新三板分层即将落定 主办券商竞争格局生变

　　新三板创新层挂牌企业最终名单即将尘埃落定，分层对于在新三板领域重点布局的券商而言，将迎来较大的业务机遇和挑战。

　　对于分层给券商带来的业务影响以及未来的应对措施，接受证券时报记者采访时，申万宏源证券场外市场总部总经理蒋曙云、国信证券场外市场部总经理鲁先德、东北证券股转业务总部总经理胡乾坤、安信证券新三板业务负责人李杰以及中山证券投行部董事总经理周文地进行了深入分析。

　　他们认为，分层的推出，使得券商更重视新三板项目标的的后续运作空间，促进从挂牌到直投、做市的全流程业务条线的形成。

　　券商竞争格局生变

　　证券时报记者：分层将给券商新三板业务竞争格局带来怎样的影响？

　　蒋曙云：创新层企业名单出炉后，申万宏源证券以进入创新层企业数量近80家位居行业首位。

　　“创新层之王”的称谓花落申万，对我们而言，意味着企业的信任与肯定，也促使我们承担更多的责任。如何从战略布局层面，为新三板的挂牌、融资、并购、做市、研究等全产业链条进行资源整合，通过打造新三板全产业链，帮助更多的企业做大做强，是我们前进的动力。

　　李杰：安信证券从今年年初就做了准备，提高立项标准，鼓励企业利用新三板市场融资发展壮大。作为创新层培养的企业，如果是传统行业会有销售额和利润的筛选标准，如果是代表新经济的企业，或者属于战略新兴产业，需要特殊说明才能通过立项委员会的筛选。实际上，主办券商也从新三板市场中受益，比如安信证券截至2015年底挂牌数排名第四、今年排名第二，今年上半年新增挂牌数第一，这样一来，安信证券更容易接触到更优质的客户，有净利润1个亿、甚至1.5亿的优质项目。

　　胡乾坤：今年4月份以来，主办券商执业质量评价标志着市场对于券商推荐挂牌总数、做市数量等片面评价标准的淡化，加分项主要来自“有行为”挂牌企业（可能主要是创新层企业或准创新层企业）和券商做市业务指标。

　　分层制度的出台将改变主办券商竞争格局，围绕于创新层的服务能力、业务数据将在很大程度上决定着主办券商未来的竞争力及创利能力。

　　 围绕分层

　　改进券商服务内容

　　证券时报记者：分层将给券商新三板业务带来哪些机遇和挑战？

　　蒋曙云：创新层的推出，对券商来说可谓机遇和挑战并存：一方面，现有的领先地位能为券商带来更大的议价能力，有意挂牌进入创新层的企业也可能会倾向于和创新层挂牌经验更丰富的券商合作；另一方面，伴随着创新层未来政策红利的，将是更严格的监管——对主办券商的要求会更高。分层之后，多项政策红利等待落实，需要更加规范有秩序的市场环境，作为构建市场规范重要一环的主办券商将面对股转系统日趋收紧的监管措施。

　　胡乾坤：分层制度开启了三板市场从“量变”到“质变”的变革，券商对于创新层企业的服务，既不同于对首发（IPO）企业的长期辅导、漫长排队、一锤子大买卖（一次性获取大额保荐承销费），也应高于传统意义上的短平快、金融民工式（规范标准较低、从业人员资质要求较低）新三板服务模式，而应真正落实证券公司业务协同、全产业链服务新体系，适应股转系统分级管理、差异化服务的方向和指引。

　　鲁先德：从券商来讲，之前新三板是一个相对同质化的服务，分为推荐挂牌、融资并购、做市这几块。分层会带来政策方面的变化，围绕分层会进一步改进券商的服务。

　　券商服务可分两块，一是对于创新层企业，因为有新的监管，券商要跟得上，满足监管的要求，满足新的业务内容和业务机会的需要，对于创新层企业做出针对性安排；二是，分层的推出使得基础层企业有了明确的目标——即进入创新层，那么，券商需要对处于不同发展阶段的企业提供不同的服务。

　　对不同层级存量企业

　　差异化服务

　　证券时报记者：券商业务将会作何调整来应对新三板分层？

　　周文地：分层方案最积极的意义在于让市场有了正面的预期，同时也提高了券商的信心。券商将更重视新三板业务，更重视项目标的的后续运作空间，促进从挂牌到直投、做市的全流程业务条线的形成。

　　对于做市业务而言，券商在选择项目上将更谨慎，是否可以进入创新层将成为标的选择的重要标准。分层制度的实施有利于优化券商自身业务模式和流程，新三板相关的各项业务将进一步成为券商新的利润增长点。

　　分层制度的落地同时将意味着企业及券商要接受更为严格的监管体系，促使主办券商建立健全更为完善的激励约束机制。

　　鲁先德：目前新三板整体的监管在加强，后续围绕这个分层会有一系列的监管细则出来，对于创新层企业，监管要求会提高，券商也会有对应的工作要做，主要是挂牌企业信息披露和规范运作的持续督导。

　　从增量来讲，新挂牌的企业要进创新层的话，券商推荐挂牌就不是简单地挂上去就可以，还要考虑是不是选择进创新层。如果选择创新层就会有不同的要求，挂牌业务也多了很多内容，这需要跟企业去沟通，以进行判断和选择。

　　此外，很多想直接进创新层的企业得选择做市交易转让，那么，券商的做市服务会有所不同。

　　胡乾坤：券商应针对不同层级的存量挂牌企业提供差异化服务。

　　首先，创新开展针对创新层企业的服务：其一，充分认识分层后监管及风险控制的较高标准，加强质量控制和信披督导，重视风险合规管理；其二，积极应对创新层的制度创新，重视挂牌后的融资、并购重组、研究、直投、做市等全产业链服务；其三，券商各地分支机构应比照A股企业参与对属地创新层企业的服务。

　　其次，要持续提升针对基础层挂牌企业的服务：其一，券商应重视“转创新层”的业务机会，重视对基础层内的潜力企业提前开展“转层”业务规划和辅导；其二，积极开展全产业链服务，帮助更多企业汲取资本市场营养；其三，辅导基础层企业满足必要的规范治理和信披要求，防范风险。（赵春燕 吴海燕 杨庆婉）