三、在互联网+的浪潮中 TMT企业大有可为

　　1. 回顾——新三板TMT行业特征概览

　　TMT企业已逐渐成为新三板挂牌公司主力军。截至2015年11月30日，新三板挂牌公司的数量达到了4359家，其中TMT的挂牌公司占比达到32%。

　　TMT挂牌公司流动性佳。截至2015年11月30日，TMT挂牌公司在过去的一年中总成交金额为579.48亿元，占全部挂牌公司成交金额的34%；如果剔除掉金融企业，这一比例达到44%。

　　TMT挂牌公司融资活跃度高。截至2015年11月30日，今年已有777家TMT企业成功融资，合计融资规模242亿元。

　　未来转板的新三板挂牌公司，将有大量来自TMT。2015年11月20日，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，从七个方面对推进全国股转系统制度完善作出部署。其中，新三板公司向创业板转板机制将突破现有“形式上转板”，实现“实质的转板”。此前已经实现转板的11家公司中，有7只来自TMT，它们只是“形式上的转板”，即在新三板摘牌，通过IPO，增量发行完成后到交易所上市。而“实质的转板”则是以挂牌存量股份直接向沪深交易所申请上市交易，类似“介绍上市”。可以预见，未来将有更多的TMT公司实现“实质的转板”。

　　2. 展望——新三板TMT行业投资机会

　　在“互联网+”战略指引下，TMT行业出现显著变化。我们将从下游需求入手，寻找互联网和政务、金融、电信、医疗、教育、营销等行业全面融合的投资机会。

　　计算机领域，移动互联网的广泛应用带来了数据的爆发，长期利好大数据、云计算行业，其中底层基础设施率先受益，逐步扩展到上层行业应用；大数据时代的到来，同时开启了精准营销新时代；移动互联网与汽车行业的结合，将人、车、路、网有机连接，推动大物联网的有机构建；随着全球信息安全事件频频被曝光，信息安全领域是国家战略方向，各行业均在构建安全体系，自主可控的国产品牌受益于进口替代。

　　通信领域，国内三大运营商的资本开支增速已经减少，行业高速增长的时期已经过去，通信板块没有整体性的机会，主要是细分领域的投资机会；未来十年将是北斗产业发展的黄金期，国防和行业应用市场加速增长，国内外主要厂商均在研制北斗芯片或带北斗的手机芯片，大众消费市场的应用已逐步跨越技术和成本门槛。

　　电子领域，我们看好两条主线甄选细分行业。一方面，在智能手机、平板景气度下降，Apple Watch销售量低于预期的背景下，车联网、虚拟现实、智能家居有望成为智能终端硬件的新焦点。另一方面，集成电路已成中国第一大进口商品，由于涉及信息安全，国产化趋势明显，重点关注符合国家产业升级的IC设计、集成电路领域。

　　教育传媒领域，首先，在线教育的新三板挂牌公司无疑是A股中的稀缺标的，重点关注幼教、K12、职业教育阶段；其次，围绕核心IP的创意开发及其周边商业价值的深度挖掘持续升温；最后，传媒产业内部结构继续调整，以纸媒、广电为代表的旧媒体市场份额继续下滑，而互联网相关的数字媒体凭借更精准的投放、更易满足消费者碎片化时间的需求，保持高速增长。

　　资料来源：wind 九泰基金整理

　　四：消费板块：经济转型利好消费服务升级

　　当前我国正经历经济转型期，消费已取代投资与出口成为推动经济发展的最大动力。作为对GDP贡献率最高的行业，其本身结构的转型升级也意味着我国经济改革的部分方向。

　　1.看好消费升级的主要逻辑

　　1.1 居民消费规模稳步增长，消费信心指数高企

　　一方面，2014 年我国居民消费规模达 24.29 万亿，近 10 年来年复合增长率为 10.22%，近 5 年来年复合增长率为 13.91%，近 5 年增速高于同期 GDP 增速。

　　另一方面，我国近年来消费者信心远超全球平均而居于高位。中国 30 岁以上消费者信心指数 110，30 岁以下消费者信心指数 113，全球数据则分别为 94 和 102。

　　数据来源：尼尔森 九泰基金整理

　　1.2 人均GDP的快速增长带来新的消费需求

　　根据国际经验显示，当一个国家的人均 GDP 达到 7000 美元水平时，经济的快速发展会加速提高服务业在三大产业中的地位。美国人均 GDP 在 1974 年达到 6948 美元后，服务业开始步入升级周期，占GDP比重由61%提升至2014年的近80%。与此同时，以教育、医疗、文娱以及商业服务为代表的美国现代服务业在 1974 年至 2014年间行业增加值占 GDP 的比重从 10%增长至 21.2%，而以批发、零售、餐饮、住宿行业为代表的传统消费服务行业增加值的 GDP 占比在同期从 16.7%下降至 14.6%。

　　1.3 人口结构变迁带动消费观念转变

　　80、90一代人口数量庞大，超过4亿人。80、90 后由于超前的消费意识和对品质及时尚的追求，他们更愿意花钱在娱乐活动上，除此之外，大部分80后已生儿育女，随着二胎政策的放开，母婴、亲子相关概念产业也将被驱动。

　　老龄化率趋势明显，2015 年中国老龄化率达 15%，高于全球整体水平(12%)。预计2020 年老龄化率将达到 17%。老年群体对健康的概念高度关注。

　　2. 消费升级的大趋势

　　随着恩格尔系数的下降，居民消费需求由生存型转向发展型。

　　工农业GDP占比不断下降，第三产业占比上升，生产型消费逐渐向服务型消费迁移。

　　消费互联化、移动化成为趋势。近五年来，社会商品网上销售额复合增长率高达50%以上。与此同时，移动端销售额复合增长率高达200%。

　　智能、健康、安全、绿色等字眼不断深化，已成为消费者高度关心的重要方面。

　　3.关注的重点方向

　　传统消费品中具有健康、高品质等概念的升级品。(保健品、新饮料等)

　　更高品质的旅游相关(邮轮、温泉、周边度假、出境游、精品酒店等)。

　　传统消费品的渠道信息化、泛社交化、潮流化(跨境电商、社区O2O等)

　　娱乐主题为重的电影、动漫、游戏。(热门IP尤为可贵)

　　全民健康时代下百废待兴的体育产业。

　　教育改革升级以及信息化。

　　潜在庞大的幼儿数量下的母婴产业