由于广东省内原有的国有企业规模大、数量多，整改需求旺盛；另一方面从市场参与混合所有制改革的积极性来看，实行国有资产证券化更为有效。“是国企混合所有制改革的一项重要抓手。”他说。

　　记者了解到，目前资产证券化是国企实现混合所有制改革的最重要方式，此前已经有不少国企上市，但大多数仅是一部分资产或产业链中的一环。实际上，和国际一些优秀跨国企业相比，无论是地方国企还是央企，资产证券化比例仍然偏低，很多企业可能还不到20%。

　　彭澎分析说，目前市场上的“僵尸企业”亟待清退，而允许并购重组的企业又扎堆出现。“这时候，公募基金通过有效途径参与，可以缓解部分公司在进行借壳或融资并购过程中遇到资金流短缺的困境。”国有资产体量发力资产证券化，表明整个中国经济的大方向正在“由虚转实”。有专家表示，目前的投资环境正在进一步完善和优化，未来经济“就实”的大方向相对是可以确定的。

　　据了解，广州地铁就曾通过企业上市、发行企业债券等资本运作方式，积极筹措地铁工程建设资金；广州水务集团也打开融资大门，充分调动社会资金的积极性参与城市及公共设施建设。“这样做不仅有益于多元化的投资主体，也能减轻财政性投资压力。”

　　资金的调配同样须有本地意识、区域意识和国家整体布局意识。彭澎介绍说，公募基金等机构虽然不会直接参与国有资产证券化业务，但可以通过有效途径对投资标的进行布局。专家表示，不必拘泥于本地思维，资金投向可以放眼珠三角以及全国覆盖。“目前正在推进的广东省内PPP项目融资以及顺德东部新城基础设施建设等都可以成为公募基金参考和布局的方向。”彭澎说。

　　布局新思路

　　对比其他形式的资产证券化，国有资产证券化大部分仍旧面向的是实体资产，对盘活企业优质资产、提高资产运营效率有着重要的意义。博时基金林景艺表示，目前A股的上市公司中已经有很多国有企业的平台型公司，这也为集团的兼并重组、资产注入等资产证券化行为提供了很好的基础。

　　在公募基金视角下，国有资产证券化的提法在多数基金经理的兼并重组、资产重估等思维中体现，也是众多基金产品的投资主线之一。深圳某大型基金公司基金经理表示，他们会随着市场上的信息变化，运用量化策略自动捕捉二级市场的事件性机会。

　　据了解，公募基金布局国企改革主题产品时，普遍围绕兼并重组、治理优化、业绩改善和资产重估四条投资主线，并根据市场实际变化情况来调整基金的策略配置，力求战胜基准，为投资者创造价值。不同的产品设计在持股逻辑、数量和时间上都会有所差异。

　　下半年，国企改革将加速推进，国企市场化重组与资产注入将提速，国企改革的红利将进一步持续释放，相关概念股也将成为资金关注的焦点。记者了解到，目前关注国企改革主题的大多是标准股票型基金，以博时国企改革为例，至少需要配置80%以上的股票资产。基金经理表示，在市场剧烈的波动中会维持相对均衡的风格配置，在关注标的业绩改善和成长潜力的同时也注意控制整体组合的估值风险。

　　庞大的国有资产体量发力资产证券化，强调了整个中国经济的大方向正在“由虚转实”。有专家表示，目前的投资环境正在进一步完善和优化，未来经济“就实”的大方向相对是可以确定的。此外，公募基金相对来说是比较标准化的产品，不同类型的基金可以通过不同的形式参与到国有资产证券化的不同环节。专家建议投资者可以根据自己的需求选择适当类型的基金进行投资。

(责任编辑：张明江)

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