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更灵活的人民币期权

2016年07月08日06:32 经济日报

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　　在人民币汇率双向波动之时，如果按照远期结售汇提前商定一个结算汇率的方式，企业有成功降低成本的可能，但也有可能出现比即期汇率更不划算、企业却无法选择的情况。那么，有没有一种工具，能够更灵活，更能够适应当前人民币汇率双向波动的特点呢？

　　不妨试试人民币期权。2011年4月起，我国推出人民币期权交易，就是以人民币对外汇的汇率为标的物的期权。这指的是合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

　　对于企业来说，通过买入人民币期权，支付一笔期权费后，就可以在未来结算时拥有主动的选择权。在买入期权后，一般有两种情况，一种是到期时，如果即期汇率不划算，比约定汇率要差，那么，企业可以选择使用约定汇率结算；另一种是到期时，即期汇率比约定汇率要更优，那么企业可以选择放弃该期权，使用更优的即期汇率结算。正是因为人民币期权可以依据客户的个性化需求“量身定制”，因此与远期结售汇相比，更为灵活。

　　举例来说，假设一家企业要出口到美国一批货物，约定以美元结算，3个月后将收到100万美元的货款。但此时，受国际金融市场震荡影响，人民币汇率波动较大。在此情况下，企业可以通过外汇期权规避风险，协定汇率为1美元比6.7元人民币，并支付一定比例的期权费，假设为5万元人民币。

　　3个月后，企业可能面临三种情况：第一种是，市场上的即期汇率，也就是实时汇率比当初协定汇率要低，1美元只能换得6.5元人民币，那么，按照协定汇率卖出100万美元，减去期权费，企业能够获得665万元人民币，而如果不做期权交易，企业只能收回650万元人民币；第二种情况是即期汇率与协定汇率相同，那么企业需要支付期权费，收回665万元人民币；第三种情况是即期汇率高于协定汇率，企业可以选择不行权，按照市场汇率将美元兑换成人民币，并支付期权费即可。

　　相比远期结售汇，购买期权的最大优势在给予了企业选择权，能够规避无法确定的外汇市场的风险。实际上，这就和事先购买一份“意外险”类似，如果没发生意外，那么最大的损失不过是一笔保险费。但如果发生意外，企业就能够获得比保险费要多得多的补偿。

　　近年来，企业通过期权进行套期保值的交易正在日益增多。数据显示，2015年银行间人民币外汇期权成交已达2888亿美元；银行对客户交易已达到1159亿美元。目前，标准化人民币期权的脚步也越来越近，人民币期权交易电子化平台将让更多中小银行参与期权交易，提高市场效率和流动性，满足更多企业的汇率避险需求。

(责任编辑：罗伯特)

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