A股短期无力接纳外国公司上市

2016年06月27日02:00 经济参考报 作者：皮海洲

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　　央行近日发布的《中国人民银行年报2015》再次将外国公司上市推到前台，引起舆论哗然。这份年报登载的《有序实现人民币资本项目可兑换》的专栏文章，提到央行未来一段时期的四方面重点任务，其中第二项任务是，进一步推进资本市场双向开放，允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证（CDR）；进一步扩大债券市场开放程度。由于这篇文章是在央行的年报中刊发的，因此在大众看来，这也代表了央行的观点。

　　央行的这一观点确实让我等谨小慎微的投资者大吃一惊。虽然有关媒体在报道这一消息的时候均表示，是“将研究允许优质外国公司在境内发行股票”，同时央行的文章还表示“可考虑推出可转换股票存托凭证（CDR）”。但投资者首先联想到的就是国际板又死灰复燃了，心中充满了对外国公司来A股上市场恐慌感。以本人之见，A股市场至少在最近三五年内都不具备接纳外国公司上市的条件。

　　当然，从资本市场双向开放的角度，A股市场应该允许外国公司前来上市。而且从A股市场的长远发展来看，外国公司来A股上市是大势所趋，并且A股市场也应该欢迎外国公司来A股上市。但就现阶段来说，A股市场还承载不了接纳外国公司上市的使命。

　　众所周知，A股市场是为融资服务的，融资功能是A股市场最主要的功能。可以说，A股市场的这种定位本身上就是有别于美国股市等其他成熟市场的。A股市场之所以定位于此，是因为它承载着支持实体经济发展的使命。基于支持实体经济发展的需要，A股市场还无法接纳外国公司上市，毕竟目前在A股门口排队上市的企业多达约800家。而且更多的企业被安排到了融资功能并不畅通的新三板市场，其中不少公司对A股市场都是虎视眈眈。可以说，目前国内企业一个个都嗷嗷待哺，A股市场很难腾出精力来照顾外国公司的融资需求。

　　更重要的是，A股市场本身并不成熟。不仅投资者不成熟，而且监管者也不成熟，甚至就连A股市场的整个法律体系也都不成熟，从而导致A股市场问题百出。最明显的就是大小非问题，这个问题对于国企来说并不突出，但对于民营企业、私人企业来说却十分突出，以至股市成了这些企业原始股股东们的提款机。

　　同时，由于A股市场缺少严厉的市场监管措施，缺少严峻的法律体系，缺少严密的投资者保护举措，因此，A股市场上各种违法违规行为盛行，投资者的利益经常受到损害。并且由于市场投机炒作盛行，A股市场绝大多数公司股票的估值远远高于成熟市场的估值。以至经历了“美国股市历险记”的中概股公司，一家家都要卷铺盖回归A股市场，与美国股市相比，市场监管宽松、法律环境不完善、投资者保护措施欠缺且股票估值畸高的A股市场，才是中概股的天堂。因为只有在A股市场，这些公司才可以施展圈钱的拳脚。

　　中概股的亲身经历表明，A股市场与美国股市等成熟的市场相比，差距不止一点点。这样的市场根本就不适宜外国公司进入。否则，中国股市又将成为外国公司的提款机，中国国民的财富将因此源源不断地流到外国公司及外国股东的账上。

(责任编辑：罗伯特)