中报揭示价值投资风向标

　　在当前股市维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导的共识下，以往的题材炒作有望向业绩为王与价值投资转换。进入8月份，上市公司中报披露迎来高潮，由此A股业绩也将持续成为市场关注的焦点。

　　在已披露半年报的近300家上市公司中，逾六成业绩实现稳步增长。分行业看，国防军工、农林牧渔、休闲服务、钢铁等行业业绩较为靓丽。而从创业板各行业增速来看，非银金融、农林牧渔、通信、交通运输、国防军工等行业增速明显。

　　随着中报行情全面拉开序幕，市场修复窗口再现，与此同时广大投资者也在翘首期待，中报行情能够成为引领8月乃至下半年行情的风向标。

　　南方日报记者 郭家轩 唐子湉策划 谢美琴

　　数据

　　上半年逾六成上市公司业绩稳步增长

　　据统计，截至上周，共有1850家上市公司公布2016年中期业绩预告，其中870家预增、367家预降、150家预盈、240家预亏。其中预增翻倍的公司有414家。

　　同时，沪深两市已有239家公司公布完整中报，有157家净利润同比增长，81家下降。其中53家公司净利润同比增幅超50%，38家公司净利润增幅更是超100%。营业收入方面，154家公司上半年营业收入同比增长，82家下降。其中有16家公司营业收入同比增幅翻番。

　　根据西南证券测算，就整个A股而言，上半年国防军工、农林牧渔、休闲服务、钢铁等行业业绩较为靓丽，而采掘、机械设备、建筑材料等业绩则不太理想。

　　其中，国防军工是业绩增速排第二的农林牧渔行业增速的32.6倍。分析指出，军工涨幅明显主要在于从今年初关于军改的政策开始密集出台，各公司军工订单充沛、军民融合等军改的持续推进，使得军工行业在今年有了质的改变。

　　而且，在军工行业中，中航飞机2016年中报净利润约7966.5万元，而其对应的2015年净利润为-10622.4万元，这家公司的净利润增长占到了国防军工整个行业净利润增长的43.5%。不过，即使剔除中航飞机，国防军工板块同比增长率为129.0%，依然保持在业绩增速前三。

　　另外，得益于供给侧改革开始真正发挥效用，以涨价为代表的钢铁、煤炭中报业绩整体扭亏为盈；TMT行业维持高景气，计算机、通信业绩表现抢眼，主要是得益于外延并表明显；汽车行业增速主要来源于比亚迪，新能源产业链业绩高速增长；农林牧渔仍处于自2015下半年开始的行业景气高点。

　　从创业板、中小板上半年业绩来看，创业板业绩有所缩水，中小企业板增速较为强劲。剔除2016年新增公司后，创业板实现归母净利润369.3亿元，同比增长49.7%，低于一季度61.3%的增速。从已发布的中小板业绩预告来看，中报业绩增速则创出历史新高。剔除2016年新增公司后，上半年中小板整体实现归母净利润923.0亿元，同比增长38.4%，而一季度同比增速只有15.4%。

　　具体到上市公司半年报，统计显示，在516家创业板公司中，上半年业绩预喜的有350家，占比近七成；净利润同比增长下限为正的有336家，占比也达66%。其中，预告净利润同比增长下限超过100%的公司有97家，其中净利润同比增长超过10倍的有8家，包括当升科技、新开普、天龙集团、联创互联、英唐智控、向日葵、珈伟股份和吉峰农机。

　　而单就创业板各行业的增速来看，上半年农林牧渔、通信、交通运输、国防军工等行业增速较为明显，分别为：287.8%、94.1%、94.0%、83.3%。创业板中综合、建筑材料、采掘、纺织服装等行业则业绩承压，增速分别为：-67.0%、-65.6%、-33.4%、-24.2%。

　　对此，在把握后市投资策略时，机构普遍认为，一方面行业配置时要注重“业绩为王、价值投资”，建议关注国防军工、农林牧渔、钢铁等高增长行业；另一方面选择个股时，要聚焦低估值绩优股，建议关注盈利增速高于市盈率的个股。总体上，业绩翻倍的公司在二级市场上表现一般，投资者可逢低继续关注这类个股。

　　针对创业板，有业内人士则建议，由于创业板行业分布较为集中，不少子行业中仅有少数公司，因此要在利润占比达到一定份额的行业中，关注中报加速增长或维持较高增速的行业，例如农林牧渔、计算机、电气设备、化工、电子等行业，对于增速下降较快或维持负增长的行业则宜保持谨慎。截至上周五，创业板指整体动态市盈率仍高达79倍。

　　亮点

　　新兴行业业绩持续发力

　　新兴产业正在成为我国经济转型发展的新支柱。随着上市公司中报披露，机构纷纷看好生物医药、人工智能、文化传媒、新材料等新兴行业的发展前景。

　　券商看好生物医药

　　在新兴产业中，生物医药是典型的逆周期“长青”行业。数据显示，在经济增速下滑的背景下，国有医药企业的盈利水平依然超越其他行业。近日，财政部发布《2016年1—6月全国国有及国有控股企业经济运行情况》显示，1至6月医药和房地产等行业利润同比增幅较大。

　　截至8月7日，已有35家医药相关上市企业公布中报业绩。其中，22家录得两位数以上的同比增长率，4家公司实现净利润同比翻倍。其中，宝莱特以256.25%的增速拔得头筹，上半年实现净利润为2942.16万元；浙江震元以255.25%紧随其后，实现归属上市公司股东的净利润2611.44万元。

　　另一方面，医药板块的股指溢价呈上涨趋势。根据兴业证券统计，截至7月29日，医药板块估值为43.01倍。溢价率方面，医药板块对于沪深300的估值溢价率为267.61%；医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为48%。

　　对此，近期出炉的券商研报也纷纷看好生物医药行业相关机会。国信证券认为，细分领域龙头企业强者恒强是未来2—3年医药行业投资的大逻辑，在个股选择上，医药商业、中药、化学制剂等细分领域龙头存在投资机会。兴业证券也判断，医药上市公司的中报整体增速有望好于其他消费品板块，且长期增长逻辑更为确定，但这些板块前期涨幅明显好于医药，因此该板块整体可继续增配，品种选择方面可更加聚焦“高增长+政策催化剂”个股。

　　智能概念带热“朋友圈”

　　今年初，阿尔法围棋（AlphaGo）战胜李世石的大战震惊世界，也带火了人工智能的概念。智能家居、智能电网、智能物流、智能交通等领域发展如火如荼，相当一部分相关上市公司也在今年上半年交出了颇为靓丽的答卷。

　　截至8月7日，已经公布2016年中期业绩的33家上市公司中，31家实现盈利，其中24家实现净利润同比正增长，英唐智控以2579.28%的净利润增长率远超同业，今年上半年净利润达1.01亿元。

　　在人工智能领域，除了涌现出一批新兴“独角兽”企业外，智能概念也为传统制造企业带来重振羽翼的机会。四川长虹发布的中报显示，公司实现营收327亿元，同比增长9.78%；归属于上市公司股东的净利润4.62亿元，同比增长341.98%。而在今年4月发布的公告中，四川长虹去年巨亏近20亿，仅花三个月便实现扭亏转盈。

　　当前智能电视市场竞争激烈，强调人工智能的功能作为差异化战略，同时也能迎合资本市场的热点诉求。不仅如此，未来人工智能与更多产业的结合或将带来更多投资热点，制造业、金融、医药等行业的智能化应用备受关注。数据显示，随着机器学习和自然语言处理技术在媒体、广告、零售、金融和保健领域的广泛应用，人工智能市场规模将在2020年达到50.5亿美元。

　　东吴证券认为，智能投顾开启资产管理新时代，成为Fintech（金融科技）领域又一风口，建议关注有着庞大普惠金融群体的互联网公司，主动拥抱智能投顾模式的传统金融公司，以及专注算法研究、数据分析和平台搭建的IT公司。

　　文化传媒体育前景向好

　　随着我国国民收入增加，文娱体育和文化传媒相关行业获得良好的发展空间，其中不乏从传统行业转型的巨头。万达集团发布的上半年业绩报告显示，其体育控股公司上半年收入33.9亿元，完成上半年计划的104.8%。2015年万达在体育业务板块的收入为58.7亿元。近期体育产业政策红利不断，加之奥运会举行，海通证券认为，无论从政策利好还是从事件催化因素角度而言，体育产业都值得市场重点关注。

　　在文化传媒公司公布的半年报预告中，58家上市企业预计净利润增长，其中4家预计实现扭亏为盈；仅1家预计续亏，13家可能亏损。机构预计，在多方政策利好及行业整体景气程度持续向上的双重刺激下，传媒行业上市公司在2016年上半年仍将保持平稳的良性增长势头。预计行业收入同比增长约25%，净利润同比增长约20%，影视消费、互联网等细分新锐领域有望持续领跑。

　　因此，中信证券也认为，基于基本面的良好业绩表现和中长线广阔的成长空间，文化传媒板块长期表现有望强于大市。目前传媒板块正处于估值底部时点，建议关注细分领域龙头以及主题性机会行情，如高速成长行业中战略定位明确的细分龙头乐视网。

　　动向

　　机构二季度持仓青睐价值投资

　　随着2016年半年报逐步披露，机构投资者二季度投资动向也相继浮出水面。其中，除了国家队资金布局外，一些顶尖私募动向如何，也引发了市场关注。另外，在A股缩量震荡中，外资机构却总有逆市抄底的大胆动作，近20家QFII现身上市公司前十大流通股东榜单。

　　社保资金长期持有31家公司

　　随着A股上市公司中报工作的陆续推进，除了二季报已亮相的公募基金持仓路径清晰外，其他各大机构的喜好也开始逐渐浮出水面。

　　据统计，截至上周，在已公布的上市公司中报中，社保基金共重仓持有了65家公司。其中，新建仓14家公司，增持18家公司，对25家公司进行了减持。其中社保重仓持有的是西山煤电，二季度末持股市值为9.5亿元，相比一季度末增加了4.61亿元。二季度西山煤电股价累计实现了8.23%的涨幅，相比同期大盘跑赢了10.7个百分点。7月份以来，公司股价再上扬13.5%，相比上证指数同期1.8%的涨幅也明显表现优异。

　　同时，浙江震元、大庆华科、永新股份、涪陵电力等公司也获得了社保基金的增持。另外，西山煤电、恺英网络、山大华特、浙江震元、襄阳轴承等公司均同时得到了3只社保基金“青睐”。

　　值得一提的是，一直以稳健著称的社保基金，自2015年三季度开始至今年中期，一直重仓持有31家公司。其中，对北京文化、捷成股份、浙江震元3家公司，社保基金持股数量在不断增长。

　　不仅如此，自2014年开始至今，社保资金还始终持有片仔癀、涪陵榨菜、回天新材、山大华特、永新股份、宏发股份、联化科技等公司；片仔癀、山大华特更是自2013年开始即被社保基金长期看好而重仓。分析认为，社保基金投资理念值得投资者借鉴，只有注重长线投资、价值投资，而不是盲目追涨杀跌，才能在震荡市中获取超额收益。

　　21家上市公司获险资增持

　　统计数据显示，截至7月30日，有35家上市公司的前十大流通股股东中出现了保险资金的身影，累计持股数为35503.35万股，增持市值为3.91亿元，累计市值接近60亿元。其中，二季度保险资金至少增持了21家上市公司，主要涉及消费类、医药类等行业。

　　其中增持规模最大的为东方财富。今年一季度，险资仅持有东方财富855.03万股，而二季度末持股数达到4058.97万股，净增持3203.94万股，对应持仓市值增量为5.22亿元。同时，险资增持股数居前的上市公司还有：孚日股份、新潮能源、陆家嘴、利尔化学，增持数量均超过1000万股，分别为1676.10万股、1518.76万股、1259.89万股、1134.36万股。

　　据统计，在上述35家公司中有11家公司是保险资金新进。除了孚日股份和新潮能源之外，燕塘乳业、江中药业、宏发股份等股均获得建仓，持股数量大多介于200万股到600万股之间。海思科、博瑞传播、芭田股份、佳士科技、诚志股份等5家公司二季度保险资金仓位未有变动。有9家公司遭保险资金减持，其中广宇集团和海康威视遭减持数量较多，分别为1838.50万股、1278.89万股。

　　总体来看，上半年险资介入的行业主要为医药生物、食品饮料、化肥农药、采掘业以及纺织服装等。对此，分析认为，险资具有体量大、稳健等特征，在选择投资标的时往往更倾向于“稳中有进”的行业，在当前的经济环境下，选择消费类有业绩支撑的个股，风险会相对较小。

　　二季度知名私募保持重仓

　　根据已披露的上市公司半年报可以发现，二季度多家知名私募出现在上市公司前十大股东或前十大流通股东名单中。其中不乏星石投资、菁英汇投资、淡水泉投资、和聚投资等多家知名私募，而一向受投资者追捧的前“公募一哥”王亚伟近期动向也被曝光。总体来看，截至目前，私募信托二季度一共新进重仓了70多股，其中25只个股期末持股市值超过亿元。

　　其中，王亚伟二季度新进重仓苏试试验，合计持股数151万股，并退出天壕节能前十大流通股东榜。在其他知名私募动向方面，淡水泉二季度继续重仓坚守，并持有万华化学、歌尔声学、海大通信、烽火通信等个股；鸿道投资新进南威软件等；罗伟广旗下的举牌基金则抢筹潮宏基等。

　　另外，由于外资多次精准抄底A股，其投资动向也是市场关注焦点。据不完全统计显示，截至上周，QFII二季度共计出现在19家公司的前十大流通股股东中，其中新进持有圣农发展、安迪苏、海康威视、华意压缩、鱼跃医疗、永太科技和星美联合等个股。实际上，QFII青睐的个股多数为绩优股，在其新进的个股中，中报业绩均出现不同程度增长。

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