亚洲资本对日企并购势头增强

　　据日本并购咨询公司RECOF统计，今年上半年，海外资本针对日本企业的并购额达到1.73万亿日元（1美元约合106日元），是去年同期的3.6倍，创下9年新高。其中，来自亚洲的资本占据78%，是去年同期的10倍。日企正在成为亚洲资本收购的对象。

　　一些有实力的亚洲企业力求向产业上游攀升

　　今年6月，中国资本在日本完成了两桩大手笔并购。先是腾讯领衔的投资财团出资86亿美元，取代软银成为芬兰移动游戏开发商Supercell控股股东，创下全球游戏业迄今最大规模单笔收购合约。再有美的集团出资500亿日元收购日本东芝旗下白色家电业务。

　　日本贸易振兴机构今年首次发布的《2015年对日投资报告》也佐证了这一点。2015年，美国仍是对日投资单一最大国，但在对日投资前十名中，新加坡、韩国、泰国、中国大陆、香港和台湾等亚洲国家及地区占据6席。

　　亚洲资本对日投资有几个特点：

　　一是看好日本企业的技术和品牌，主动承接全球制造业的转移升级。

　　台湾鸿海集团出资3888亿日元收购夏普66%的股份，美的集团收购东芝白色家电业务都属于此类。近几年日本消费电子产业竞争优势下降，而亚洲代工企业在经过数十年的积累后，也不再满足于“生产基地”的角色，迫切希望向产业链上游进发。恰逢夏普、东芝经营不善陷入巨亏，鸿海和美的事实上扮演了资本“救助者”的角色。

　　二是积极投入旅游等新兴产业。

　　近年来，日本通过放宽签证等大力吸引外国游客。2015年访日外国游客人数将近2000万人次，是上年同期的1.4倍。中国和东南亚游客更是成倍增长。廉价航空、免税店、宾馆等旅游设施成为亚洲资本的“新宠”。中国的春秋、吉祥等航空公司纷纷增设中日之间的航线，给众多因人口减少而经营萧条的日本地方机场注入活力。

　　此外，伴随新兴国家中产阶级生活水平的提高，亚洲资本对日本金融、房地产、食品出口等高端服务业的兴趣日渐浓厚。在近两年的大型并购案中，包括多起亚洲资本对银行、商业地产和大型商社的入股和收购。

　　富士通总研首席研究员金坚敏告诉本报记者，日元贬值是亚洲资本积极投资日本的重要原因。量化宽松政策令日元在过去3年对美元等主要货币贬值近三成，日元资产变得相对便宜。

　　另一方面，包括美国、日本等发达国家在内的全球制造业都面临着转型升级的课题。东芝等日本家电企业虽然在制造环节的优势不再，但其技术和品牌对发展中国家来说，仍有较高附加值。两者对接，既有利于日本家电行业加快非优势部门的出清转型，也有助于中国和东南亚代工企业的技术升级。

　　中国企业带来经营新理念，让老牌日企重获生机

　　长期以来，日本一直在亚洲扮演着资本和技术领导者的角色。在国际货币基金组织等国际机构的报表中，日本也被列出亚洲之外单独存在。日本在亚洲的投资面临技术与市场脱节的难题，而日本国内市场也存在因循和排外的一面，在互联网经济时代显得锐劲不足。亚洲资本的“逆袭”，让日本先进的技术和管理能更好契合亚洲新兴市场庞大的需求，催生出新的商业形态和文化。

　　2009年，中国企业苏宁电器（现苏宁云商集团）出资控股日本老牌家电零售连锁企业Laox，成为中国资本入股日本上市企业首个案例。抓住中国和东南亚访日游客迅速增加的契机，Laox转变商业形态，打造面向外国游客的大型连锁旅游免税商店。6年过去，Laox的资本金从收购时的189亿日元增至397亿日元，经营利润扭亏为盈，股价从50日元一度飙升至300日元；门店从收购时的10家增至41家，员工数从不足百人增至千人。Laox还与日本知名服装企业联手，建立针对中国等海外顾客的线上商务。其自主开发的化妆品品牌也于近日面市。Laox社长罗怡文向本报记者表示，今后Laox不仅要不断满足亚洲访日游客的购物需求提升，还要逐步探索吸引日本本地顾客。

　　海尔集团2012年收购了三洋电机在日本的冰箱、洗衣机业务和东南亚的白色家电业务，成立亚洲研发中心。海尔亚洲并未满足于对三洋技术的照单全收，而是对其相对保守封闭的企业文化进行改造，建立以市场为中心的开放式创新体系。在短短3年时间里，海尔不仅终结了三洋长达15年的亏损，还开发出数款令市场耳目一新的产品。日本媒体盛赞：“曾经缔造出独一无二产品的老三洋创新精神终于在海尔重新迸发。”

　　对外来投资态度更加开放，但投资环境仍需改善

　　不过，由于法律规制、市场环境等的不同，亚洲资本要在日本生根并非易事。

　　前不久，鸿海集团董事长郭台铭就因为收购过程中，夏普表现出的低效和反复大光其火。

　　据日本贸易振兴机构最新调查，阻碍外资投资日本的前5个因素分别是：复杂的商业体系和结构、找不到合适的人才、语言交流困难、日本市场的特殊性和高昂的商务成本。

　　相比3年前的同类调查，受物价长期通缩和法人税率下降等影响，商务成本不再是阻碍外资投资的首要因素。日本企业管理层的工资水平已经和亚洲同地区的新加坡和香港持平，低于主要经合组织国家。而日本法律、商业、文化的特殊性和“高门槛”跃居首位。

　　日本贸易振兴机构理事长石毛博行告诉本报记者，日本已经连续3年吸引外资超过对外投资，外资对日本经济复苏的重要性不言而喻。日本企业对外来资本的态度变得更加积极和开放，日本政府正在探讨进一步放宽对外资进入的限制。

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