股灾一年百基净值腰斩 投基者被绑架深度套牢

　　股灾一年来，净值腰斩或近乎腰斩的主动偏股基金数量接近百只，意味着高位持有这些基金的投资者损失极为惨重，而投资者要想解套，这些基金的净值至少要上涨一倍。

　　2015年6月12日，上证综指达到5178.19点的牛市高点，6月15日开始惨烈下跌。截至今年6月8日，上证综指收于2927.16点，一年时间跌去2239点，累计跌幅达43.34%。创业板指数也从接近4000点的历史高点一路下跌，过去一年累计跌幅达43.93%，跌幅和上证综指几乎相同。

　　受累于市场普跌以及自身在投资方面出现的高仓位和集中持股等问题，主动偏股基金在本轮股市大调整中损失惨重，跌幅超过大盘的基金不胜枚举，更有近百只主动偏股基金单位净值惨遭腰斩，高位入市的投资者被深度套牢。

　　高台跳水 中国股基指数下跌38.54%

　　在去年6月12日的牛市之巅，中国主动偏股基金的净值已经创出了历史新高。随后市场走熊，基金收益也上演了高台跳水。

　　由上海证券、深圳信息公司等联合发布的中国股基指数和中国混基指数显示，去年6月12日，中国股基指数收于9407.69点，为该指数最高收盘点位，较2004年底的基点1000点相比，10余年时间累计涨幅超过8.4倍，累计收益骄人。

　　随着A股的大幅杀跌，代表基金整体收益的中国股基指数大幅回落，在去年9月15日创出4870点的调整新低，跌幅一度达到48.23%，也就是说，仅仅3个月时间，中国股基指数便近乎腰斩。随后，股市展开一波反弹，中国股基指数触底回升，但今年前两个月股市出现大调整以来第三波大幅杀跌，中国股基指数再度跌破5000点。截至6月8日，中国股基指数收于5781.96点，较去年6月12日累计跌幅为38.54%，这也是同期高仓位股票型基金的平均跌幅。

　　除了股票型基金，数量更为庞大的混合型基金同样经历了高台跳水过程，只是由于大量绝对收益基金的存在，混合基金指数累计跌幅看起来没有股票基金那么大。

　　数据显示，中国混基指数去年6月12日达到7772.26点的历史最高点位，去年9月15日一度创出5377.02点的股灾最低点，即最大跌幅一度超过三成。截至今年6月8日，中国混基指数收于6036.23点，过去一年累计跌幅也达到22.34%，这是同期各类混合型基金的平均跌幅。如果剔除各类打新基金和绝对收益基金，混合型基金的整体跌幅要大得多。

　　惨烈亏损 逾200只主动偏股基跌超大盘

　　从单只基金的表现来看，不少基金的跌幅远远大于基金指数甚至超过了大盘。Wind统计显示，过去一年，有超过200只主动偏股基金单位净值跌幅超过上证综指和创业板指数的跌幅，投资者因此蒙受较大损失。

　　高仓位的主动股票型基金方面，数据显示，107只主动股票型基金一年来平均单位净值跌幅为36.95%，相当于上证综指跌幅的85.26%，由于股票型基金有最低80%的仓位限制，这样的跌幅似乎无法避免。

　　从单只股票型基金表现看，分化十分明显，虽然所有基金都出现亏损，但一些基金表现抗跌，如前海开源再融资和大摩量化多策略这两只牛市高点成立的基金，由于处于建仓期，躲过了前期杀跌，单位净值仅分别下跌4.54%和8.25%;在2015年之前成立的基金中，以汇丰晋信大盘A最为抗跌，一年来单位净值跌幅只有15.99%，远远小于大盘。

　　但这样的抗跌基金毕竟是少数，在107只主动股票基金中，有84只基金过去一年亏损幅度超过30%，其中，有31只基金跌幅超过44%，跑输上证综指和创业板指数。跌幅居前的工银创新动力、工银高端制造行业和中银新动力一年来累计跌幅分别达到57.75%、57.47%和54.49%，跌幅远超大盘。

　　仓位差异极大、投资策略迥异、数量众多的混合型股基金则呈现冰火两重天的极端分化局面，既有大批打新基金、绝对收益基金取得了正收益，但更多的普通混合型基金遭受了惨烈的净值下跌和亏损。数据显示，多达528只混合型基金亏损幅度超过30%，亏损幅度超过44%的混合基金达到188只，加上股票型基金，共有200多只主动偏股基金跌幅超过大盘。

　　在混合型基金中，跌幅居前的4只基金亏损幅度均超过惊人的60%，其中，金元顺安新经济主题跌幅达到63.61%，比大盘多跌20个百分点;浙商汇金转型和银华高端制造跌幅也分别达到62.58%和60.7%，海富通内需热点跌幅也达到60.33%，这些混合型基金的跌幅都超过了股票型基金。

　　投资失控 近百只基金净值腰斩

　　观察注意到，股灾一年来，净值腰斩或近乎腰斩的主动偏股基金数量接近百只。腰斩基金集中出现在一些基金公司中，凸显出这些公司在股灾期间投资上几乎处于失控的状态，特别是风控机制严重缺失。

　　股票型基金方面，共有11只基金亏损幅度超过50%，其中，工银瑞信基金有3只，汇添富基金有2只，中银基金、泰达宏利基金、鹏华基金、大成基金、信达澳银基金和国海富兰克林基金各有1只;另外，还有不少股票基金单位净值跌幅超过48%，处于接近腰斩的状态。腰斩或接近腰斩的混合型基金数量更多，达到72只，其中，中海基金有6只，泰达宏利基金有5只，工银瑞信基金和海富通基金各有4只。此外，还有12只混合型基金跌幅超过49%。

　　与2008年熊市不同的是，本轮由强力去杠杆引发的股灾使得公募基金出现了罕见的流动性危机，高比例集中持股的投资模式和流动性危机，使得相当比例的基金跌幅超过大盘甚至腰斩。

　　众多偏股基金净值腰斩或接近腰斩，意味着高位持有这些基金的投资者损失极为惨重，而投资者要想解套，这些基金的净值至少要上涨一倍，在当前股市依然低迷的情况下，这无疑是一种奢望，唯有寄希望通过时间来换取空间。要知道，2007年牛市高位入市的投资者在2015年才迎来大面积解套，整整花了8年时间，而在2015年牛市高点入市的投资者要想解套，不知还要等多少年。

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