高端白酒涨价预期高涨 五粮液下半年每瓶或提价50元

　　■本报记者 夏 芳

　　在贵州茅台股价走出326.8元的历史高位时，有关白酒行业整体复苏的声音一浪高过一浪。而据《证券日报》记者对酒行业的观察，在整个国内经济没有向好的情况下，白酒行业迎来整体复苏的说法有点牵强。但是，对于高端白酒贵州茅台和五粮液而言则不同，在酒行业经历了3年多时间的调整后，一线名酒销售回暖迹象在今年一季度已经有所体现。如今，在一年一度的销售旺季即将到来之际，资本已经嗅到了“酒香”的味道，白酒股股价走高则是最强有力的证明。

　　高端白酒提价预期高涨

　　7月8日，贵州茅台股价走出326.8元/股的历史高位，昨日，茅台股价报收于324.73元/股；而五粮液股价昨日则报收于38.07元/股，涨幅为1.96%。其中，五粮液股价自6月份至今，涨幅达到了26%。

　　一线名酒企业股价上涨的背后，除了投资机构对白酒板块进行的补仓需求外，另外一方面则是在白酒行业经历了3年多时间的调整后，酒企的渠道库存已经进入到一个良性发展状态，高端白酒回暖迹象显现，五粮液和茅台的经销商积极打款的举动则说明一切。

　　事实上，酒企的业绩在今年一季度整体表现向好已经释放出白酒业回暖的积极信号。

　　数据显示，A股18家白酒类上市公司中，除了*ST皇台、顺鑫农业一季度净利润出现下滑外，其他16家白酒企业今年一季度净利润均出现10%以上的增长幅度，而五粮液一季度净利润增幅为31.91%。二季度虽然是传统意义上的消费淡季，但是从酒企释放出的信号来看，淡季不淡已经成为高端白酒业真实的写照。

　　贵州茅台公司某高管接受《证券日报》记者采访时表示，每年夏天都是传统意义上的淡季，公司也会对设备进行停产检修，但是，今年夏季公司所有生产线都在运转，公司产品供不应求。

　　而五粮液相关人士也对本报记者表示，公司社会库存处在可控的范围内，二季度比一季度要更好，部分市场还出现缺货现象。

　　物以稀为贵，产品价格是由供需决定的，这一点在白酒行业表现的淋漓尽致。当供大于求时，产品价格自然回落，昔日的千元酒很难觅到踪迹。经过近4年的产业调整，酒企与经销商一起，在消化社会库存，开展创新营销、服务下沉等举措下，高端酒在今年年初开始触底反弹。而从贵州茅台、五粮液以及泸州老窖的产品量价齐升的表现来看，则说明市场上对于高端酒的需求较大。

　　在行业分析师看来，目前茅台一批价格在880元左右，部分地区甚至出现惜售，营销公司也全面取消对经销商承兑汇票支持，渠道成本提升进一步加剧经销商提价势头；五粮液目前一批价站稳650元-660元；泸州老窖采取系统性提价策略，停止1573供货后实行国窖年份酒定价、提高部分区域二批价和零售价。

　　“高端白酒供需关系逆转基本确立，旺季仍有提价空间，提高出厂价或水到渠成。”在证券分析师看来，在高端酒涨价预期逐步兑现的驱动下，白酒板块下半年的行情才刚刚开始，在基本面没有走坏以前不建议提前下车。

　　而低估值滞涨的一线高端白酒五粮液和基本面反转的泸州老窖成为机构分析师重点推荐的公司。

　　对于贵州茅台而言，公司内部虽然表示不再提价，继续保持819元/瓶，但是在市场库存为零，或者较少的背景下，茅台经销商已经开始酝酿提价，有的地区的提价在每瓶30元-50元不等。

　　山东温河王酒业集团总经理肖竹青接受《证券日报》记者采访时表示，影响价格的两大因素是成本和供求关系，在成本变化不大的前提下，供不应求价格会上涨，供过于求价格会下跌，而渠道信心恢复也带来涨价的心理预期。目前市场上茅台、五粮液涨价的心理预期来自高端酒渠道供销两旺，渠道商对高端酒中秋节行情看好，因此惜售。

　　在肖竹青看来，茅台、五粮液是能代表面子的高端酒，只是茅台产能小，涨价容易。五粮液产能巨大，每一次涨价都需要审时度势，而本轮高端酒涨价是市场需求推动。未来高端酒市场份额的增长是挤压式增长，是此消彼长式的增长，未来行业内最惨烈的竞争是以茅台、五粮液为代表的面子酒和以山东温河王酒、湖南湘窖酒、甘肃金徽酒这些主打性价比和地方乡情的里子酒的竞争。

　　五粮液混改稳步推进

　　不排除下半年提价

　　7月1 日，五粮液发布了《非公开发行股票预案（修订稿）》，根据6 月份股东大会期间公司的回应，计划本月将方案报到证监会，此后大概需要4个月左右才能批复，预计最早今年10月份拿到证监会批文，拿到批文后公司会立即实施。

　　对此，中信建设分析师黄付生在研究报告中表示，通过此次非公开发行（拟融资23.34亿元），公司、员工及经销商成为更加紧密的利益共同体，该激励机制的实施有望为五粮液注入新的活力。

　　从五粮液股价表现来看，从年初至今，五粮液股价涨幅接近40%。

　　在业内人士看来，五粮液股价上涨，一方面是机构投资者对白酒行业的回暖给予了肯定，另外，五粮液通过一系列举措，社会库存偏低，加之市场上对于五粮液终端价提价的预期高涨，这些都是促进五粮液股价上涨的因素。

　　事实上，在分析师看来，五粮液的普五动销较好，目前整体的库存仍处合理状态；另外，公司已经明确表示五粮液终端价尚未达到公司目标，公司将继续采取措施以缩小与茅台的终端价差距。因此，尽管普五的出厂价从去年609元一路涨至679元，并取消了每瓶30元的市场支持费用，但经销商的打款热情依然高涨。

　　数据显示，五粮液今年一季度公司的预收账款达到68.26亿元，同比增长777.02%，创下2013年以来的新高。

　　另据《证券日报》记者了解，五粮液一方面实施“控量稳价，量价平衡”战略解决价格倒挂以及渠道库存问题；另一方面继续推进“1+5+N”品牌战略，收缩产品线，积极推进公司五大主要品牌独立市场化运作。通过一系列举措，五粮液实现了业绩的稳步增长。

　　在文化输出方面，五粮液更是走在了行业前头。继去年米兰世博会后，今年五粮液又启动了“耀世之旅”全球文化巡展活动，目前已经完成上海、成都、郑州的巡展，深圳站巡展即将启动，而西安、沈阳和北京在不久也将迎来五粮液巡展的身影。

　　对于举行“耀世之旅”全球文化巡展的意义，在五粮液相关负责人看来，这在五粮液的发展史上是从来没有出现过的。此次巡展的目的就是输出五粮液文化，让经销商、消费者与企业之间进行深度的互动。

　　一位了解五粮液的业内人士对《证券日报》记者表示，五粮液在今年年初的提价策略，目前来看是非常成功的，这从市场销售及产品价格走势上可以看出提价的效果。而年初提价幅度较小，也为其下半年的提价做了铺垫，不排除五粮液下半年继续提价的可能性，大约会有50元/瓶的提价空间。

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