宝能A股“分战场”攻势暂歇 “举牌+定增”模式遇阻

　　在万科这一“主战场”面临决战之际，宝能集团对A股“分战场”的攻势却陷于停顿。南玻A昨日公告，公司非公开发行股票方案到期失效。这也宣告宝能借助定增增持南玻股权的计划最终未能落地。与此同时，宝能集团的另一“囊中之物”中炬高新，在定增方案发布近十个月后，也仍在原地踏步。

　　值得关注的是，在外界对宝能集团资金来源、资本运作手法质疑声不断的背景下，曾经剽悍的宝能是否还会延续其“任性扫货”的A股攻略？

　　“举牌+定增”模式遇阻

　　南玻A昨日公告称，去年7月2日，公司临时股东大会审议通过了定增方案及相关议案，决议有效期为12个月。截至今年7月2日，上述定增方案仍未取得证监会批文。据有关规定，方案自动失效。

　　在A股市场环境发生巨变的背景下，定增终止已并不少见。但引人关注的是，南玻A的定增方案失效，意味着宝能作风剽悍的“举牌+定增”模式遇阻。

　　回查方案，南玻A原拟以8.89元每股的价格，向前海人寿和北方工业定增1.8亿股，募资总额16亿元用于宜昌南玻电子级多晶硅升级扩改等项目，其中，前海人寿承诺认购10亿元。引人侧目的是，2014年底开始建仓南玻的宝能，一边主导公司的再融资方案，一边仍在二级市场不懈抢筹。截至2015年底，宝能集团在南玻的合计持股比例达21.80%，稳稳坐上了第一大股东之位。

　　“股东大会决议失效并不是实质性障碍，（一般而言）公司可延长有效期，而且南玻A的股价与发行价相比，还高出25%以上，参与定增也是有利可图的，选择终止应该是有其他原因。”市场人士对上证报记者说。

　　记者注意到，早在去年8月，南玻A的定增方案已获证监会受理，但公司随后收到来自证监会的反馈意见书，后者提出了定向增发价格合理性、前海人寿的认购资金来源等十多个问题。在此之后，南玻A再未披露关于定向增发的进展。

　　同时，宝能拟45亿元认购中炬高新定增股份的计划也存在变数。自去年4月开始，宝能对中炬高新进行了大举围猎，至9月末连续发动了四次举牌，斩获逾20%的股权。与对南玻的“举牌+定增”策略如出一辙，中炬高新去年9月8日发布了定增预案，前海人寿的一致行动人富骏投资、崇光投资、润田投资、远津投资等拟包揽本次增发的全部3亿股股份，发行价为14.96元每股。定增完成后，宝能集团的持股比例将达到42.01%。

　　然而，在方案出炉近十个月后，中炬高新至今未召开股东大会审议定增方案。与此同时，中炬高新的股价在经历“过山车”后已跌破发行价，其最新股价为13.20元。

　　在互动平台上，不少投资者不时追问中炬高新定增方案的进度。公司6月27日的最新回复是：定增方案仍在继续推进，虽然股价跌破定增价，但方案不会作出调整。目前，增发方案暂未报广东国资委，因募投项目有些许调整，估计在三季度后可完成报批手续。

　　投资A股战线收缩

　　不过，宝能在A股的定向增发“战线”并非全面停火。

　　从“举牌+定增”模式的另一案例韶能股份来看，去年7月，前海人寿举牌韶能股份，并在一个月后将持股比例提升至15%，成为公司第一大股东。当年11月，韶能股份公布定增预案，公司拟向前海人寿、钜盛华定增募资不超过32亿元，定增价为10.33元每股。今年5月13日，定增方案获证监会审核通过。

　　此外，2015年末，前海人寿及其一致行动人钜盛华耗资48亿元参与了华侨城的定向增发，占公司发行后总股本的8.59%，跻身第二大股东。

　　仔细剖析前述案例，可以窥见宝能集团的强攻策略与剽悍风格。

　　事实上，当初宝能举牌南玻、韶能股份等公司时，并未获得上市公司管理层及原大股东认可。但随后，前海人寿对南玻进行增持，其已稳居第一大股东之位，入主成为定局。今年1月，前海人寿向南玻派驻了三名董事。同样，在前海人寿围猎韶能股份时，上市公司原大股东韶关工业资产有限公司曾停牌酝酿重大事项，意在阻击，但最终筹划重组未果，此后才与前海人寿达成定增方案。被宝能“敲门”的中炬高新也曾筹划重组，但原大股东最终妥协，推出了一个由宝能方面独揽的定增方案。

　　不过，记者也注意到，随着万科事件的不断演进，今年以来，宝能在A股的投资明显收缩，未再实施新的举牌，仅对几只股票进行了小幅增仓。例如，截至今年3月31日，宝能方面持有南玻的股权比例由上年末的21.80%升至24.75%；前海人寿截至今年一季度末持有中炬高新的股权比例是24.93%，比去年末增加了1.64%；另外，在通过定增成为华侨城二股东后，前海人寿又在一季度加仓了5416万股。除此之外，截至今年一季度末，宝能集团还持有合肥百货、南宁百货、明星电力5%以上的股权，并闯入西昌电力、潍柴重机、东阿阿胶、一汽轿车、飞乐音响等公司的股东榜单。

　　现在，外界拭目以待的是，在舆论及资金等多重压力叠加之下，宝能的A股布局策略会变吗？（上海证券报 吴正懿）

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