A股维持低波动状态 基金深挖结构性机会

　　近期人民币持续走弱，市场对于A股将因此承压的担忧渐起，不过一些基金经理倾向于认为人民币贬值对A股实质性影响不大。目前在各因素综合作用下，A股市场不会有大的调整风险，但短期也很难出现大幅上涨。在低波动震荡格局下，基金仍以挖掘结构性机会为主要策略。

　　人民币贬值影响有限

　　10月以来，人民币开启新一波贬值。截至上周五，在岸人民币兑美元突破6.76，连续刷新六年新低。在此背景下，市场担忧A股会因此受到拖累。不过，基金经理认为，汇率对A股的影响相对有限，主要体现在对于市场情绪的扰动上。

　　对此，私募基金朱雀投资认为，人民币在一定范围内的贬值本身已经被市场消化，后面需要关注的是超预期的贬值以及汇率贬值对流动性的影响，即资本流出压力。预计美元指数上行空间有限（高点在100左右），人民币贬值幅度有限，流动性整体也会趋于平稳。

　　汇丰晋信基金也表示，10月17日B股跳水，而A股并未大幅走低且第二个交易日迅速收复“失地”，或更多反映了A股在目前的点位有较强的承接盘。

　　对于后市，基金普遍认为，目前窄幅震荡的状态暂时还较难被打破，短期市场仍将是涨跌两难的牛皮市格局。朱雀投资表示，目前市场仍然维持盈利、流动性、风险偏好的均衡状态，阶段性就是存量资金在估值区间来回博弈震荡而已，向下或向上突破都需要有一个超预期的外力打破。中期关注的风险包括人民币汇率和海外经济环境的不确定性。四季度市场总体或维持震荡格局。

　　汇丰晋信基金表示，“十一”之后市场正悄然发生着积极的变化，但能否走出震荡格局仍需关注资金面变化。市场整体大幅上行仍受制于对十一月与十二月限售股解禁高峰即将到来、楼市调控为未来经济增长带来的不确定性加大、A股仍结构性高估、“十一”后美元再度走强人民币兑美元再创六年新低、十二月美联储再次加息概率预期上升等的担忧。因此，短期能否走出震荡格局还需关注资金量的边际变化，即是否有增量资金入场。

　　聚焦业绩确定性个股

　　在这种震荡格局下，基金的主要策略仍是捕捉结构性机会，市场也仍不缺乏此类机会。比如，10月以来，受益基建投资加速预期升温及PPP加速落地的建筑板块连续两周领涨，累计涨幅达11.20%。

　　海富通风格优势基金经理顾晓飞表示，四季度采取偏保守的配置策略，重点投资于基建、国企改革、债转股、AMC等国家政策支持的行业。另一方面，配置部分稳定成长类的股票，如医药、食品饮料、家电等。此外，关注银行和受益于油价上涨的石化板块。总体而言，预计短期内上证指数或仍然比较平稳，市场维持低波动状态，不过，年底资金面上承压更大，需要警惕A股市场或出现短期供需关系逆转的情况。全球市场普遍预计年底美联储将加息，今年年底的股票市场或面临一些压力。一些前期被市场看好的白马成长股，需重点关注其业绩是否符合预期。

　　朱雀投资也表示，在指数没有趋势的阶段，市场就会更聚焦于业绩，一方面关注近期三季报所反映的景气变化，同时在经济转型期，存量经济中传统行业的龙头公司会更受益于市场结构的变化，从各个细分行业中去寻找相关的机会进行布局。

　　西部利得基金则认为，中期来看随着房地产投资增速的下滑，基建稳增长依然是未来持续的政策主线。同时投资者应关注估值切换，随着三季报的披露，当年的业绩确定性会有不断的提升，而投资者也越来越多的关注下一年的业绩情况。应多关注公司业绩增速与估值的匹配程度高的公司。