基金产品面临退出尴尬

2016年07月27日01:09 中国证券报 作者：任飞

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　　一方面是产品有效期临近需要寻找退出渠道，另一方面是新三板做市指数十五连阴，昨日收报1112.51点，下跌0.09%，成交额为2.12亿元。不少投资新三板的基金产品面临退出尴尬。机构人士表示，新三板市场实质是价值投资驱动的市场，不是流动性投机驱动的市场，以投机和赚取预期政策红利为主的投资逻辑容易面临退出问题。

　　认清市场本质

　　Wind数据显示，上月新成立的新三板基金产品数量只有28只，回到了2014年刚刚扩容时的水平。而在2015年，平均每月都会有近百只新三板基金产品发行。

　　近期，新三板市场交投遇冷。Wind数据显示，2016年7月18日至7月22日，三板做市指数收于1117.30点，较上一周下跌1.12%；成交额为13.18亿元，较前一周减少0.16亿元，新三板连续三周成交低于30亿元。与此同时，部分有效期较短的新三板产品在本月将面临退出，令人尴尬的是曾经的火爆产品当下已无人问津。

　　多位基金经理认为，投资者的逻辑是以投机和赚取预期政策红利为主，但新三板市场始终需要以价值投资为核心。当然，配套政策跟进滞后也是导致预期效果欠佳的重要因素。

　　“就算产品集中退出时有利于新基金对接取得优质资产，可谁愿意冒这个险？”某华南基金经理表示，产品顺利退出的可能性很低，只能从折让价值看是否有人愿意接盘。有能力的基金可能会考虑发新的长期产品接盘，最差的可能就是产品兑付延期。

　　出现“不想进、出不去”的问题很大程度上是因为投资者看不清市场本质。某大型资管合伙人日前在接受媒体采访时表示，新三板实质是价值投资驱动的市场，不能凭短期融资规模的放大就跟风，既然作出了选择那就要有耐心等待它发挥出潜力。

　　看好发展潜力

　　全面放开公募基金入市投资新三板的呼声已久，但目前仍停留在监管部门表态支持的层面上，真正落地的入场指引等细则迟迟未能出台。

　　基金经理对新三板投资的看法褒贬不一，但分歧集中于对市场流动性稳步回升的信心差异较大。

　　乐观的基金经理认为，这是解决挂牌企业参差不齐、保障新三板健康发展的“阵痛期”，认为分层时间较短，预期功能的实现需要时间来提升。深圳某基金经理表示，投资价值始终基于企业的成长性和基本面，不能单靠短期流动性来辨别。“就像你选择了有潜力的公司，日后估值升了数倍，但还是会有人接盘，所以对项目的判断才是关键。”

　　谨慎的基金经理则始终认为，公司质量不高、股权高度集中、投资者数量结构单一的新三板公司现状难以在短期内改变。

　　此外，多数基金经理认为，投资好的标的需要配资和新产品设计齐头并进。有基金经理表示：“众多新三板专业投资机构的新三板产品存续期多在三年以上，符合当前的新三板发展速度，分层之后流动性看似无变化，其实暗流涌动，机构需要时间准备。”他认为，一切都需要时间，不是短期能立竿见影的。

(责任编辑：胡雨)

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