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期货仓单将“隐性库存”显性化

2016年08月01日02:30 中国证券报

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　　期货仓单即期货标准仓单，是由期货交易所指定交割仓库按照交易所规定的程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证。

　　陈璐雯认为，期货的仓单已经从商品的属性嫁接了金融的属性，为市场提供了一个金融的介质，上中下游企业可以通过标准化的仓单去进行融资，在时间上能够达到资源的配置，更好地匹配各方的生产计划。

　　据其介绍，当上游供应量较大时，企业会利用资金平台帮他们把货物聚集起来，而当遇到天气因素或人为因素导致供应量不足时，又会把库存慢慢释放出去，从而达到平抑物价，防止产业链大幅波动的目的；期货仓单又能使社会库存更加显性化，不仅能让一些生产商在波动行情中能够锁定价格，又能利用期货的套保功能将损失降到最低。

　　厦门国贸集团股份有限公司贸易部副总经理谢海栗解释称，比如“长三角”地区的服装企业每年要消费中国70%的PTA用量，但PTA的生产很大一部分来自大连和海南，往年发生台风天气，往往会造成长达10天的停航、停运状态，现货的紧缩导致期货的上涨，这会给市场带来短暂的冲击，但是，随着华东地区交割库存越来越多，企业可以通过就近注销期货仓单来提取货物，不但避免了在途风险，还节约了运费。

　　厦门国贸集团股份有限公司贸易部副总经理曾华玮认为，现在期货仓单几乎能够完全反应现货的库存状况，市场通过期货交易所的交易仓库，把很多信息显性化了，对行业来说是好事，将市场赚钱机会从利用信息不透明转为依靠行业前瞻性，这无疑有利于PTA市场的稳定发展。

　　此外，上海申祺实业有限公司副总经理孙涛亦表示，目前仓单量大只是库存显性化的过程，是市场行为的表现。库存显性化使得市场信息更为公开透明，对于研究基本面的贸易商而言，能够更加及时、精确的对信息进行追踪，但这也使得所有企业失去信息优势，在新的层面上进行博弈。

　　相对于期货，PTA现货交易是单纯的买卖关系，比较单一，而期货仓单具有很强的金融属性，可以质押，也可以变成现金，或冲抵保证金，且流通风险较小，利用仓单交割可以避免实物交割造成的“款货矛盾”。

　　方正物产化工部邹金龙表示，期货仓单将社会库存又隐性变为显性，对于分析基本面的中间贸易商来说能够清晰地看到上下游真实的供需情况，有利于贸易商做出更为精准的研判、分析，从而做出决策，起到透明化监督的作用。

　　业内人士表示，交易所对交割流程、交割制度和交割管理是非常可靠的，由于社会库存使用的仓库质量的参差不齐，凸显了交易所交割仓库的安全性，使得企业能够把期货当成金融工具来控制现货的单边风险，也促进了现货的贸易。

(责任编辑：罗伯特)

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