新三板交易量下降明显

　　自6月27日新三板正式分层，至今刚好一个月。与市场的期望形成落差的是，新三板市场的交易量并未出现上升趋势，反而出现了下跌。

　　成交量较6月大幅下跌

　　据全国中小企业股转系统公布的数据，截至7月26日，新三板挂牌公司数达7861家，其中，创新层953家，基础层6908家，大大超过沪深A股上市公司数量。

　　但是，新三板的交易量在7月份却出现了下降的趋势。据新三板在线统计数据显示，7月第一周（4日-8日），新三板市场交易降至28.48亿元，第二周（11日-15日）这一数据再下滑至25.57亿元，第三周（18日-22日）交易量为25.95亿元。而本周两个交易日的交易量分别是5.69亿元和5.96亿元。平均来看，日均交易额在5亿元－6亿元之间，相较一个月前，新三板市场的日均成交量区间6亿元－8亿元，减少两成以上。

　　值得关注的是，7月15日新三板单日成交额仅为3.94亿元，为2016年以来第二低的数值。

　　多家公司寻求IPO方式转板

　　此前被业内寄予厚望的创新层交易也略显冷清。据新三板在线统计，2016年6月27日至7月19日，2022只新三板股票进行交易，除了长油5等主板退市股票外，712只创新层股票进行交易，1310只基础层股票进行交易。也就是说，953只创新层股票中，有241只股票在分层后没有任何交易。

　　眼下，不少企业已经开始酝酿通过IPO的方式转板。7月20日晚间，穗晶光电公告称，公司于7月19日在深圳监管局完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记，目前正在接受招商证券的辅导。

　　与穗晶光电一样发布上市辅导公告的新三板公司不在少数。记者统计发现，自6月27日以来，共有16家公司宣布接受上市辅导，包括鸿辉光通、日新科技、扬子地板、睿思凯、昀丰科技、微创光电、华之邦、宏景电子、惠柏新材、天堰科技、宏川智慧、浙江国祥、蓝特光学、天鹅家纺、易瓦特等。而2016年以来已有超过160家新三板企业发布上市辅导公告。

　　此外，不少新三板企业已在逃离新三板的路上。在新三板挂牌不到3个月的和力辰光7月初已出现在IPO预披露名单中。无独有偶，圣迪乐村、吉人高新等新三板公司也宣布暂停转让，排到IPO队伍中。

　　□分析

　　三重因素导致指数下行

　　对于新三板市场的表现，九泰基金产业投资部投资经理王阳表示，流动性不足是新三板市场目前存在的最主要问题，不过，影响股票涨跌存在两个因素——流动性与估值。其中，流动性只是决定了股票的上涨动力，上涨的持续性以及上涨时机；而上涨空间由估值决定，它可以衡量一个股票价格相对于价值是贵还是便宜。

　　九泰基金认为，新三板做市指数不断下行，一方面或是与A股市场之间的协同共振；另一方面，由于分层之后政策预期尚不明确，投资者大多持观望态度。此外，2015年年初市场上成立的部分新三板产品到期有退出需求，但市场又无大量增量资金进入，也是指数不断阴跌的原因之一。

　　降投资门槛才能改善流动性

　　洪泰基金副总裁、洪泰新三板创始合伙人冯志早在分层制度实施之前就分析称，新三板分层制度与流动性关系不大。

　　昨天，冯志接受京华时报记者采访时表示，纳斯达克市场在2006年进行了分层，数据表明，在分层前后，流动性在短期内有所攀升，然后就逐步下降到比分层之前还要低的地步。实际上，这是一次面向管理的分层，是为了更有效率地管理而实施不同的管理制度。新三板的流动性要改善，最好的方式是降低投资者门槛，现在500万资产的要求，使得实际参与交易的人数大大不足。门槛降低了，自然会增加流动性。

　　冯志还表示，纳斯达克推出40多年来，一共上了16000家，退了12000家，现在剩4000家，这种进进出出、上上下下的方式，希望能被新三板借鉴，能在新三板成为常态。

　　□投资

　　不同市场寻求不同投资机会

　　从投资机会来看，首先，基础层中不乏高成长有投资价值的企业。相比于创新层企业来说，基础层多为初创和体量较小的企业，但是这种公司更容易获取高成长的业绩，对这种企业的早期投资虽风险较大，相应的也更容易获得高额回报。

　　其次，基础层中存在一些各项财务数据符合创新层标准，但因为种种原因未能进入创新层的公司。

　　最后，基础层有其独特的差异化溢价机会。根据股转公司规定，每年5月调整挂牌公司所属层级，符合创新层条件的基础层公司，将被调整进入创新层，这就吸引了一批赚取基础层、创新层之间溢价红利的投资人。

　　王阳表示，总体来说，不同的市场有不同的投资机会，投资人可以在基础层里淘金，也可以在创新层里套利，重要的是擦亮眼睛寻找真正有投资价值的公司。

　　京华时报记者陈艳敖晓波

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