银行理财新规提升风险把控能力 非标资产或重回信托通道

　　中国网财经7月28日讯(记者 胡爱善) 备受业内瞩目的商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)于本月下发至银行。在《征求意见稿》中新增了对银行理财业务分类管理、禁止银行发行分级理财产品、银行投资非标资产只能走信托通道等内容。业内认为，银行理财新规极大的降低监管难度，从而提升了监管层对于整体风险的把控能力。

　　分类管理方向确定

　　在《征求意见稿》中，监管机构拟对银行理财业务分类管理，分综合类理财和基础类理财两大类。其中，从事综合类理财业务的商业银行资本净额不低于50亿元。商业银行首次开展理财业务的，应当从事基础类理财业务。

　　基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。

　　根据招商金融团队估算，按照净资产超过50亿元的银行发行的理财产品才能投资权益类和非标资产，在全国2500家银行中，有250家左右银行发行的理财产品有投资权益类和非标资产的资格。

　　对于为何要限制小银行开展权益类和非标类业务。普益标准研究员魏骥遥指出，整体收益率持续下滑的过程中，客户粘性相对较差的小型银行为了维持规模增速，可能需要保持相对较高的收益率已吸引投资者，而投向风险相对较高的非标和权益类资产无疑是较快拉升收益的方式。

　　“相对于大型银行有着成熟的团队和丰富的MOM、FOF等委外经验以降低投向该类市场的风险，小型银行还不具备相应的条件，因此监管本着严控风险的想法做出此类限制也属情理之中。”

　　监管新规提出，商业银行理财产品投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外。

　　所谓非标准化债权资产是指未在银行间市场或者证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。

　　魏骥遥解读：“这说明，银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划。不允许多层通道嵌套。鼓励银行理财发行一对一非标产品。”

　　业内认为，银行理财非标资产重回信托通道，是强化风控的体现。上海法询金融董事长孙海波撰文指出，如果银行理财最多只能嵌套一级通道在新版征求意见稿中严格实施，那么影响非常大，银行理财作为表内资产挪腾的工具无法继续，比如ABS劣后处理、不良资产通道接回)，诸多代持，以及其他巧妙地产品都无法实现。

　　此次银行理财新规的基本要义是降杠杆去通道服务实体经济。民生固收研究员李奇霖认为，继“八条底线”、证监会收紧券商创新监管、政治局会议强调抑制资产价格泡沫后，银行理财监管新规将出，表明金融降杠杆在升级。

　　“万宝之争”或促使银行理财监管更严

　　据摩根大通一份报告指出，宝能系共斥资430亿元人民币买入万科A25%的股份。其中，有6家商业银行理财资金提供额融资，融资总额达到260亿元人民币。

　　国泰君安早先一份报告指出，收购方通过横跨监管部门的多环通道设计，实现了理财资金合规地为收购提供融资。由于理财资金大多属于低风险偏好，被用于恶意收购，监管机构以万宝之争位契机，银行理财监管取向趋于更严。

　　“从新征求意见稿的调整内容来看，监管层的核心意思是降低监管各类产品或操作流程中的难度，防范未知风险的目的。将许多复杂的、不清楚的地方做出了极为直接的简化操作，极大的提高了产品的透明度，也极大的降低了监管难度。”魏骥遥说。

　　影响一：推动银行理财产品回归资管本质

　　自从我国2004年开始出现理财业务，银行理财已经走过12年。国泰君安报告指出，现在的理财业务已经偏离了资产管理业务。

　　“现在的银行理财业务，通过与投资人约定，给客户一个固定的收益率，剩下的收益都归银行，被称为‘超额留存’，但这约定的收益率却给后来的刚性兑付埋下了伏笔，偏离了资产管理业。由于银行获取了‘超额留存’，这就存在拉大套利空间的动机。而其中一个简单的方法就是期限错配，为管理资金错配，又对资金池产生了需求，进一步偏离资产管理业务。”

　　国泰君安指出，资产管理业务的逻辑完全不一样。资产管理业是投资人将资金托付给资产管理人，请其为自己从事投资。资产管理人按照事先约定的方式收取管理费，然后把扣除管理费后的投资收益交给投资人。风险由投资人自行承担，不保证收益。资产管理业务不应该有“资金池”。

　　魏骥遥认为，《征求意见稿》要求所发行的一对一的非标产品难以通过资金池等各种方式来调节收益，此举毫无疑问也推动了银行理财产品向回归资管本质发展。

　　影响二：短期对A股形成利空

　　由于新规在多个方面收紧了对于银行理财的限制，此举可能会对A股市场在短期内形成利空。如基础类银行不再能投资权益类产品，这将导致部分银行理财资金的流出，但是考虑到基础类银行的客观情况，这部分资金量可能不大。

　　招商金融认为，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模(23万亿左右)预计在10%内，其中大头是定增和打新。

　　“这次的打新把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产之外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行(尽管体量占比不大)，大中型银行相对审慎切风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期产生较大影响。”

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