审核时长透露监管新动向：定增一事一议 掌控放行节奏

　　作为再融资的主要方式之一，监管层对待非公开发行事项的态度牵动着上市公司。今年2月份，刘士余走马上任中国证监会主席以来，非公开发行事项的放行节奏明显发生了变化。

　　记者梳理近期非公开发行事项过会或者核准的250余家公司发现两大关键变化。一是，各公司受审核时间相差极大，从受理定增申请到过会审核通过，最长的上海绿新达到498天，最短的康美药业仅为28天，平均审查时长为137.4天；二是，各公司在过会通过后等待正式批文的时间明显延长，近期拿到批文的公司平均等待了近三个月，去年这一时间通常仅一个月左右。

　　有业内人士猜测，募集资金投向实业且属公司主业的项目可能得到了优先审核和放行，以配合供给侧改革的大背景。某资深投行人士表示，刘士余主席上任以来，证监会监管趋严是不争的事实，非公开发行事项的审核非常细致、严格。

　　审核速度明显分化

　　融资规模、募投项目无疑是影响审核速度的关键。记者对比发现，融资规模较小、募投项目为主业相关的实业项目，这类定增事项获得通过的速度相对较快。证监会受理佳讯飞鸿定增申请的时间是3月14日，佳讯飞鸿拟定增募资不超过6.76亿元，投向“基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目”4.76亿元以及补充流动资金2亿元。5月13日，佳讯飞鸿定增申请获通过，耗时60天。

　　友邦吊顶拟募集资金3.36亿元，将全部用于集成吊顶生产基地扩建项目，迅速扩大和提升公司的生产能力。从受理到审核通过，友邦吊顶仅耗时36天，远低于平均审核时间。其他如杭电股份、万林股份、雄韬股份，募资规模均在10亿元以下，募投项目集中在主业上，获得通过的时间均在2个月左右。

　　这也并非绝对，康美药业定增事项仅耗时28天便获审核通过，公司拟募资不超过81亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款。过会通过80天后，康美药业拿到了核准批文，定增事项正在推进之中。康美药业证券部工作人员告诉记者，公司对证监会审查的配合比较迅速，补充的流动资金最终将投向智慧药房等项目之中。

　　募资金额大、较为复杂或涉及收购的定增事项审核时间明显偏长。龙生股份拟募资不超过72亿元，定增实施后公司实际控制人将发生变更。证监会去年4月30日受理其定增申请，今年4月15日方获得审核通过，耗时近一年。

　　证监会审查紫光股份定增事项的时间达到了260天。紫光股份拟定增募资不超过221亿元，用于收购多公司股权等。去年7月7日证监会正式受理，今年3月23日才获得通过。好在紫光股份在审核通过后不久便拿到了核准批文，目前非公开发行的新股已经上市。

　　上海绿新的定增预案早在2014年7月便已披露，证监会同年9月受理。几经修改和调整，直到今年1月13日方过会通过，审核时长达到498天。上海绿新拟非公开发行募资5.2亿元，用于收购云南省玉溪印刷有限责任公司60%股权、收购曲靖福牌彩印有限公司56%股权、收购大理美登印务有限公司26%股权以及补充流动资金。在最初的定增预案中，上海绿新的募投项目中还包括1.5亿元收购福建泰兴特纸有限公司15%股权。

　　前述投行人士告诉记者，现在明显感觉到证监会在加强监管，一些公司被劝告降低融资规模和减少募投项目。“我认为监管层遵从了一事一议的原则，对于有顾虑的项目会进行很多的问询，甚至给出窗口指导意见劝退。”该投行人士表示。

　　批文普遍延期发放

　　过会之后可能是另一轮等待的开始。不少公司定增事项已经过会通过三个月有余，仍在焦急等待核准批文的到来。“过会审核的时候，上面告诉我们一个月左右就可以拿到正式的核准批文，现在已经三个月了还没见到影子。”某公司证券部工作人员告诉记者，“证监会可能是在控制节奏。”

　　记者随机致电十余家类似情况的公司，“节奏”一词高频次出现在电话的另一端。多家公司直接表示，“公司不清楚什么时候能拿到批文，证监会在掌握节奏。”禾盛新材工作人员猜测，“证监会可能放缓了批文的发放节奏。”另一投行人士对此表示，以前定增事项审核过会后一个月左右可以拿到正式的批文，但是并没有哪条规定明确批文的发放时间。

　　据统计，近期拿到了定增批文的108家公司，平均等待时间达到了86.6天。乐视网等待时间最长，253天；紫光股份最短，过会后22天便拿到批文。

　　航天机电一纸公告透露了些许“节奏”的端倪。航天机电6月8日晚间公告，公司近日收到证监会关于核准公司非公开发行股票的批复，签发日期为2016年4月15日。航天机电收到批文的时间与正式核准的日期相差近两月，这在以往并不常见。记者致电同期拿到批文的其他公司，沃尔核材、山东华鹏、江南化工表示批文的签发时间是在4月份，其他公司表示不方便透露，但和公告日期确实有差距。

　　这批公司多在3月初通过了审核，按照以往情况，应该在4月份拿到正式批文。航天机电等公司的案例表明，核准的速度并未放慢，放慢的是批文发放的节奏。有公司表示很惊讶，“拿到手的时间和盖章的时间相差很大，我们也不知道怎么回事。”

　　对比2月初案例可以发现，上市公司拿到批文的时间与批文签发时间之间差距明显被拉长。2月3日晚间，中远航运公告完整地贴出了定增批文，印章上的时间为1月19日，与公司拿到批文的时间仅隔15天。

　　批文发放区别对待

　　证券时报记者梳理发现，同批次过会的公司拿到正式批文的时间也不尽相同，甚至有较大差异。

　　1月13日，共有15家上市公司的非公开发行事项通过了证监会发审委的审核，上海绿新、海得控制和长城动漫在2月初便拿到了正式的核准批文，雅戈尔、露笑科技等8家公司在2月下旬得到核准，硅宝科技、长青集团、中鼎股份被拖到了3月初，普洛药业至今未获正式核准，已经等待了近半年。

　　记者致电普洛药业，其工作人员回复，不清楚是什么情况，过会通过后也没有被通知补充任何材料，现在就是处于等待的状态。普洛药业拟募资额为2.54亿元，投向年产30亿片口服固体制剂生产线建设项目1.22亿元、偿还银行贷款8000万元、补充公司流动资金5155万元。

　　类似情况的公司还有不少。昆仑万维、跨境通的非公开发行事项2月1日过会通过，同日过会通过的其他11家公司均已获得核准；广汇能源、禾盛新材、爱迪尔和东莞控股2月2日过会通过，同日通过的另外12家公司目前已经拿到了批文；3月9日过会通过的15家公司，目前仅剩亚太药业和美盛文化尚未获得正式核准。

　　昆仑万维的募投项目集中在P2P上，分别是海淘金P2P平台7亿元、海外互联网金融P2P平台6亿元、游戏互动P2P平台6亿元、1Mobile线下手机分发渠道建设6亿元。昆仑万维证券部工作人员解释，公司目前没有拿到批文和募投项目没有任何关系，不太清楚现在是什么状况。

　　禾盛新材工作人员也感到很纳闷，不知道为何还不给批文。“我们也等了好久，上会审核后也没有让补充材料，不知道为什么还不给。”她说，“让保荐券商问了，回复说在排队等待。”禾盛新材拟募资额为27.76亿元，投向互联网供应链金融管理信息平台、商业保理建设项目、融资租赁建设项目等，涉及跨界定增。

　　美盛文化工作人员也强调至今未获核准的原因和募投项目没有关系。“不是我们能控制的，我们也希望今天明天就能拿到。”他说，“我们过会的时候非常顺利，会后也没有让补充说明材料。”美盛文化拟募资30.3亿元，投向IP文化生态圈项目21亿元、收购真趣网络100%股权9.3亿元。

　　3月23日过会的宝安地产却已获得了核准，公司拟募资95亿元，投向全资子公司东旭新能源下属光伏电站项目。

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