分级基金大势已去：规模大幅缩水 监管恐不再审批

　　牛市中曾备受热捧的分级基金，如今已成明日黄花，去年8月至今证监会暂停审批分级基金已有近一年的时间，这一年里分级基金也出现规模缩水、下折潮不断的遭遇，而日前，又有市场消息称，中国基金业协会会长洪磊表态，未来监管方面将不再批复分级基金产品，而眼下的市场环境又无法重回牛市中分级基金盛景，似有大势已去之态。

　　分级基金被传不再审批

　　日前，有知情人士获悉，“基金业协会会长洪磊近期表态，未来监管方面将不再批复分级基金产品。”而该传言也引起了市场上的广泛关注，新的分级基金还能否在公募基金市场上出现，也画上了一个问号。

　　对此，北京商报记者也致电中国基金业协会相关负责人进行核实，但并未取得联系。随后，记者又向多家基金公司求证，但他们均表示并未见到正式文件，但业内人士指出，在目前较为低迷的市场环境下，带有杠杆属性的分级基金肯定是不再鼓励发行的。目前分级基金已变成一个博弈工具，行情起来规模则变大，市场进行调整，投资者则有可能损失惨重。分级基金曾作为基金行业的创新工具，为交易型投资者提供了便捷、低杠杆的抢反弹工具。现如今已违背监管层发展初衷，不属于监管层支持的金融产品。为防巨亏，建议投资者最好不要参与认购，谨慎参与这些基金的二级市场交易。”济安金信基金评价中心主任王群航认为。

　　值得一提的是，从证监会最新下发的FOF征求意见稿中也明确指出，“基金中基金不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额。具有复杂、衍生品性质的基金份额是指分级基金以及证监会认定的其他基金份额”。可见分级基金也逐渐被边缘化。

　　暂停审批已近一年

　　从去年8月开始分级基金就已被证监会暂缓审批，至今已有近一年之久。需要指出的是，当时待批的近200只分级基金至今无一获得审批。

　　事实上，分级基金被监管层“封杀”的原因，与其高杠杆的投机风险、交易规模有待完善、投资者教育不足有关。2015年6月15日，上证指数从5174点急转而下一路下探，分级基金带有杠杆属性的B类份额由原来的大涨演变成暴跌，随后遭遇空前下折潮，当时很多不明交易规则的投资者，受到下折期间分级基金高溢价套利的诱惑，在产品折算日买入，殊不知已经当了“冤大头”。在折算前，分级净值越跌杠杆越大，折算当日杠杆倍数将超过5倍，倘若在折算前某个时点你买入B份额持有至折算，就将遭遇净值下跌和溢价回落的双重风险，资产将急剧缩水40%。

　　随着去年6月中旬二级市场的一路下行，也引发了分级基金多轮下折潮，从中遭遇巨亏的投资者不计其数，紧接着分级基金也开始被投资者用脚投票。数据显示，2014年9月-2015年6月中旬股市走牛期间，分级基金的规模一度从439.2亿元膨胀至3845.4亿元，增幅高达775.6%，但截至今年一季度末，分级基金规模仅剩2096.43亿元。

　　 未上市者面临生存危机

　　值得一提的是，去年8月证监会叫停分级基金审批后，部分刚刚获批的分级基金也面临着未能上市，只得被迫转型或清盘的尴尬。数据显示，未能实现上市分级基金共10只，去年8月证监会对分级基金审批叫停后，10只已成立但并未上市的分级基金也面临生存压力，纷纷被迫选择转型或清盘。北京商报记者统计，目前已有5只未上市分级基金选择转型，3只直接清盘。

　　兴业证券曾指出，分级基金A、B份额不能上市交易，成为只能在场外申赎的纯指数型基金，失去了其作为分级基金的杠杆优势，以及在一二级市场上进行套利的交易机会，对投资者的吸引力大大降低。转型为LOF成为了这些分级基金共同的选择。然而转型之后这些产品或将面临流动性不佳的困境，通过数据分析发现，量化型与跟踪特色指数的LOF基金相对而言有更好的发展，分级基金转型为这两种类型，更有可能获得充足的流动性。

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