九泰基金总裁助理郑立昌先生回顾2015年新三板市场时曾指出，新三板已掀开中国资本市场新的一页，成为激活整个资本市场的重要一环和中国经济转型的重要支柱，为中国经济注入了新的活力。

　　九泰基金作为国内新三板投资的领先机构，投资范围涵盖医药、先进制造、化工环保新能源、消费服务以及TMT等各个领域。在本月九泰基金新三板的投资经理们将会从五个行业入手，展望2016年新三板市场的投资机会。

　　一、医药板块：研发驱动、创新驱动的医药健康企业，有显著成长性

　　1.多重利好下，医药板块收益或远超平均收益

　　我国医疗健康领域在很长的时间内，预计都将保持高景气状态。一方面，随着财政收入的不断增长和生活水平的逐步提高，群众对医疗健康服务的需求在快速增长。近年来医保覆盖面逐渐扩大，更多的农村居民能够享受到医保，城乡医保逐步统一会进一步推动医疗费用支出上升；另一方面是源于我国老龄化人口基数庞大，2014 年我国65 岁及以上人口数为1.38 亿，同比增加4.55%，老龄化的趋势已不可逆转，慢性病及改善生活质量药物的需求增加，将显著提升医疗产业的成长。

　　新三板医药健康板块企业相对于A股，具有更加显著的成长特性，传统产业如化学制药、医药商业占比极小，而生物制药、医疗服务、尖端器械等高技术含量、高壁垒领域的企业比例显著高于A股，其中有大量质地优良、业务纯正的基因检测、细胞治疗、医疗服务等企业，更是整个中国资本市场上新三板所独有的优秀标的。在中国未来产业转型升级以及社会老龄化的大背景下，依靠高科技以及创新服务为驱动因素的新三板医药企业，预计将有显著的成长。

　　随着新三板分层、公募基金入场、分层相关配套政策的推出，新三板的市场活跃度将会有明显的提升，下游市场高速增长、技术发展迅速的新三板医药板块，也将会有较好的表现。其中，研发驱动、创新驱动的医药健康企业，我们认为将拥有远超医药板块和新三板整体行情的收益。

　　2. 有核心技术壁垒、产业优势和团队竞争力的企业值得看好

　　九泰基金的新三板投资，秉承长期产业投资的理念，在医疗健康板块，着力发掘具有核心技术壁垒、产业优势和团队竞争力的企业。

　　具体来讲，在医疗健康领域，我们看好三类投资机会：

　　1.市场快速增长、技术进步日新月异的诊断板块；包括在以体外诊断为基础、基因检测为核心的一系列产业链上，我们均挖掘出了一批技术实力强、业绩增速优异的企业；

　　2.经营能力强的民营医疗机构以及国企改革相关的公立医院；

　　3.研发实力强劲的医药、器械研发型企业。

　　二、先进制造板块：唯有价值，方能久远

　　1. 未来稀缺的不是股票而是价值

　　时间永远是投资者的朋友，投机者的敌人。我们不预测股价短期的涨跌，但却可以相对把握中长期市场的走势，时间周期越长，确定性越高。

　　过去的一年，新三板行情也经历了一轮起始-冲高-回落调整的小周期循环。从经验看，任何市场，从一个相对长周期的视角看，基于估值、盈利、利率、风险偏好、政策制度、时间周期和大类资产配置七个维度的分析框架都是行之有效的，只是各市场因发展阶段和背景环境等的差异，在不同时期受某个因子的影响会比较明显。在国内整体具有“新兴经济体，经济转型，改革创新”这些典型时代背景特征下，新三板作为最基础的证券市场，服务于最广泛最活跃的中小微企业，受政策制度的影响最为显著，也必将左右三板市场中长期走势。

　　便宜或者合理才是硬道理。从最新的三板行业估值统计数据来看，传统业态和新兴业态的定价差异依然很明显，而整体市场40x出头的市盈率，算上企业的成长性和制度溢价，大致也是合理的状态，没有过多便宜可捡。其他几个因子中，未来相对宽松的货币环境和较低的无风险利率，部分三板企业扎实较快的盈利增长，再加上目前指数处于小循环周期的低点，我对新三板中长期走势持谨慎乐观的态度。这里的谨慎源于A股施行注册制度和三板市场持续高位的扩容速度，未来稀缺的或将不是股票，而是价值，而二八规律告诉我们绝大部分企业是缺乏投资价值的。

　　2. 重仓蓝筹标的 布局黑马成长股

　　具体到我们高端制造业，国家意志也早就指明了方向，无论是“七大战略新兴产业”还是“中国制造2025”。循着这些指引，新三板高端制造业未来的投资，我姑且归纳为围绕“一个中心，八个基本点”为投资方向，坚持“两项基本原则”的投资策略。

　　以高端智能制造为中心，以新能源汽车，新材料，电力设备，航空航天装备，海洋船舶装备，电子信息设备，高档数控机床与机器人和轨道交通设备八个子行业系列为基本点。传统产业的转型升级和新兴产业爆发的双重需求，必将催生高端智能制造业的一批优秀企业脱颖而出，而制造业在新三板市场中也占据了近1/3的比重，蕴含了较多的投资机会。

　　具体标的的选择和配置上，我们力图做到集中防守，分散进攻，寻找新三板市场里的蓝筹与黑马。一方面，集中仓位重点配置具有蓝筹潜质的标的(有规模：净利润不低于3000万元；有增长：未来三年复合增长10%-30%)；同时，分散布局部分具有黑马风格的优质小盘成长股(小规模：净利润在1000-3000万元之间；高增长：未来三年复合增速30%-50%)。集中配置符合我们标准的潜在蓝筹股，既有稳定优秀的业绩保障，又具备畅通的退出渠道，无论是留在创新层，亦或是转板、转IPO、借壳等；分散布局小盘成长股，既规避净值波动回撤较大的风险，又能享受优质成长股的戴维斯双击。从在管产品的运作情况看，我认为这是行之有效的策略。