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美国可能会实行负利率吗？

2016年08月01日07:29 深圳特区报

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　　■ 深圳特区报财经评论员范京蓉

　　美国的财经舆论非常活跃，昨天还在担心美联储会不会加息，如果会是在何时？转眼又冒出很多关于会不会实行负利率的讨论。美国人常常把“make an informed decision”（字面意思是决策之前要掌握大量相关信息，如事实、数据等等）挂在嘴边，看来是所言非虚。那么，美国到底有没有可能像日本或欧洲一样实行负利率呢？

　　认为有可能的一派，论据主要来自美联储主席耶伦今年以来关于负利率表态中的微妙变化。著名投资分析家John Mauldin 日前撰文说，如果美国迎来了又一次经济衰退，美联储肯定会推出负利率政策以刺激经济。理由是耶伦今年2月对国会的证词中，对负利率问题还不置可否；6月份则表示，美联储在法律上有权推行负利率。这说明美联储很可能已经研究了相关的法律问题，认为不存在法律上的障碍；如果触发负利率的其他条件成熟，则很可能会推出。

　　事实上，据外媒报道，美联储在最近进行的银行压力测试中，首次加入了有关负利率方面的内容，请求大型银行模拟负利率对资产负债表的影响，例如要求银行测试三个月期美国国债利率长期低至-0.5%的情况所可能产生的影响。

　　有些研究机构近期则发现，以面值报价的2016年和2017年到期欧洲美元期货合约的累计未平仓数量大幅飙升，说明美联储在未来12个月内至少有10%的可能性实行负利率政策。可见，在全球央行放水、经济困局难解的情况下，有关负利率蔓延的担忧并非空穴来风。

　　反对的一派则认为，虽然现行的法律条文没有禁止美联储实行负利率，但是，也没有明确肯定美联储有这个权限。如果要得到法律上明文许可，光是走法律程序就得好几年的时间。

　　美国的经济基本面也和欧洲、日本不同。虽然美联储减缓了原计划的加息步伐，但现在美国的利率仍在0.25至0.5%之间；退一步说，即使经济恶化，还有相当的减息空间，不会一下子降到零以下。

　　美联储旧金山联储主席威廉姆斯在7月30日的一次公开会议上，对负利率的提问回应称，美国实施负利率政策的可能性非常小，因为目前美国经济表现良好，能够承受略微的通胀，将来加息的可能性更大。

　　负利率对于普通民众的影响有多大？欧洲和日本实行的负利率，是央行采取的一种货币政策，主要是央行对银行及大型金融机构的存款征收费用，并没有延伸到银行对银行的零售客户，即普通储户。这一概念和我们国内媒体经常说到的，由于通胀率大于名义利率而导致的实际利率为负的“负利率”不是一回事。

　　负利率这样的“创举”颠覆了资金将随时间增值的基本经济学原理，因为实行时间短暂还很难评估其效果。从长远来看，如果长期实行负利率，资金量大的富人更有可能通过资产配置逃避资产缩水，普通人则要吞咽储蓄缩水的后果。经济学家们担忧，负利率政策可能导致中小企和个人大量囤积现金，银行赖以运作的货币乘数效应将不复存在。

(责任编辑：罗伯特)

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