上海电力拟加速海外项目 今年筹资成本或低于4.8%

　　“(海外投资)目标确定以来，公司结构发生了较大变化，各业务部门不同程度地承担了相应责任，我本人去年也是有5个多月在国外。”6月29日，上海电力(600021)董事长王运丹表示，上海电力正在加速推进海外项目，截至去年末公司已经在19个国家布局超过40个项目。

　　此前，上海电力明确提出了“2020年前在海外再造一个上海电力”的目标。上海电力人士透露，截至去年末，公司海外项目总资产为65.83亿元，同比增长104.09%；海外项目完成归属于母公司净利润1.3亿元。

　　海外项目加速推进

　　“我们在海外已经投产了4个项目，其中两个在日本，这些项目投资进度、收益、技术条件都好过可行性研究报告。其中，公司参股的马耳他项目去年实现了盈利，且盈利水平也好过可行性研究。”王运丹表示，目前来看，公司海外投产项目平均盈利水平好过国内。

　　上海电力人士介绍海外项目进展称，目前马耳他项目已经完成交割，D3电厂油改气项目顺利启动；日本兵库三田光伏发电项目于2016年2月获得日本发电售电许可，正式并网发电；土耳其胡努特鲁煤电项目获得土耳其政府的正式发电许可；坦桑尼亚K-III气电项目取得坦桑政府的可研审批，正式获得项目开发权；埃及安永穆萨煤电项目列入中埃产能合作清单；黑山风电项目获得核准；莫桑比克煤电项目签署联合开发协议。

　　回溯公司历史公告，上海电力在2014年年底披露公告称，拟投资一系列马耳他能源项目，其中包括投资1亿欧元参股新马耳他能源公司(Enemalta PLC 公司)，获得该公司33.3%的股权；投资1.5亿欧元增资控股德利马拉三期电厂(D3 电厂)，获得该电厂90%的股权；拟出资162.61万欧元与Enemalta PLC 公司投资新设可再生能源公司，公司持股70%；拟出资30万欧元与Enemalta PLC 公司投资新设能源服务中心，公司持股30%。

　　王运丹表示，公司的海外投资策略是，在发达国家主要发展低碳清洁项目，在发展中国家主要发展高效清洁火电项目。“发达国家不缺电，但是我们凭借风电和太阳能等技术可以发展低碳清洁能源，符合当地发展趋势和需求；在坦桑尼亚等发展中国家发展火电、气电，则能满足当地能源供应。”

　　据王运丹透露，上海电力在海外投资方面一度保持谨慎，实际上公司从2011年就开始了海外投资的准备工作，2012年尝试布局，直到最近两年，公司的海外业务才开始加速。

　　上海电力去年年报显示，公司主营业务按区域划分，在上海地区、江苏地区、安徽地区、浙江地区、“其他地区”的营业收入分别为108.99亿元、22.95亿元、23.08亿元、5.5亿元、7.51亿元。其中，“其他地区”的营业收入同比增长26.24%，有相当部分来自于海外项目的投产。

　　上海电力人士表示，截至去年末，上海电力海外项目总资产65.83亿元，同比增长104.09%；海外项目完成归属于母公司净利润1.3亿元。

　　据了解，上海电力今年在海外项目方面的目标，包括确保土耳其胡努特鲁煤电、坦桑尼亚K-III气电、黑山风电等项目实现开工；确保日本茨城筑波及大阪四条缀项目实现投产，续建那须乌山和福岛西乡村项目；确保马耳他光伏项目实现开工，D3电厂油改气工程一期投产、二期开工；确保莫桑比克和埃及煤电项目完成核准并落实开工条件。

　　加强海外投资风险管控

　　王运丹表示，中国企业走向国际化历程艰辛，有成功和失败的教训，而上海电力将其他企业的案例汇编成册，对相应问题做了长期研究，“我们专门制定了海外风险预控的准则，这相当于一个题库和通道，每个项目都要过这个通道”。

　　在海外投资风险管控方面，王运丹进一步介绍，“我们总结了10个可能发生的大问题，海外项目都需要经过这些过滤和评审，这10个问题包括当地风险、汇率、利率、股东风险等。”

　　他还强调，做一般的海外投资项目，公司坚持“两周原则”，即“一次性拿出来的钱不超过公司每两周赚的钱”，“我们拿这个资金量和当地股东合作，让当地股东处理政治、土地、项目投资许可等问题。”

　　值得说明的是，在海外投资的公司必然面临汇率风险。王运丹表示，公司在汇率波动较大的国家和地区投资较谨慎。“我们的需求是规避风险，基本采取的策略是通常的金融工具、衍生工具，不以投机为目的”，“我们去年在汇率方面做了稳健的安排，买了部分掉期产品，去年实际经营结果显示，这部分安排实现了盈利”。

　　他还进一步指出，“我们认为今年国际货币市场还会有大变动，我们这两年要进入海外大项目的建设期，融资压力相对较大，但我们会保持稳健准则，有效规避风险。”

　　据王运丹介绍，“2020年前在海外再造一个上海电力”的目标提出以来，公司的结构发生了较大变化，“各业务部门不同程度地承担了相应责任，我本人去年也是有5个多月在国外。”例如，计划部门评估海外投资项目，要做当地环保、政府许可等方面考虑；对并购项目的尽调，公司一般会提600-1000个问题；财务部门要做融资对接；风险管控部门要拿出一整套的风险管控对策，法务部门要对这些对策做进一步对接；另外，因为各个国家的技术标准不同，转换标准的流程是否会产生技术风险等，也需要相关部门做评估。

　　今年筹资成本或低于4.8%

　　另一方面，如何降低融资成本，是上海电力加码海外投资过程中不得不考虑的问题。据上海电力测算，2016年公司融资需求额度为109.60亿元，其中新增融资14.51亿元。

　　“我们去年的综合筹资成本是4.8%，比上年节约财务费用1.65亿元。”上海电力人士表示，去年公司通过发行超短融、优化债务结构、争取低息外储贷款、自贸区贷款等实现了筹资成本的下降。其中，在2015年8月，上海电力发行了5亿美元债，打通海外直接融资渠道。

　　王运丹表示，公司正在进一步优化债务结构，今年的筹资成本有望比去年更低，“在上市公司里，我们AAA信用评级算是发挥到了极致。”

　　在6月29日当天，上海电力股东大会通过了多项议案，其中包括同意公司向中国银行间市场交易商协会申请注册非公开定向债务融资工具120亿元；同意公司及所属子公司使用控股股东国家电力投资集团公司的公司债资金不超过13亿元，累计使用不超过17亿元。据介绍，上海电力控股股东的公司债资金利率低于目前公司同期银行贷款利率，使用这部分资金可以进一步降低上海电力的融资成本。

　　王运丹透露，上海电力做海外投资有一套标准的计价模型和公式，即“国家风险+资金成本+通胀率”，该模型是上海电力海外投资的“底线”，即拟投资的海外项目预期收益必须超过这一计价公式才能考虑投资，尤其是公司去年综合筹资成本为4.8%，相关投资项目收益需覆盖这一成本。