佰源机械三年净利润腰斩 纺织业萧条坏账增加

　　编者按：6月3日，泉州佰源机械科技股份有限公司(以下简称“佰源机械”)发布招股书，拟登陆创业板。保荐机构为海通证券。公司专门从事针织圆形纬编机的研发，生产和销售，主要产品包括单面机和双面机。

　　据媒体报道，佰源机械近年来的经营情况并不乐观。招股书显示，公司近三年营收和净利润均持续下滑，净利润近腰斩。而坏账损失两年间增长却超12倍。同时，佰源机械的一款主要产品双面圆玮机也出现了量价齐跌的情况。而公司仍选择继续扩张。

　　值得注意的是，佰源机械在华东地区的大批客户，纷纷停产、失联，导致账款无法收回。公司表示，业绩下滑和坏账率上升，均与经济大环境有关。根据其描述，近年来，国内经济增速放缓及下游行业景气度下降，导致纺织行业下游客户的回款有所恶化。

　　针对上述情况，中国经济网致电佰源机械董秘办公室，对方未予回复。

　　三年净利近腰斩 坏账损失骤增

　　公开资料显示，佰源机械创建于2002年，创始人为傅开实。2014年，在主营产品——圆玮纺织机领域，佰源机械的市场占有率为8.88%。佰源机械筹划上市已久，并得到地方政府支持。招股书显示，佰源机械早在2013年就获得上市资金补助及奖励约105万元。公开信息显示，佰源机械被列入“2016年度泉州市重点上市后备企业”名单。

　　招股书显示，佰源机械近年营收和净利润均持续下滑：2013-2015年营收分别为2.07亿元、2.05亿元和1.85亿元，同期净利润为4562万元、3472万元、2333万元，三年累计跌幅近49%。不仅净利润接近腰斩，佰源机械坏账损失两年间增长超12倍：2013年为77万元，2014年为651万元，2015年为1024万元。

　　佰源机械在招股书中称，业绩下滑和坏账率上升，均与经济大环境有关。根据其描述，近年来，国内经济增速放缓及下游行业景气度下降，导致纺织行业下游客户的回款有所恶化。公司坦言，若未来宏观环境等发生重大不利变化，公司将面临营业收入、利润进一步下滑的风险。

　　以衡量偿债能力的流动比率、速动比率和资产负债率这三项指标看，佰源机械在2013年和2014年基本都优于行业平均值。而到2015年，佰源机械的这三项数据，已落后于行业平均值。比如，2015年，佰源机械的资产负债率为25.87%，同行业平均数值为19.37%。行业龙头的慈星股份的负债率，只有3.72%。

　　主打产品量价齐跌 募资逆势扩大产能

　　据《新京报》报道，佰源机械主打产品——双面圆玮机，在2015年产量为840台，比2014年少了198台，减产幅度近20%；单价也从2014年的14.32万元下降到了2015年的12.02万元。即便如此，产销率仍然难以提振。以双面圆玮机为例，2013年的产销率为99.63%，产销量之差仅为3台；2014年为98.55%，产销量之差增至15台；2015年为90.36%，产销量之差增至81台。

　　同时，近年市场形势恶化背景下，佰源机械产能利用率正在逐年下滑，并进行了减产。从2013年到2015年，公司单面圆玮机、双面圆玮机合计产能从1600台持续升至1700台；与此同时，产能利用率从2013年的97.81%降至2015年的90.41%。

　　招股书显示，近三年，公司加权平均净资产收益率分别为20.52%、13.15%、7.97%。发行完成后，公司净资产将有较大幅度增加，但募集资金投资项目需要一定的建设周期，短期内难以产生效益。若募集资金募投项目不能及时建成投产并产生效益，公司存在发行后净资产收益率下降的风险。

　　在募集资金方面，本次2.58亿元的拟募集资金中，佰源机械拟投入1.5亿元用于圆玮机改扩建项目，项目产品定位于中高端圆玮机，建成后将新增中高端圆玮机每年1800台的产能。佰源机械在招股书强调，公司目前已经接近满负荷状态，如果产能不能有效扩张，产品供需矛盾将日益突出。公司在开拓市场、产品销售过程中依然面临一定的不确定性，存在市场需求和产品推广低于预期、项目投产后达不到预期效益的风险。

　　大批客户停产失联 应收账款成泡影

　　在经营方面，佰源机械在华东地区的大批客户，纷纷停产、失联，导致账款无法收回。招股书显示，安徽绩溪亿通纺织有限公司(以下简称“绩溪亿通”)，是佰源机械2014年的第二大客户。当年，绩溪亿通对佰源机械采购1449万元，占佰源机械销售额的7.05%。

　　与此同时，2014年和2015年，绩溪亿通分别是第一大、第三大应收账款客户，应收账款余额是1144.7万元和945.59万元。2015年的945.59万元应收账款中，佰源机械计提了189万元的坏账准备，计提比例20%。佰源机械称，绩溪亿通“目前经营资金紧张，无法承兑开具给公司的商业承兑汇票。”绩溪亿通的例子，只是佰源机械应收账款回收之难的典型。

　　2015年，佰源机械还对9家客户的应收账款，进行了计提坏账准备。这9家客户合计应收账款601.66万元，计提坏账准备571.66万元，计提比例高达95%。9家客户中的8家，已经停产；另有客户则已无法取得联系。金额最高的为绍兴县昌育贸易有限公司(以下简称“绍兴昌育”)，涉及金额195.6万元。目前，绍兴昌育已经停产。工商信息显示，绍兴昌育已经先后5次作为被告卷入诉讼。

　　佰源机械3年以上账龄的应收账款占比逐年递增，从2013年的0.04%增至2015年的5.48%，金额达到689.92万元。对于超过3年以上的应收账款，佰源机械已全额计提坏账准备。换句话说，佰源机械已基本认定这689.92万元的账款“要不回来了”。佰源机械产生坏账的客户，均位于华东地区。招股书显示，佰源机械的业务范围，主要集中在华东地区；2013年-2015年间，华东市场的占比为85.69%、84.64%和75%。