私募大佬也被上证50涨懵：上午刚说不炒股 下午就来大牛市

　　导语：A股总是充满你想不到的惊喜以及惊喜的反义词。今天是个惊喜。

　　在经历了接连下挫之后，A股市场今天迎来大反击。上午小市值股票还在引领市场一路下杀，午后在金融、煤炭、地产这些大块头的带动，收复失地全面反弹。

　　对于今天股市行情的突然反转，在很多人意料之外，却也可以理解。很多投资者包括职业投资者，如私募大佬也难以找到今天午后突然上涨的原因。“金融股这么猛，我也没弄明白啊兄弟。”

　　但“跌多了，有反弹需求”也能理解，并且随着利空情绪经过几天发酵释放过后，可能反而有利于市场行情向好。

　　有网友表示:今天股民群众情绪从“再也不炒股了”到“卧槽大牛市啊！”用了4小时。也有感慨：这剧本太牛了，豆瓣评分9.6份。上午还是2000多个下跌300多个上涨，下午就反过来了。

　　不过，从盘面上看，涨得好的还是金融、煤炭、地产这类大的权重股，用现在时髦称呼“漂亮50”，要命3000整体表现就没那么好。

　　从指数来看，主要指数当中，上证50暴涨2.74%最好，上证指数涨1.43%，深证成指涨0.83%，创业板指仅微涨0.08%最弱。

　　图1：各大主要指数表现

　　上证50暴涨2.74%创2016年以来新高

　　盘面而言，今日表现最好的，依然是市值大低估值的品种，所谓白马股、漂亮50这类股票。上证50以上海证券交易所的50只流通市值最大的股票为主，成了漂亮50的代言人。上证50的成分股金融股居多，今天表现也是非常生猛，比如浦发银行涨停，国金证券涨幅5.78%，中国平安涨幅5.72%（股价快达到2015年的高点），招商银行也大涨4.75%。

　　剔除中国联通、信威集团、同方股份三个停牌股，上证50成分股交易的有47只，43只上涨，4只下跌，涨幅最高的是浦发银行涨停，跌幅最大的大秦铁路仅微跌0.7%，涨幅中位数第24位的光大证券涨2.43%。

　　图2：上证50成分股今日表现

　　图3：上证50成分股今日表现

　　对于上证50成分股今日继续大涨，从研究的角度，有分析认为金融、家电、白酒、地产等白马股的估值有吸引力、同时业绩也比较稳健增长，在低迷行情中资金容易抱团这些股票，加剧了上涨行情。

　　也有调侃角度讲的，浦发银行属于高送转填权行情，因为今天除权；一听好像也有道理哦，同样涨停的今天券商股龙头国元证券（深市股票）也是前几天高送转除权，难道真的是填权行情？高送转炒到金融股头上来了?

　　双底筑成？个股风险仍不容小觑

　　不管怎么样，今天下午的绝地反击。对于市场情绪的改善还是起到了很大作用，市场上又有了筑成双底的声音了。5月11日上证指数下探3016点，昨天再度下影线后反弹。

　　图4：近期股指K线图

　　一位网友表示：今天这么走之后,后市真是天知道了,往多头角度看那就是5月11和5月24形成一个双针双底形态,今天属于底部确认第1天,那么还需要接下来放量突破30MA位置确认,这个可能得下周了(明天就突破的话,3根阳线确实直接改变信仰)

　　当然也有认为，空头角度则是白马和50ETF成分风险还未施放,而且今天的反弹并没有增量,成交量依然低迷,现在只是公募调仓抱团的涨指数行情,白马不跌,底部不现,这个确认就要各指数往下破5月11低点(基本也得下周才看得到了,也可能看不到)。

　　今日这种白马股行情，虽然从整体有2163只个股上涨，但赚钱效应并没有那么明显。包括一字板新股在内非ST涨停个股仅有42个，涨幅超5%也只有87只，而非ST个股跌停仍有17，跌幅超5%的个股也有49只。

　　图5：两市涨跌停股票情况

　　跌停个股中，仍有个股如哈空调早盘一度闪崩和前几天闪崩的继续一字跌停，如西部资源、丰元股份、洪汇新材在前天闪崩后，昨天一字跌停，今天继续一字跌停。

　　图6：600139西部资源K线图

　　私募老师们如何看待今天的反弹？

　　基金君盘后急忙问了几位英华奖私募投资人士，有的私募认为，市场仍然是蓝筹白马股的天下，这种行情有较强的持续性，甚至未来一两年。但也有的私募认为，蓝筹股行情已经到了后半段，成长股机会逐步显现。

　　基金君：如何看待今天市场的强势反弹行情？

　　瑞天投资总经理李鹏：目前的市场是强者恒强，结构分化比较明显，资金仍然冲着价值蓝筹。

　　翼虎投资总经理余定恒：这一轮以金融监管为背景的调整基本告一段落。银行自查到6月中旬结束，监管政策对市场影响最大的环节已经过去了。

　　从过去的去杠杆、防风险，大家担心系统会承压，到现在发现去杠杆、防风险更多是结构性的，是以市场的稳定、经济的稳定、资产价格的稳定为背景。大家的预期就发生改变，所以这个地方就是底。我们说叫“黄金监管坑”。

　　龙腾投资董事长吴险峰：目前市场两股资金可能朝着相反方向运行。一方面，从资产配置角度说，房地产、债券不是好的去处，股票仍是配置好方向，有部分资金要进入市场；另一方面，最近去杠杆比较严厉，不排除有些资金受此影响，一定要退出。

　　我觉得是两股势力相互作用，一会你占上风，一会我占上风。今天是想进入市场进行权益类配置的资金占上风，所以，出现市场向上。

　　基金君：今年市场“一九行情”表现淋漓尽致，上证50创新高，如何看待蓝筹白马股行情的持续性？

　　李鹏：蓝筹白马股的表现有个过程：起初是估值提升的阶段，这些公司业绩没有超预期，只不过之前中小创50、60倍，这些的估值只有个位数，比较安全，现在估值上一个台阶；但蓝筹股走到现在，就是资金层面的事情。再者，原来打新的资金也囤积在这些蓝筹股里面。

　　回归到宏观基本面，经济数据不是很悲观，包括发电增速、运力增速等还可以。经济有比较大的惯性，不是见顶回落的判断，而是逐步走稳往上、斜率很低，但不至于会掉下来。

　　另外，银行层面的坏账不一定很大，虽然一行三会都在缩表，但是实际上并没有想象那么严重，所谓的债务压力没有那么大，所以，金融股走得比大家预期的强。

　　我觉得，从原来保险股强势，到今天银行、券商股也启动了，所以，蓝筹股现在并非强弩之末。

　　余定恒：现在的“一九行情”不完全是风格，还是有基本面的变化的。在去杠杆、去泡沫、防风险的大背景下，各行各业包括银行、地产、保险等过去比较容易产生泡沫的领域都在慢慢回归基本面，那么，谁的基本面扎实、资金成本低、营销能力能力强、管理水平高，谁就会有溢价。所以，龙头股围绕基本面有估值的重估。

　　我们认为，这种行情不完全是抱团取暖的防御行为，还有行业龙头的估值修复和基本面改善。这些企业本身在监管等背景下基本面发生了变化：比如茅台，过去两年经历了洗牌，基本面有转型，从三公消费转向居民和商务消费，估值需要转一转；保险方面，监管趋严，保险公司竞争压力趋缓，产品结构转向保障险，加上利率往上走，费差、利差、死差“三差”都在改善；银行也是如此。

　　所以，我们认为蓝筹白马股仍然有比较大的机会，能够持续到未来一两年。这次严监管都没有问题，说明基本面是健康的，这是个大拐点。

　　吴险峰：现在中小成长股估值调整没到位，大家风险偏好度低，倾向于配置蓝筹股。

　　我们比较蓝筹股的历史数据，发现已经到了历史的中位数偏上，蓝筹股的估值修复也到了中后段。但即使到了尾声，中小创能涨，未必后面蓝筹股就会跌。也就是说，有估值潜力的蓝筹股照样还会涨，但是有些行业受影响、增长受怀疑的标的，可能要出现调整。基本面有负面变化的蓝筹，可能估值到位了。

　　基金君：创业板今天勉强收红，您认为去泡沫的过程还要进行多久？成长股何时调整到位？

　　李鹏：蓝筹和成长，一边有赚钱效应，一边没有赚钱效应，一边火焰一边海水。

　　中小创可能要等到中报，重新筛选，才可能有结构化的机会，现在大家还是担心，还是质疑，还是去伪存真的过程，还需要时间，中小股票不可能那么快调整到位，像某些权重股还没复牌，到时候有可能把指数拖下来。

　　但有些真成长是跌不动了，市盈率回到20、30倍，对应30、40%的业绩增速，性价比开始出现了。

　　我觉得，整个指数层面的系统性机会还需要时间，但个股提前止跌很正常。

　　余定恒：成长股是好公司见底，公司不好就见不了。成长股也有机会，但是分化。价值股其实也有分化，有些银行涨，有些银行跌，各行各业都往龙头、好公司给估值溢价。市场回归龙头，回归基本面，回归业绩。

　　吴险峰：中国经济的成长可能没有那么快，再加上新股发行、供应量大增，中小创阶段性创历史低位也未必不会，但是，我们认为，中小创到了大跌的中后段，估值已在历史中位数下沿。

　　我认为中小创估值到低位的时候，市场会呈现资金的净流入。现在的征兆就是，已经有不少中小创公司的大股东在增持；相反，涨得很高的白马股，反到出现减持现象。

　　如果中小成长股估值调整到位，市场风险偏好度就会提高，抛压会减轻，资金才能净流入。

　　现在价值投资的理念深入人心，但是价值有两种，一是纯粹低估值的价值，二是成长价值。如果从成长价值角度看，我觉得可能在不久的将来会发生市场风格切换，到价值成长股上面，但是这种切换不意味着所有的小盘股涨，我觉得壳股还没有调整到位，很少看到20亿以下的壳，壳价值的杀跌还没有结束。但是，至少有很大部分成长股到了价值为主，最近有大股东增持。整体中小创指数可能下杀的空间不大了，但是内部会分化。

　　基金君：在当前市场环境下，你们的投资布局是怎么样的？看好哪些行业、板块？

　　李鹏：我们目前持仓大部分偏价值，但并非是一线的大蓝筹，也可能是二线的蓝筹股。市值200、300亿左右，不是千亿的大蓝筹，但都是比较白马的股票。包括地产、汽车、汽车零部件、中游装备制造等。也有一些成长类的配置，但是仓位不重，包括苹果产业链。

　　余定恒：在这个位置要战略做多。布局方向是各行各业的龙头公司，包括保险、券商、银行、地产、医药、传媒等都有机会。主要是估值比较低，原来受制于金融监管，现在发现监管不仅对其没有影响，还有提升的标的。

　　吴险峰：我们看好新兴产业，环保、节能、先进制造技术等，配置在一些市值没有那么大，估值不高的股票上面，但是我们会控制仓位，因为整个中小创下跌尚未结束。同时，价值股也有配置，但随着未来逐渐涨高，我们会逐步减仓；成长股我们会随着下跌加仓。

　　文章来源：微信公众号中国基金报