频繁融资投资 钢钢网“不走寻常路”

　　新三板有几家公司以胆大著称，钢钢网（831277） 无疑是其中的佼佼者，如今到了由市场来检验成色的时候。

　　钢钢网计划出资20亿元认购首钢股份增发股份，首钢股份增发价为4.91元/股，6月15日收盘价3.73元/股，若如期认购，钢钢网将浮亏5亿元。

　　财大气粗也就算了，恰恰钢钢网是靠不断发行股份募资的一个公司，家底薄，利润也不多。

　　考虑到钢钢网此前对杭钢股份的爽约行为，钢钢网此次履约能力就会打一个问号。

　　但钢钢网故事不止如此。它在无法按时完成认购杭钢股份增发股份同时，又计划入股同行中钢网，表明这家公司有着不同寻常的套路。

　　蹊跷的决定

　　钢钢网目前还在停牌，该公司自2015年7月23日停牌筹划重大资产重组，数次决定推迟复牌日期，至今已近一年。

　　挂牌新三板后，钢钢网一直就动作不断。2013年年末公司总股本为500万股，2015年4月27日，钢钢网以每股1元的价格发行4369万股，募集4369万元，认购对象基本上是公司内部人；5月15日，钢钢网又以每股10.07元的价格发行269万股，国信证券认购了170万股，兴业证券认购了99万股。此时，根据两家券商的入股，公司估值应该约为5.27亿元。

　　经过短期两次增发，钢钢网的估值和股本增加近十倍。 2014年年底，钢钢网净资产只有1005.57万元，一年时间钢钢网净资产达到7560万元。

　　登陆新三板后，这个公司在交易软件上只画出三个交易记录，股价分别是1元、20元和26元，最后一个交易日是去年7月20日。这些突兀的没有连接的价格很像PE进行的重估，而不是一个资本市场的正常交易价。

　　2015年10月16日，钢钢网增发价格又暴涨了，宣布准备以每股75.64元—107.45元的股价发行不超过1546.9万股，融资约11.7亿元—16.62亿元。

　　靠着频繁宣布认购增发股份，钢钢网在资本市场从无名之辈一举成名，比如决定5000万元认购杭钢股份，还有20亿元认购首钢股份。

　　根据杭钢股份公告，钢钢网于5月12日向公司发送《关于请求延长缴款期的函》，申请延长缴款期限，公司于5月13日回复钢钢网，同意延长其缴款时间至5月27日15:00前。截止到5月27日下午15:00，钢钢网仅缴纳部分认股款，已构成部分违约。

　　与此同时，钢钢网又将目标投向了它的新三板同行中钢网。5月13日钢钢网宣布以1.2亿元认购中钢网2000万股，发行后占比19.23%，成为第二大股东。这次认购同样还没完成。

　　从2015年年报上看，钢钢网尚有资金认购杭钢股份，其手握1.52亿元现金，但钢钢网选择违约。假设钢钢网如期入股，则以昨日收盘价计算，钢钢网尚有10%左右的盈利。

　　舍弃盈利项目，宣布认购同行，这是个蹊跷的决定，显示钢钢网的无奈，也透露着精明。

　　频繁的运作

　　要想了解钢钢网，要从两方面分析，一个是融资行为，一个是投资行为。如果将钢钢网看作一个初创企业，就比较能理解钢钢网的融资行为。

　　每次增发就相当于钢钢网的一轮融资，比如A轮到D轮，不一样的是，由于挂了新三板，钢钢网融资相当于提前声明，大多数初创企业融资是游走在投资机构办公室，融资行为秘而不宣，一般成功之后才对外宣布。

　　钢钢网增发价格火箭上升，如果是经营有了改善，就意味着投资者认可，估值飙涨，也是正常现象，优步滴滴和小米每次融资的估值都有大幅提升。

　　不过从业绩上看，钢钢网并没有改善，公司2013年和2014年度净利润分别为221.85万元和375.2万元，去年则亏损458万元。

　　钢钢网可能有一点吸引投资者，那就是主营业务悄然转向金融票据，原来的网页链接服务与软件产品收入大幅下滑，撮合票据贴现信息服务收入占据营业收入的近95%。如果这部分能做大，就是一个大题材，也能吸引到投资者。

　　除了钢钢网，目前还有中钢网、钢银电商、报春电商、钢之家、钢宝股份在新三板挂牌。中钢网、钢银电商也都在融资，此外，势头甚猛的找钢网融资规模也越来越大。

　　尽管外界对创业团队陌生，钢钢网CEO张凯表示其团队成员有十多年钢铁贸易经历，有团队成员有机票平台经历，他认为钢铁电商远比机票行业大，所以会出现更多电商平台。

　　钢钢网2015年年报显示，网站以四方平台为基础，推出了“大象钢票”和“小象快运”，由此实现完整的“找钱、找货、找车”一站式综合服务。已建立起覆盖15个重点城市的钢铁行业营销体系；平台用户达到了10万余家；平台日均资源吨位5643万吨，日均资源条数5万条；平台用户提交商票资源80余亿元。

　　钢钢网要发力做的是供应链金融。大多数公司融资是用来发展已有业务，或者拓展新业务，钢钢网的融资行为则更多用于投资，这是钢钢网的与众不同之处显示出该公司胆大精明一面。

　　一家非著名的新三板公司宣布投资杭钢股份和首钢股份，而且数额不菲，一下子打开投资者的好奇心，钢钢网借此打开名气，有利于行业推广。如果新三板持续火热，钢钢网还真有可能完成增发，顺利入股上述两家公司，对贸易商而言，钢厂一直比较强势，能够结缘钢厂，对钢钢网打造产业链条有利。

　　首钢股份从宣布到完成增发需要超过一年时间，中间还可能出现变数，这个时间段钢钢网可以以首钢股份潜在重要股东自居，以前景说服投资者认购其增发股。钢钢网放弃杭钢股份，宣布计划入股中钢网，又是一个漫长时间段可供运作。至于手上1.52亿元现金，钢钢网还有业务要做，不一定非要守约。

　　假若真的完成，钢钢网就成为净资产数十亿元的大公司，原始股股东财富增值，公司也羽翼渐丰。钢钢网的做法令人想起乐视，乐视看准一个行业后，向投资者描绘前景，一方面融资，一方面进行投资。

　　问题是，像乐视这样强有力的融资和描述能力，在资本市场上没有几家公司拥有，从钢钢网的融资情况来看，这个能力还有所欠缺。（余胜良）