民生加银蔡晓：上半年市场对量化基金偏有利

　　量化基金年内平均收益率跑赢大盘逾11个百分点

　　年内A股市场宽幅震荡，对于权益类基金投资难度增大，而能够均衡配置和分散风险的量化基金似乎又“火”了一把。

　　《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯数据整理显示，今年以来，截至6月16日，80只量化基金平均收益率为-7.79%，跑赢同期170只普通股票型基金-12.21%平均收益率4.42个百分点。与此同时，年内成立12只采用量化投资策略的基金，其中更有6只基金名称中带有“量化”，如民生加银量化中国、东吴安鑫量化、招商量化精选等。

　　对于量化基金而言，民生加银量化中国基金经理蔡晓表示，重要的是数据和模型。而目前市场对量化基金的影响，他认为，以往市场多为一枝独秀，而今年以来，传统板块及成长板块都有投资机会，未来国家会在两个方面转型和改革，一个是传统行业的供给侧改革，另一个为新兴行业。今年上半年市场对量化基金偏有利，各个行业和板块都可以涉及，下半年市场处在箱体格局，而目前处在箱体底部，各个行业都有机会。

　　年内民生加银量化中国等

　　12只量化基金成立

　　今年以来，A股震荡调整，对资产均衡配置，风险分散度较高的量化基金再次进入人们的视野。《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯数据整理显示，截至6月16日，年内已有12只量化基金成立。

　　对于量化基金而言，2004年首只量化基金成立，前十年发展缓慢，2015年A股市场快牛快熊的巨幅波动、救市的频率和力度也是少有，同时造就成量化对冲基金的元年。WIND数据显示，2004年至2013年，每年成立的量化基金数量均在个位数，自2014年量化基金发行节奏加快，2014年成立11只量化基金，2015年成立量化基金数量达到32只，（值得注意的是，2015年A股市场快牛快熊的巨幅波动，自2015年9月2日，中金所对股指期货各品种实施限制交易措施，伴随着大幅萎缩的股指期货成交量和持仓量，股指期货流动性变差）。2015年不到半年时间，便成立12只量化基金。

　　业内分析人士表示，量化对冲理论上是要保证绝对收益。但在目前负基差的市场下，量化对冲很难实现原来的目标。但从相对收益率角度看，年内量化基金的表现亮眼。《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯数据整理显示，今年以来，截至6月16日，上证综指累计深跌-18.83%，创业板指累计深跌-22.57%。期间，170只普通股票型基金平均收益率为-12.21%，494只偏股混合型基金平均收益率为

　　-15.42%，而期间80只量化基金平均收益率为-7.79%，跑赢大盘11.04个百分点，跑赢普通股票4.42个百分点。值得注意的是，5月19日成立、由基金经理蔡晓执掌的民生加银量化中国已取得0.1%的收益率。

　　量化基金成功秘诀

　　数据和模型

　　对于量化基金能够准确判断市场的投资机会和快速找到对应策略的秘诀，民生加银量化中国基金经理蔡晓表示，最重要的是数据和模型，即利用强大的数据筛选、整合和分析能力，构建选股模型、择时模型和风控模型，从而力争在市场中持续获得优异的收益。

　　蔡晓表示，量化就是借助现代统计学、数学的方法，从海量大数据中寻找能够带来股票上涨的多种“大概率”规律和策略，从而形成模型程序并严格执行，这种量化模型的输出就是大概率上的牛股组合。量化组合可以分散投资，均衡配置，覆盖各个行业的多只股票，涵盖多种风格主题、较好地规避流动性风险和黑天鹅事件。

　　“民生加银量化中国设置六层滤网选股模型，层层把关，从3000只股票只留下100个精华，选择各个行业前5%最好的标的，达到均衡”，蔡晓谈到。对于六层滤网，第一层滤网为合成的成长因子，筛选成长性高的公司；第二层滤网为合成的盈利因子，筛选护城河宽的公司；第三层滤网为合成的估值因子，筛选估值安全的公司；第四层滤网为合成的关注度因子，剔除关注度不达要求的股票，规避可能的黑天鹅风险；第五层滤网为合成的流动性因子，剔除流动性不达要求的股票，规避可能的流动性风险；第六层滤网为合成的技术面因子，剔除技术面不达要求的股票，提升组合的胜率。

　　蔡晓表示，以往市场多为一枝独秀，而今年以来，传统板块及成长板块都有投资机会，未来国家会在两个方面转型和改革，一个是传统行业的供给侧改革，另一个为新兴行业。他认为，今年上半年市场对量化基金偏有利，各个行业和板块都可以涉及，下半年市场处在箱体格局，而目前处在箱体底部，各个行业都有机会。

　　对于目前看似止步不前的震荡行情，民生加银基金认为，在无风险利率趋势下行，改革转型继续推进的大背景下，权益类资产配置逻辑仍在，权益类资产依然有机会。同时传统行业加快供给侧改革，新兴消费快速崛起，现代服务业的成长空间极大，而新经济权益投资是未来高收益资产的重要来源，权益类资产需战略配置。