闯关MSCI未果 A股不降反涨

　 在股市异常波动一周年之际，6月15日凌晨，MSCI明晟公司宣布延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，不过，MSCI将继续保留中国A股在2017年纳入新兴市场的审核名单上。这也是中国A股第三次被MSCI“拒之门外”。

　　证监会：缺A股的国际指数不完整

　　自2013年起A股积极加入MSCI，2014年首次被拒绝。至今，MSCI已经连续三次将A股拒之门外。这一次，MSCI先给A股颁发“好人牌”，高度肯定中国A股的改进和努力，甚至用“圆满”来肯定过去一年来中国监管层的努力。然后，还是拒绝了A股。

　　在结果公布之后，证监会做出回应称，中国已经是全球第二大经济体，A股市场的国际影响力正在逐步提升，任何没有中国A股的国际指数都是不完整的。此次MSCI明晟公司延迟纳入的决定，不会影响中国资本市场改革开放的进程和市场化、法治化的方向，建设长期稳定健康的资本市场是我们自身的需要。

　　证监会表示，MSCI明晟新兴市场指数是一个商业机构的指数，中国证监会对于MSCI明晟公司考虑将A股纳入该指数是同意和支持的，纳入与否是MSCI明晟公司的商业决定。

　　沪指意外大涨1.58%

　　不过，落选MSCI的靴子落地之后，A股意外大涨。截至昨日收盘，沪指涨1.58%报2887.21点，深成指涨2.82%报10173.85点，重返万点之上，创业板暴涨3.42%收2128.80点。

　　对此，前海开源基金执行总经理杨德龙认为，端午节前后A股连续两日下跌，尤其是本周一暴跌逾3%，相当于提前消化利空，市场对A股能否纳入MSCI并未抱太大希望。这是利空出尽迎反弹，预计下半年将继续反弹。

　　彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰也表示，A股闯关MSCI折戟非末日，象征意义大过实质影响。再等待一段时间应该不会造成多大伤害，尤其是此举将促使中国政府加快市场改革进程。

　　疑问1

　　为什么A股再被婉拒？

　　今年以来，监管层不断扫除障碍，此前市场普遍预计机会很大，包括高盛、瑞银在内的国际投行都对A股今年纳入表示乐观，甚至有机构认为，A股有九成概率纳入MSCI新兴市场指数。那么，为何A股再次被拒？

　　MSCI给出的理由显示，A股虽然“圆满”地解决了部分障碍，但是，仍然存在三大问题亟须解决。

　　这三大问题主要是：QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制尚存；中国交易所对涉及A股的金融产品预先审批的限制未解决；QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规仍需时间观察。

　　MSCI董事总经理兼全球研究主管 Remy Briand接受新京报记者采访时表示，去年股市异常波动期间的A股大量停牌带来的流动性风险备受关注，因此，MSCI欢迎沪深交易所近期公布的停复牌增强监管相关措施。但是，考虑到停牌新规刚刚实施，投资者需要一段时间观察政策实施的实际成效并且确认在上海和深圳交易所停牌的股票数量能在新规执行之后有显著的减少。

　　Remy Briand称，基于对中国当前开放市场所取得的显着进展以及持续推进改革所做出努力的认可，MSCI表示中国A股将保留在2017年纳入新兴市场的审核名单上。(金彧)

　　疑问2

　　最快什么时候能纳入？

　　A股已经连续三次被MSCI拒之门外，那么，未来最快何时可以被纳入呢？

　　对此，MSCI公司董事总经理兼全球研究主管Remy Briand表示，不一定要等明年6月，A股纳入的主动权掌握在中国监管层的手中。假若中国A股市场准入状况在2017年6月之前出现显著的积极进展，MSCI 不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。

　　据Remy Briand介绍，MSCI认为，中国市场在现阶段的政策层面已经有了一些正面的改善，但一些政策的调整(沪深交易所发布的停复牌新规)是在很近期才作出，因此成效如何还有待观察。如果中国政府加快改革动作，那么A股在1年之内获得纳入MSCI新兴市场指数的可能性也存在。

　　同时，如果深港通顺利开通，或将为A股纳入MSCI提速。如果深港通开启，将是正面的改进，但这并不是最重要的问题，因为它只是一种投资通道。相比于QFII来讲，QFII则是一种更加普遍的对所有投资者适用的投资通道，QFII更加重要。

　　“我们最终会纳入A股，不光是我们的想法，也是国际投资者、证监会的共同想法。但是在进入之前我们要解决掉之前我们所担心的问题”，他说。

　　疑问3

　　纳入MSCI意义何在？

　　所谓MSCI，即明晟公司，是美国著名的指数编制公司，1969年该公司推出第一只指数产品，目前是全球影响力最大的指数提供商之一。经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标，一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。

　　根据MSCI官网数据，目前全球排名前100家的资产管理者中，有97家是其客户。

　　目前MSCI指数体系下包括市场加权指数系列、因子指数系列、策略指数等七大类。其中，市场加权指数系列包括全球基准指数、发达市场指数、新兴市场指数等。MSCI会定期与国际投资者进行商讨后，公布其更新评估后的指数涉及的国家和地区名单。

　　如果A股能够纳入MSCI新兴市场指数，那么，将会带来一定的增量资金。据民生证券测算，当A股以5%比例纳入MSCI指数时，潜在流入资金规模在241亿美元左右；当A股以100%比例纳入MSCI指数时，潜在流入资金规模最少4152亿美元。

　　不过，A股100%纳入MSCI指数的前提条件是完全废除配额制度，实现资本的自由流动，这在中国当前条件下暂时还无法实现。从历史经验来看，这一过程大约需要8到10年才能完成。在一个如此长的区间内，增量资金对A股市场的影响将会进一步稀释降低。(金彧)

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　　巴基斯坦接了MSCI的“绣球”

　　实际上，此次和A股一起被MSCI指数考察的，还有巴基斯坦股市。而与A股被再次拒绝的结果不同，巴基斯坦股市则成功地被纳入了MSCI指数。北京时间昨日凌晨，MSCI正式公布，巴基斯坦卡拉奇股票交易所的KSE100指数将于2017年5月半年度指数评审时纳入成为新兴市场指数。

　　为何此次巴基斯坦股市能成功入选MSCI指数呢？

　　在黄金钱包首席研究员肖磊看来，这是由于巴基斯坦股市向好且更加稳定。肖磊说，要注意到，巴基斯坦股市今年表现确实非常不错，有数据统计，该国KSE100股指今年以来累计上涨15%，涨幅位于亚洲第一；此外，本月该股指即KSE100已经攀升4.2%，而同期MSCI新兴市场指数微涨0.5%。

　　“而反观中国大陆的A股市场，在刚刚过去的本周一才经历了一次惨烈大跌，沪指创下三个半月最大跌幅，与巴基斯坦股市相比，极为不稳定。”肖磊认为。

　　此外，也有分析指出，巴基斯坦对于外国投资者参与股市的门槛设置较低或也是被纳入MSCI的原因之一。据卡拉奇证券交易所提供的公开资料，外国投资者可自由参与该国证券市场的交易，并享受与国内投资者同样的税收待遇。

　　当被问及中国监管机构可否向巴基斯坦借鉴经验，MSCI相关负责人表示，巴基斯坦和中国是两个独特的市场，不会将两地市场做比较。