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业内人士表示,国库定存采用招标形式,与公开市场操作、MLF(中期借贷便利)等有较大不同。央行的正、逆回购、MLF等利率和价格均由央行决定,而国库定存的利率则由商业银行的需求与国库定存招标的供给共同决定,主要受供给量、需求量、市场利率等因素影响。 九州证券全球首席经济学家邓海清认为,招标利率与市场利率有较大关系,以往6月资金面趋紧,而今年6月资金面并未趋紧,导致对国库定存资金需求不足,是中标利率下降的原因。
市场人士认为,央行实施的负利率可能适得其反,难以鼓励银行进行更多放贷。德意志银行指出,负利率环境下,贷款环境可能变得更为紧张。该银行表示,不愿推出存款负利率的银行或将提高贷款利率,令贷款变得更为昂贵,而这恰恰违背了欧洲央行的初衷。摩根士丹利分析师史蒂文向《经济学人》表示,如果银行预计客户将会取走现金,那银行可能不愿意将仅剩的资金用于放贷。
市场人士认为,央行实施的负利率可能适得其反,难以鼓励银行进行更多放贷。德意志银行指出,负利率环境下,贷款环境可能变得更为紧张。该银行表示,不愿推出存款负利率的银行或将提高贷款利率,令贷款变得更为昂贵,而这恰恰违背了欧洲央行的初衷。摩根士丹利分析师史蒂文向《经济学人》表示,如果银行预计客户将会取走现金,那银行可能不愿意将仅剩的资金用于放贷。
2015年取消存贷款利率管制在我国利率市场化过程中具有里程碑式的意义,但我国利率定价和利率管理并未实现市场化,央行的利率调控机制尚未建立。我国当前的利率市场化只是形式上的市场化,真正意义上的利率市场化并未完成。
“央行公告增加操作频率,主要基于在资本外流与稳定人民币的压力下,降准降息等货币政策无法自由施展。值得注意的是,不少业内人士认为,此次公开市场操作频次进一步提升的意义不可单纯地看做只是对降准操作的一种替代,其更重要的意义在于央行有意通过加强公开市场操作来打造利率走廊,助推利率市场化。未来央行可能将交替使用降低存款准备金率和其他货币政策工具。
易纲说,中国目前还不能完全实行真正意义上的“利率走廊”。这些年来随着市场的发展,利率作为一个价格调控越来越重要,并且中国央行加大用公开市场业务操作来平稳利率、稳定预期,取得了很好的效果。 “第二,我们要逐步做好央行控制短期利率向中长期传导的机制。”易纲说,中长期利率可以反映经济基本面和货币政策的意图,更好地支持实体经济。
报告指出,中国的利率市场化改革进入新阶段,进一步推进利率市场化改革任重道远。 报告认为,当前中国的利率市场化改革加快推进,市场化利率形成和传导机制不断健全,央行利率调控能力逐步增强,市场在资源配置中的决定性作用得到进一步发挥。 2015年10月存款利率上限取消,标志着中国的利率管制已经基本放开,利率市场化改革迈出最为关键的步伐。报告认为,取消对利率的行政管制后,中国的利率市场化改革进入新阶段,进一步推进利...
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