传统信托主业结构单一 陕国投A涉足不良资产管理

　　国内最早上市的非银金融机构陕西省国际信托股份有限公司(以下简称“ 陕国投A ”,000563.SZ)的多元金融布局再战一城。

　　5月27日,陕国投A公告称,按照陕西金融资产管理股份有限公司(以下简称“陕金资”)最新筹备方案,公司拟追加2亿元自有资金入股陕金资。加上此前的认购计划,累计使用3亿元自有资金认购陕金资股权,持股比例达到5.36%。

　　多位业内人士认为,传统信托行业主营业务结构单一,行业整体面临转型压力。而陕国投A入股陕金资,一方面掌握了地方资产管理公司(AMC)的稀缺牌照首次涉足地方不良资产管理,另一方面也是在为公司转型多元金融、构建金控平台谋划。

　　化解不良

　　在陕金资组建之初,就已经被陕国投A盯上了。

　　陕西省人民政府官网显示,2015年11月7日省政府原则同意《陕西金融资产管理股份有限公司》组建方案。时隔月余,陕国投A在12月17日即宣布,董事会审议通过了拟以自有资金不超过1亿元认购陕金资股权。不到半年时间,陕国投A再发公告,在去年年底首次投资基础上拟增资至3亿元入股陕金资。

　　陕国投A相关人士表示,此次增资是按照陕金资最新筹备方案及进展情况做出的调整。上海一家券商分析师认为,按照最新的持股比例和持股资金测算,陕金资的总股本可能在原有基础上有所增加。

　　2014年陕西省政府官网称,陕金资的注册资本金50亿元人民币,实行混合所有制和市场化经营机制。照此测算,彼时陕国投A紧随其后注资1亿元,则持有的股权应为2%。然而,最新的公告显示,增资至3亿元后,陕国投A认购的陕金资股权为3亿股,实际持股比例则为5.36%。以此推算陕金资最新的总股本约为55.97亿股。

　　上述分析师判断,陕国投A此次公告的持股情况已经精确至持股比例,可见陕金资已经进入筹备冲刺阶段。

　　对于陕金资的筹备最新进展情况,陕国投A相关人士向《中国经营报》记者表示,此次追加资金投资入股陕金资,是出于公司长远发展布局的考量。“由于涉及公司未公开重大信息,按照监管规定,公司暂不作回应。”

　　记者注意到,陕金资高管人事任免公示,也在一定程度上透露出陕金资筹建正衔枚疾进。5月30日,中共陕西省委组织部发布的干部任职公示表明,冷劲松拟为陕西金融资产管理股份有限公司董事长人选,拟任陕西金融资产管理股份有限公司党委书记。

　　申万宏源 分析师胡翔认为,与行业整体不良率相比,陕国投A的不良率较高,而公司此前对发生兑付风险的信托项目通常以自有资金受让信托受益权,大大增加了不良资产管理的成本。参股陕金资后,由地方AMC来处置公司不良资产对于解决公司的痛点大有裨益。

　　金控布局

　　对于陕国投A而言,入股陕金资并非其首次落子多元金融布局。早在2014年11月陕国投A酝酿定增募资之时,其布局多元金融的思路已初见端倪。

　　2014年年报显示,陕国投A持有 西部证券 、永安保险和长安银行等多类型金融企业的股权,但持股比例并不起眼。在年报中,陕国投A将其金控野心作了阐述:从战略层面推进金融股权、PE子公司等的投资事宜,布局金控,整合资源,形成协同,助推主业。

　　定增筹划历时1年,2015年底陕国投A如愿进行了定增募资,共募集资金将31.7亿元。其在定增完成后就迅速启动受让受让银行股权和入股省属AMC 等资本运作规划,向金融控股平台迈进的“雄心勃勃”。目前已持有永安财险、长安银行、 国金证券 、中国平安、陕西金融资产管理股份有限公司等多家金融企业股权。

　　胡翔认为,陕国投A已涉及银行、证券、保险等多个金融业务领域,目前已初步形成了全方位的多元金融布局,此次认购陕金资将开始涉足不良资产管理,在同行业中,为其深化金控布局抢先迈出了一步。

　　事实也的确如此。由于监管规定,专门处理金融机构不良资产的金融资产管理公司,需持有银行业监督委员会颁发的金融机构许可证,即AMC牌照。陕国投A参股陕金资以后,也意味着其间接斩获了地方AMC牌照,羡煞不少信托同行。

　　上海一家信托公司的高管告诉记者,作为目前A股仅有的两家整体上市的信托公司之一,陕国投A本身就具备资本优势,加之其具备国资背景,陕国投A本就具备背靠大树好乘凉的的特质。另外,由于监管政策规定的限制,地方AMC牌照相对稀缺,参与门槛也比较高,陕金资是陕西省人民政府唯一授权开展金融资产收购处置业务的平台,陕国投A投资入股令其在AMC业务开展上在行业内抢到了先发优势。

　　华泰证券 研报指出,信托系统有相当一批不良资产亟待处理,陕国投A入股后一定程度上能借助陕金资处置自身不良资产。此外,随着AMC的资产处置规模和收益率的不断攀升,陕金资作为陕西唯一的省属AMC平台,在经营、政策及资源方面都将带来不小的红利。

　　从2012 年开始,监管层对不良资产收购与处置的政策日趋明朗,地方AMC布局也逐步浮出水面。据统计,目前已经获批的地方AMC累计达25家。

　　由于银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》对地方AMC牌照有明确要求:“许各省设立或授权一家地方AMC”。在僧多粥少的区域性不良资产处置领域,地方AMC牌照就变成了“香饽饽”。

　　信托业务下滑

　　资本运作的同时,陕国投A的业绩也表现不俗。2015年陕国投A凭借老牌上市信托公司的影响力,在信托数量和规模上仍然保持着行业领先优势。但根据年报数据,我们不难发现,陕国投A的业务格局在面临新的洗牌考验。

　　整体上看,在信托行业整体受挫的情况下,陕国投A实现了逆势上涨的业绩。2015年报显示,公司实现营收11.51亿元,同比增长38%,归母净利润 4.54 亿元,同比增长 29%,均高于行业十余个百分点,此外还推出了每 10 股转增 10 股并派发现金红利 0.3元的高送转分红预案。

　　前述信托高管告诉记者,面对利率下滑、息差缩小的经济环境,单纯依靠传统的信托主业贡献业绩的模式已难以为继,这是信托行业整体面临的转型难题。越来越多的信托公司开始选择对业务条线进行多样化布局,从而对抗单一业务结构所带来的风险和冲击。

　　不过,其信托主业的表现却并不亮眼,持续成长的后劲出现走弱迹象。同时,公司信托报酬率亦不尽如人意,其主动管理能力问题也开始暴露。从收入占比看,手续费和佣金收入为62198.52亿元,与2014年相比下降了13.77%。此外,信托报酬率从2014年的0.43%下降到2015年的0.28%,甚至已低于信托行业平均水平。

　　此前一直处于配角的固有资产业务,反而异军突起成为业绩黑马,在扮靓陕国投A业绩方面占据一席之地。年报显示,2015年陕国投A实现固有业务收入近7亿元,贡献比 61%,同比增长 80%,创历史新高,其中,陕国投对金融产品和金融股权的投资力度明显加大,2015年共计收入5.25 亿元,同比增长368.05%。

　　2016年一季度,其固有业务再次成为亮点,收入贡献占六成。一季报显示,在陕国投A的收入结构中,利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益等多项隶属于固有业务的收入合计占比近 60%。

　　中信建投分析师表示,随着信托公司净资本的不断增加,提高固有资产管理效率越来越重要。固有资产管理不仅可以给信托公司带来收益,更是其进行资本管理、抵御风险的保障。