“黄金牛”骑不住 散户痛失涨停板

　　7月6日，黄金股再度集体上演涨停潮。“48元买的山东黄金，马上解套了，哈哈！”钟爱黄金股的股民老王拿了多年的山东黄金展露出解套曙光。不过，像老王一样“能捂”的股民并不多，尤其当下熊市思维依然占据主流的背景下，持股不稳成为许多投资者的主导心态。散户小许便是其中之一，短线伏击让他在6月24日捕获了西部黄金一个涨停板，也同样让他错失该股7月6日的涨停板。“1400美元近在咫尺，我还能做多黄金股吗？”小许的疑问道出了许多投资者的心声。

　　金价假摔 散户真跑

　　长线看好黄金价格可到1400美元/盎司的小许，之所以选择短线出逃，事后他总结原因，一是6月24日金价日K线长上影线骗线；二是黄金短期涨幅惊人，出逃后便不敢追高。

　　6月24日，英国公投结果为脱欧，COMEX黄金应声强势上涨，一举收复此前6个交易日的跌幅，突破1300美元/盎司的心理关口，并创下当时的阶段新高1362.6美元/盎司。但不久，金价便震荡回调，最终在日K线上留下一根长上影线。而当日，西部黄金等黄金股集体涨停。

　　这根长上影线，被不少投资者解读为金价短线震荡在即的信号。事实也是如此，此后三个交易日，黄金价格止步不前。小许选择的西部黄金也呈现震荡态势，六个交易日出现五根长上影线，似有难以突破之态。

　　从涨幅来看，COMEX金价从年初的1061.5美元狂飙突进式上涨至当日的1319.1美元，涨幅已达22.83%，并创下2014年3月中旬以来新高。且6月24日当日的一根大阳线便恢复了此前六个交易日的跌幅，短线过大的涨幅，让小许不敢追高。

　　出乎意料的是，金价在短暂横盘之后，迅速重回升势，启动新一轮大涨。7月1日以来的三个交易日，COMEX黄金三连阳，累计涨幅达3.42%。A股市场上，黄金概念股亦随之掀起涨停潮，金贵银业、中金黄金、怡球资源和西部黄金等强势涨停。

　　“市场对英国退欧的担忧重燃，市场风险偏好情绪走弱，导致欧美股市普遍回吐上周涨幅。风险偏好降温导致投资者抛售股票以及大宗商品等风险资产，转而投向美债日元等避险资产，这一情形与英国公投结果揭晓时的市场反应类似，只是程度更为缓和。”易信金融总部中国区副首席交易官朱文灏指出。

　　7月6日，国际金价继续刷新自2014年以来的收盘高位，至记者截稿时，COMEX黄金价格最高上探至1373.7美元/盎司。而英镑则在亚太时段一度跌破1.28关口，刷新近31年新低；英国公投脱欧后仍萦绕市场的避险需求继续支撑着这两大贵金属。

　　千四之上 脑洞转起来

　　“2008年金融危机以来人们还没见过资金如此疯狂地抢购黄金。”有市场人士表示。

　　市场的疯狂似曾相识，千三过后逼近千四的黄金和黄金股还值得拥有吗？最后会否也以“一地鸡毛”收尾？

　　“黄金整体多仓达到记录高位。目前黄金价格较上月中旬而言已经上涨了100美元。随着风险厌恶情绪继续扩大，金价可能继续上行。”三菱分析师Jonathan Butler表示。

　　根据有关媒体报道，7月1日当天，黄金场内交易产品（ETP）的资金流入史无前例地达到2.63亿美元，为此类产品成立以来的最大规模。上一次人们如此疯抢黄金衍生品的时候，美联储刚刚在2008年末推出QE。而CFTC数据显示，上周投机性黄金和白银期货、期权净多仓升至2006年有数据以来的最高。

　　同时，全球黄金持有量从1月触底以来已经大幅增长超过500公吨。黄金ETF的实物黄金持有量在7月1日增加了6.6吨，至1959.1吨，远高于1月6日的1458.1吨。作为对英国公投结果的反应，ETF黄金持仓上周累计增加37吨，上半年有五个月出现增加。

　　高盛在内的许多大行也纷纷调高了对黄金前景的预期。其中，法国农业信贷银行表示，英国脱欧后出现的政治不稳定导致避险情绪增长，全球经济增长预期趋缓，央行如美联储考虑加息的范围非常有限，金价或将进一步得到支撑。

　　“对于贵金属而言，无论小伙伴怎么看，自从切换了牛市思维，我个人觉得可以尝试打开脑洞。”券商自营交易员张女士表示。

　　张女士指出，负利率机制的出现可以说开启了全球资本市场的新纪元。负利率债券的出现导致部分债券不能再被当作可以持有到期的安全资产，否则需要支付成本，还不如持有现金。这意味着过去大类资产配置的逻辑需要调整，至少债券的整体占比可能会下降，那么须要有新的安全资产替代负利率债券。此外，如果将利率曲线的概念叠加通胀水平或者通胀预期可以得到实际利率曲线。此前如果出现通缩，实际利率一定是正的，但是负利率的出现完全扭曲了实际利率曲线。那么所有资产都将被重新定价，这就是美林时钟失效的重要原因之一。全球负利率债券规模快速扩张的两个阶段——2014年底至2015年初及今年一季度——都引起了COMEX黄金的大幅反弹。

　　业绩正反馈 黄金股值得拥有

　　黄金股的上涨，如果说初期还停留在避险概念的炒作上，如今却已经在实体企业的业绩层面形成了正反馈。

　　“从公司业绩层面看，黄金企业盈利情况同比也正在好转。”国联证券分析师石亮表示，其将黄金股调高至“优异”评级，看好下半年黄金板块表现。

　　业绩上看，石亮指出，一方面，2016年上半黄金平均价格同比超越2015年同期大约12元/克，直接传导到金锭售价的提高，从而增厚企业利润。另一方面，黄金价格环比2015年四季度呈现单边上涨的趋势，对于黄金企业冶炼业务来说，其库存同样可以获得价差。

　　同时，国内需求稳定，矿金企业生产动力充足。需求方面，一季度的消费数据显示黄金消费318.28吨，同比下降4.64%，综合5年的消费数据，当前黄金消费量依然处于高位。在黄金储备方面，自2015年6月按月公布黄金储备以来，中国的黄金储备逐月递增，2016年4月达到1808.34吨。综合来看，中国市场黄金需求稳定。而中国的黄金市场进口依存度接近50%，在合适的价格下，企业有充足的生产动力。

　　“当一切不确定时，黄金最确定。金价有望突破1400美元/盎司。英国退欧使得市场不确定性达到次贷危机以来最大。在一切都不确定时，黄金成为最好的避险资产之一。”方正证券分析师杨诚笑、孙亮表示。

　　当然，在熊市基调未能逆转的前提下，投资者持股信心会相应受到冲击，分享黄金盛宴，除了持有黄金股之外，针对风险偏好不同的投资者，还可采取不同的“炒金”策略。针对风险偏好较低的投资者，可以通过黄金ETF、纸黄金、银行黄金理财产品来分得收益。Wind数据显示，华安黄金ETF融资余额自今年年初的1178.53万元，增至7月1日的2.44亿元，增幅高达1933%。

　　当然，相对黄金股而言，黄金ETF的投资收益相对要小，在黄金股大幅涨停的同时，昨日华安黄金ETF涨幅仅1.97%，但调整时幅度也相对要小，整体更讲究“稳”字。对于风险偏好较高、资金雄厚、能承受较大回撤的投资者，可以尝试杠杆，例如融资做多黄金股或直接参与黄金期货。

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