通道业务受限 基金转投委外怀抱

　　上周，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）出炉，一石激起千层浪，整个资产管理行业紧张起来。

　　记者了解到，各大基金子公司已开始收缩通道类业务，目前不少业务已重回信托怀抱。同时，在通道业务普遍受限的情况下，业务收费标准继续上升。未来基金公司急需寻找新的业务方向，委外业务或成为新的争夺对象。

　　 子公司婉拒新通道业务

　　回流信托或成趋势

　　在5月份《基金公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引（征求意见稿）》下发后，基金子公司就开始收缩通道业务，而银行新规的征求意见稿出台后，子公司通道业务再一次受到冲击，未来这一业务或回流信托公司。“5月份征求意见稿发布后，我们就开始控制规模增长速度，结束了很多此前已经运作熟悉的业务。据我了解，目前各家基金子公司基本都是如此。”据一家千亿规模的子公司总经理表示。

　　另一位基金子公司人士也表示，很多子公司的通道业务都受到限制，不敢轻易引进新资金。目前不少业务已经回归到信托渠道。有银行人士透露，“我们的项目问了好几家基金子公司，都说不接通道业务，要限制规模，于是只好都找信托通道做了。”

　　据了解，目前一批通道业务已回流信托，主要是非标业务和股票质押式回购业务。产业基金、政府引导基金等继续使用基金子公司通道。这两类业务信托在成本上更加敏感，基金子公司的费用优势仍然明显。

　　通道业务会完全消亡么？“个人预测，通道业务应该会留存下来一些，银行还有这些需求。”一位基金子公司人士表示，“不过随着政策收紧，未来银行系基金子公司凭借股东项目资源将拥有更多优势，股东背景成为基金子公司的一大关键因素。当然，也要看股东是否愿意对基金子公司进行增资，不排除有基金子公司获得增资去运作通道业务的可能。”

　　通道业务费用或继续提升

　　在通道业务全面受限的背景下，各机构收取的相关费用也在提高。

　　沪上一位基金公司人士介绍，整个行业都受到限制，自然会提高收费水平。“5月份《征求意见稿》出台后，我们逐渐调整了业务报价。不过，此前我们公司通道业务费用已经不低，因此涨幅并不是很明显。”深圳一家基金子公司人士表示，未来通道业务收费可能还会提高。

　　另据一位基金子公司副总透露，目前通道业务收费都在千分之一以上，这一水平较今年5月之前已经涨了3倍左右，他估计千分之三是上限。据了解，一直以来，信托、券商、基金都在争抢通道业务。最早子公司通道业务的收费在千分之1.5左右，去年降至万分之三至万分之五，目前又涨回来，在千分之1至千分之1.5左右。

　　“子公司接下来对通道的收费会不断提高，只有提高收费才能覆盖成本。”上述子公司人士表示。不过目前各业务部门之间矛盾很大，对提价的争议很大，不少细节需要进一步敲定。

　　此外还有人士表示，各机构都有提价的压力，信托通道也要考虑成本。目前银信合作融资类业务需要按照10.5%的比例计提风险资本，资本消耗水平较高，加之还要解决信托保障金缴纳问题。而且随着经济下行，通道业务也存在一定风险，信托公司需要提高定价能力。

　　 看准委外大市场

　　《征求意见稿》出台，通道业务较多的基金子公司哭了，但一批看准委外业务发展方向的公司笑了。

　　据一位业内人士介绍，未来委外资金很可能会快速增加。新规的推出，一方面控制了理财资金投资在权益市场和非标市场的比例，另一方面也在逐渐推行理财资产去杠杆。理财产品在短暂的去风险资产、去杠杆之后，很可能通过委外追逐更高收益。目前，委外资金占理财产品规模的比例约5%~10%，相当于2万亿规模的资金在给基金或券商投资做优先级杠杆，委外资金很可能会快速增加。

　　据深圳一位基金子公司人士表示，《征求意见稿》出来之后，委外资金会加大配置固定收益类产品的力度。“目前我们在积极寻找委外资金对接，这块业务不怎么消耗资本金，规模也比较容易做大，是我们的发展方向。”华南一位基金子公司人士也表示，目前正在积极和各大商业银行、尤其是城市商业银行沟通，看准他们的需求，积极布局。

　　不过，有些基金子公司将委外业务完全放在母公司专户。“委外资金是公司目前重点发力的业务，主要是母公司专户承接，子公司还要在其他领域进行开拓，比如ABS业务等。”有子公司人士如此表示。

　　多位业内人士表示，《征求意见稿》出台，很可能导致基金子公司在整个公司战略地位的调整，此前两三年基金子公司一直是基金公司发展的重点，而未来这一情况或发生改变。

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