51Talk逆势赴美上市重名多于重利 或上演唯品会第二

　　尽管以消防队员作比不太贴切，但黄佳佳的确是在逆着人流奔跑。当大批中概股纷纷私有化之际，其执掌的51Talk却选择了赴美上市。北京时间6月10日晚间，51Talk正式登陆纽交所，发行价为19美元/ADS，股票代码为COE( China Online Education Group ，51Talk的开曼母公司)。

　　公开信息显示，51Talk成立于2011年，定位于外教1对1方式的在线教育平台。尽管很多教育类中概股都有线上业务，但完全基于线上业务的只有51Talk。因此，51Talk此番上市，又被视为中国在线教育赴美上市第一股。

　　招股书显示，51Talk此次融资包括4560万美元A类普通股、2000万美元基石投资以及投行行使绿鞋机制的680万美元，总计约7240万美元。“我们今年一季度的经营性现金流已经趋近于盈亏平衡了，并没有很大的现金压力，所以我们并不需要融那么多钱”，51Talk 创始人兼CEO黄佳佳接受《证券日报》记者采访时表示。

　　数据显示，2013年、2014年、2015年以及2016年一季度，51Talk的营收分别为2170万元、5220万元、1.547亿元和7220万元。2016年一季度营收同比增长196%。

　　看中的是时代而非时点

　　尽管在中概股纷纷“回流”之际，51Talk的逆流而动相当惹眼，但至少在开盘首日，美股投资者并没有给予特殊“照顾”。首日收盘价为18.98美元/ADS，尽管离19美元/ADS的发行价仅微跌0.02美元，但也属于“破发”。

　　在当前大势下，市场对于51Talk的破发并非没有预期，疑问只在于，51Talk为何选择这样一个时点来上市？对此，黄佳佳表示：“我们在资本市场并不太好的时间点上市，是因为我们并不关心股价的一时波动，我们关心的是公司长远的价值。我们并不是在选择这个时点，而是在选择这个时代。这是一个在线教育的新时代，我们非常乐于做这个时代的弄潮儿，希望我们可以成为在线教育的领跑者。”

　　尽管长远价值还要走着瞧，但短期的品牌效应已是立竿见影。据黄佳佳透露，在美国IPO后，大量外教都在Facebook、Twitter等社交平台上分享这件事，感到很骄傲。

　　数据显示，51Talk平台上有6300多名来自全球的外教，主要以菲律宾外教为主。目前，51Talk正在大举招募欧美外教。“外教老师的招募对于我们平台是非常重要的，我们希望有一个更好的国际化平台去支撑，帮助我们获得更加优秀、更好的师资，然后去获得更多更好的学生”，黄佳佳表示。

　　对此，有分析人士指出：“相比于分众传媒、奇虎360、汽车之家等大量‘两头在内’的中概股，51Talk的‘供应商’基本全来自海外，因此，从品牌的角度而言，在境外上市对拓展‘供应商’非常有利。”

　　红杉、DCM或复制唯品会神话

　　由于51Talk的背后，云集了大量知名VC，因此也成为此次IPO的看点之一。

　　公开信息显示，2011年12月份，51Talk获得徐小平真格基金20万美元天使融资，2013年5月份，获DCM 200万美元A轮融资；2013年12月份，获DCM、以及雷军旗下的顺为、多玩770万美元B轮融资；2014年7月份，获红杉、DCM、顺为、多玩2820万美元C轮融资；2015年8月份，获红杉、DCM、顺为2000万美元D轮融资。

　　“红杉一直很看好在线教育行业的广阔前景，通过市场调研发现，51Talk在广大用户群中积累了很好的口碑，所以51Talk成为我们在在线教育领域投资的第一单”，红杉资本合伙人刘星曾表示。值得一提的是，刘星也是唯品会的“伯乐”，是将唯品会从默默无闻变为一鸣惊人的主要幕后推手。

　　《证券日报》记者对比发现， 51Talk与曾经的大牛股唯品会，在形、神上都极具可比性。

　　首先，两家公司IPO都因“早产”而遭遇“破发”。唯品会也是在中概股寒冬之际逆势IPO。2012年3月24日，唯品会在纽交所上市，发行价6.5美元/ADS，上市首日收盘价5.5美元/ADS，跌幅达15.38%，相比51Talk更为悲壮。彼时，唯品会创立仅三年多，创始人沈亚并不想那么早上市，但红杉方面认为，上市可帮助唯品会迅速在供应商和顾客中建立品牌，最终推动了此事。可对比的是，51Talk从成立到上市也仅有四年多，同样是为了快速在供应商中树立品牌。

　　第二，红杉、DCM两大VC均“扶上马再送一程”。唯品会IPO融资额为7150万美元，51Talk的融资额为7240万美元，两家公司上市时的市值也在2亿美元—4亿美元之间。除了融资额、市值相近之外，唯品会7150万美元融资额中，作为唯品会的两大VC，红杉和DCM还分别认购了1000万美元，总计2000万美元。在51Talk 7240万美元融资额中，作为51Talk的两大VC，红杉和DCM则分别认购了500万美元和1500万美元，总额同样是2000万美元。

　　第三，在商业模式上，唯品会是将“尾货”拿到新品市场上销售，而51Talk是将菲律宾廉价的人力资源拿到中国来销售。广义上而言，两家的商业模式都属于“跨市场套利”。

　　唯品会在大幅破发之后，股价调头向上一路狂飙至240美元/ADS，一度成为股价最高的中概股，上演了中概股有史以来的最大神话，红杉与DCM自然也是大赚特赚。

　　在诸多形似与神似之下，51Talk能否重演这个神话呢？